A股三大指數收跌：北向資金淨賣出逾60億航天軍工板塊逆市大漲

　　A股三大指數今日集體收跌，其中創業板指跌幅超過1%。市場成交量低迷，兩市合計成交7551億元，行業板塊漲少跌多，航天軍工板塊逆市大漲。北向資金今日淨賣出64.96億元。

　　具體來看，滬指收盤下跌0.63%，收報3316.94點；深成指下跌0.72%，收報13149.50點；創業板指下跌1.03%，收報2569.22點。

　　對於後市大盤走向，機構紛紛發表看法。

　　中信證券認為，流動性和信用寬鬆環境不變，優質成長股因短期調倉和博弈產生的估值調整不會持續，存量資金的紊亂行為接近尾聲，預計外資迴流和科創50ETF發行將催化資金重聚合力，推動9月下旬開啓新一輪中期慢漲。首先，短期利率上行更多反映資金向實體迴流，並非政策的主動收緊，實體企業信用成本依然保持下行，經濟依舊處於恢復過途中，流動性和信用政策沒有收緊的必要和動機，此外，隨着金融市場互聯互通便利化程度不斷提高，中國的實體及金融市場與全球寬鬆的流動性環境連通程度明顯提高。其次，對流動性悲觀預期的修正會緩和優質核心資產估值調整的進程，A股長線投資者對消費、醫藥的配置不會因為階段性估值調整而發生改變，因短期資金調倉和博弈產生的調整不會持續，不影響市場整體的上行。最後，8月中旬以來的三類資金紊亂狀態已逐步迴歸常態，成交縮量、機構倉位降低、基金贖回萎縮意味着獲利盤兑現過程基本結束，外資快速回流以及科創50ETF發行將催化存量資金重聚合力。

　　海通證券表示，類似14年底，本輪牛市至今成長價值分化嚴重，從分化持續的時間和空間來看，有動力實現階段性再平衡。這次再平衡驅動力、經濟結構和投資者結構與14年底不同，市場再平衡幅度將低於14年底。這次是轉型升級牛，科技和消費升級是中長期趨勢，中短期經濟復甦帶來順週期輪漲，從早週期向後週期演變，尤其重視券商。

　　國泰君安證券指出，市場向上的支撐在於盈利修復的預期，向下力量在於中美髮酵和流動性問題。盈利端，市場對於三季度盈利預期分歧較小，但對四季度與2021年分歧較大。但盈利上行趨勢已基本確立，核心在於居民部門和企業部門修復的承接：一方面是來自於經濟穩增長、穩就業後，短期居民部門收入預期修復，邊際消費傾向有望提升；另一方面在全球寬貨幣後期、寬信用初期疊加需求逐步回暖，中期企業資本開支有望逐步修復。相比之下，流動性短期影響更關鍵但邊際變化不大，更偏重結構而非逆轉大勢。風險偏好來看，國內機構投資者不會因為中美等問題給予定價，市場波動源於北上資金。總結來看，盈利上行支持震盪上行格局，期間若因中美等不確定因素對指數產生衝擊，應當珍惜震盪中的每次回調機會，佈局十月金秋。

　　招商證券分析，國慶長假即將來臨，部分投資者擔憂各類不確定性，更傾向於“持幣過節”，特別是2015年以來，隨着海外資金配置A股的規模越來越大，節前減倉避險和節後加倉的特徵更加明顯。中期來看，對A股處在2019年1月以來的兩年半上行週期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹“從流動性驅動到經濟基本面驅動”的邏輯，展望下半年至明年一季度，順週期的領域業績均在不同程度改善。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。

　　興業證券認為，外緊內好，震盪格局，把握經濟復甦主線，聚焦低估值窪地。美國大選最後衝刺期、中美多重博弈交織期(貿易、科技、金融、地緣)、美股高波動擾動期。外部三期疊加，在大選關鍵期，外部擾動仍是市場向下的主要因素。同時，TikTok事件取得較為積極進展，階段性對市場情緒有所提升。經濟繼續強勁復甦、內生動力增強，基本面的恢復是市場能夠穩定向上的主要支撐。一上一下，一內一外，相互交織，市場由快變慢，由高估值向低估值轉換，斜率降低，時間拉長，成長歇藍籌起，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權益時代。

　　安信證券表示，經濟穩步改善正在繼續，而近期政策並未釋放過緊信號，實際上從近期央行MLF超量續作等操作來看，政策釋放的信號好於市場預期。未來一個階段，經濟尤其A股企業盈利預期有望上行，流動性預期將趨於平穩。美國對華為制裁結果落地，對TikTok的處理好於市場預期，未來一個階段風險偏好有望持續改善，近期可關注一系列事件的預期變化和落地情況，包括：10月五中全會五中全會與“十四五”規劃綱要、螞蟻集團上市，10月蘋果發佈會、11月3日美國大選結果落地等。市場正在走出第四次重大分歧時刻，投資者需要以更積極進取的策略來應對下一個階段的市場，逢調整則更要積極把握，重點關注科技(含軍工)、非銀、可選消費等進攻方向。行業重點關注：券商、軍工、蘋果鏈、保險、光伏、航空、汽車等等。主題關注：螞蟻集團產業鏈等。

　　方正證券指出，當前低估值順週期品種具有良好的性價比，宏觀層面兩大條件已經具備，市場層面已有苗頭，在經濟數據持續超預期的反覆驗證和催化下有望迎來主升浪。持續的順週期行情需要具備兩個宏觀條件，一是經濟的繁榮或企穩預期得到持續驗證。二是政策寬鬆力度足夠大，遠期需求預期被提前托起。行情的終結信號是經濟復甦或繁榮的證偽。低估值順週期行情中，早週期、中游週期、強週期及大金融板塊沒有明顯的輪動順序特徵，絕大多數時間表現為同漲同跌，宏觀驅動特徵明顯。

　　國海證券認為，隨着中國供給側改革紅利釋放，指數有望加速上行，上證指數年內有望衝擊4000點，而4000點可能只是中國資產全面重估的起點。短期看好順週期低估值板塊的快速修復，長期傳統經濟和科技成長板塊將同步上漲。高估值板塊對景氣度要求更高，宏觀環境對偽成長企業非常不友好。看好板塊：1、低估值順週期修復：券商，保險，地產，銀行；2、經濟上行受益：電子，新能源，交運，化工，機械，汽車，紡服，通信，社服；3、高估值：科技，醫藥，消費龍頭，數字貨幣，半導體。

　　粵開證券研判，2014年6月底券商股啓動，股指快速上漲5、6個交易日，而後橫盤休整20多交易日。隨後券商股再度活躍，帶動股指再上台階，又橫盤30多個交易日後股指繼續上行。目前股指的啓動節奏及做多主力板塊與2014年趨於吻合，經濟形勢向好疊加改革預期，大金融板塊有望持續發力，另外科技、消費等前期領漲主線在經歷估值消化後具備反彈預期，在經濟持續復甦勢頭下，市場短期趨勢向好。配置方向上，重點關注三條主線：(1)受益於經濟持續復甦疊加我國資本市場深化改革的大金融板塊；(2)具備長線投資價值的科技、消費板塊；(3)具備盈利及估值雙重催化的週期性板塊。

（文章來源：東方財富研究中心）