在中國平安發佈2020年年報之際，中國平安首席投資執行官陳德賢接受了中國證券報記者專訪。陳德賢表示，儘管去年以來疫情對全球經濟和投資環境產生了影響，但中國平安的保險金組合投資長期戰略配置思路並未發生動搖。面向未來，相對於債券而言，中國平安仍看好股票市場的投資價值，會擇機進行戰術配置，獲取超額收益。
加強信用風險管控
“從中長期看，當前正值國內經濟增長動力切換期，信用風險局部發生是正常現象。”陳德賢認為，從宏觀層面看，“十四五”規劃強調高質量增長，隨着經濟轉型升級，各類生產要素將從部分傳統產業轉移到新興產業，這一過程中違約風險將有所增大。這是一個結構性問題，事實上過去幾年違約已經市場化、常態化。
陳德賢介紹，關於信用風險管理，平安集團內部是分開委託方及受託方兩個層面操作。保險資金委託方就是保險公司，信用風險管控貫徹在保險公司的投前、投中、投後流程。受託方是保險資產管理公司，受託投資，受銀保監會監管。
“在平安集團內部，我們每一家受託方基本上都有一套標準化的信用評級體系。”陳德賢表示，過去幾年公司對轉型期信用風險上升有預判，因此不斷加強信用風險管控能力建設。
權益市場仍存投資機會
年報顯示，去年受到新冠肺炎疫情影響，中國平安保險資金投資組合投資收益率受股市波動、市場利率下行等因素影響，有所承壓。儘管如此，中國平安通過科學的戰略資產配置、精準的戰術操作、優秀的外部受託管理人遴選、創新另類投資配合積極的投後管理等措施努力創造超額收益，確保了公司保險資金投資組合安全穩健。
“去年債券利率大幅波動，而同期股票市場表現不錯。今年我們還是延續去年的思路，認為股票相對回報率還是比債券相對好一點。但今年股票的波動可能會較大，需要在防範風險的同時，利用好股票市場的波動機會，進行一些戰術性操作。”陳德賢表示，在權益投資方面，中國平安核心投資標的還是低估值、高分紅的股票，但一些創新板塊的股票未來也有不少投資機會，公司會通過FOF及MOM的方式參與。聚焦權益市場未來的表現，低估值、高分紅的股票今年有估值修復的可能性，但全面反轉仍需要時間。去年長期高分紅股票收益對中國平安投資回報有一定影響，但長期的投資必定會面對短期的波動，長遠來説還是會提供穩健的回報。
對於2021年市場存在的投資機會和風險，陳德賢認為，大消費主題、產業升級以及數字經濟等板塊存在不少投資機會。但貨幣政策正常化延伸出流動性壓力和債務壓力，是需要留意的風險。從國內資本市場發展情況來看，去年IPO的發行量及募集金額比前一年大幅上升。這是從間接融資慢慢變成直接融資的過程，估計今年或者明年的方向越來越明顯，政策也鼓勵資本市場的發展和開放。
此外，陳德賢還表示，不動產項目投資期限長，租金收益相對穩定，能夠很好的匹配壽險資金規模大、久期長的負債特性，因此合理配置一定比例不動產也是中國平安的長期投資策略之一。“除了成熟、有穩定收益、地段好的商業寫字樓等傳統不動產，我們還投向公租房、康養、人才房等新型不動產。”陳德賢透露，中國平安現在手頭持有的物業佔總保險資金規模2%，租金回報率達到7%，每年為險資提供約42億元的租金收入。
疫情不改長期投資戰略
“回頭看，疫情只屬於短期事件，不影響我們對資產的長期判斷，也不觸發調整。”陳德賢表示，保險資金戰略配置是長期性的，不會因為太多短期的因素而大幅調整。如果配置太激進或波動太大，一旦利差損出現就非常嚴重了，對公司和股東影響都很大。一般來説防範利差損是公司最重要的底線和目標。另外，保險金配置有很多約束條件，如負債是長期剛性的、有成本的。因此，中國平安把所有約束條件通過模型運算，來計算大類資產配置最優化的比例，每年按風險偏好制定風險預算。
“2021年我們資產配置戰略變化不大，核心的配置比例都是跟去年差不多，但在股票方面確實要把握好，或許會有一些操作的機會。”陳德賢表示，由於需要保證投資收益大概率在負債成本之上，因此公司大部分保險資金都配置在固定收益資產。去年公司80%都是配置在固定收益類資產，當中包括非標產品及債券。
“如判斷短期個別資產有波段機會，可以適當調整風險偏好，對有些波動性資產容忍度就可以高一些，藉助對市場判斷的能力進行超配或者低配，產生額外投資收益。”陳德賢同時指出，公司每年會根據市場變化來適當調整戰術配置。不過，由於資金量比較大，戰術配置每年最多隻可抓住兩次到三次的機會。