財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，前有1.9萬億刺激法案，後又有本週的逾2萬億基建計劃草案。隨着美國財政部提取龐大的儲備資金，為拜登最新的刺激措施提供彈藥，其在美聯儲的賬户TGA內的現金餘額不斷縮水，持有現金餘額已從一個月前的1.6萬億美元降至1萬億美元，儲備資金和流動性不斷湧入金融系統......
這種短期資金的流動性現象，此前並未波及到美聯儲“最重要的利率”——聯邦基金有效利率(EFFR)。但在週四(4月1日)，情況發生了變化。
聯邦基金有效利率在0.07%的水平上維持了一個多月後，週四下跌至了0.06%。該利率為美國存款機構向同業拆借資金的實際利率，代表的是市場的超短期利率水平。
通常而言，一旦以現金和儲蓄的方式向金融系統中注入大量的流動性，往往會在各類資產中引發多米諾骨牌效應，進而導致回購利率等降至負數。此前，由於美國銀行體系流動性充沛，已經使得短期市場在季末承受了異常壓力。
過去兩週，隔夜一般抵押品回購利率(Overnight G/C Repo)就始終在正負值間搖擺。週四早盤的買賣價差為0.05%/0.03%。
知名財經博客網站zerohedge指出，季末窗口效應的消失也對週四EFFR的回落起到了關鍵作用。
在3月末，41個主要對手方的美聯儲隔夜逆回購工具使用量暴增至1343億美元。但隨着週四進入新的月份，窗口效應消失，美聯儲隔夜逆回購工具利用率自然出現下降。
ICAP指出，市場參與者眼下一直在等待聯邦基金利率下跌，因為這可能表明，美聯儲將不得不調整超額存款準備金利率(IOER)或隔夜逆回購工具利率(ON RRP)，以維持對短期利率的控制。