智通財經APP獲悉,天風證券發佈研究報告,預計拓邦股份(002139.SZ)21-23年淨利潤為7.2億、9.6億、12.3億元,對應2021年30倍,22年23倍市盈率,重申“買入”評級。
公司發佈2021年半年度業績預告,21年上半年預計實現歸母淨利潤3.97-4.39億元,同比增長90%-110%;扣非淨利潤3.07-3.34億元,同比增長130%-150%。Q2單季度扣非淨利潤1.54-1.81億元,同比增長41%-66%,在原材料漲價/芯片缺貨背景下仍取得高速增長。
天風證券主要觀點如下:
智能社會萬物互聯時代,智能控制器行業需求持續旺盛,公司作為行業龍頭,享受全球份額向國內集中、國內份額向龍頭集中的行業發展機遇,四大行業板塊齊頭並進。
智能控制器作為智能化終端的核心組件,隨着智能化社會萬物互聯的發展,行業規模持續快速成長。中國電子製造產業集羣的發展以及工程師紅利推動智能控制器行業全球份額繼續向國內轉移;下游品牌客户對產品穩定性、研發和交付能力的高要求,推動國內份額向頭部集中。公司作為國內智能控制器龍頭,充分把握行業發展機遇,21年上半年公司家電、工具、鋰電和工業四大行業應用領域收入均實現快速增長,工具板塊依舊保持較高增速,四大行業板塊齊頭並進。
多方面充分應對上游原材料短缺和漲價,降低對公司盈利能力的影響,發揮龍頭優勢抓住增量訂單機會。
二季度原材料漲價/芯片缺貨背景下,公司提前佈局積極應對,通過提前備貨、部份材料器件國產替代等方式,有效緩解了供貨短缺的壓力,降低了原材料漲價對利潤的影響,在上游成本壓力增大的不利環境下仍然實現了扣非淨利潤的持續快速增長。同時由於公司應對得力,得到了上游供應商的供貨支持,獲得了下游客户的信任和增量訂單的機會,頭部優勢進一步鞏固。
收入快速起量,內部運營效率進一步提升,集中採購戰略成效不斷顯現,公司整體盈利能力有望持續優化。
隨着公司頭部客户數量及份額穩步增加、收入快速起量,疊加內部組織管理優化等增效降本措施持續推進,前期研發/銷售費用投入進入收穫期,20Q2開始公司已連續多個季度扣非淨利潤保持高增長。同時,非經常性損益進一步增厚公司業績,公司持有歐瑞博的股權投資公允價值變動預計將增加公司2021年年度淨利潤約9334.70萬元。
公司是中國智能控制器龍頭,萬物互聯時代,全球份額轉移、龍頭份額集中的趨勢不變,公司在原材料漲價的不利環境下保持高速成長,份額有望進一步提升,龍頭競爭實力凸顯。公司未來5年收入有望實現30%複合增長,規模效應持續體現,費用率有望繼續攤薄,統一採購以及產品結構優化有望進一步推升公司整體毛利率。
風險提示:原材料缺貨漲價超預期,海外疫情導致下游需求不及預期,競爭超預期,預告未經審計最終業績以中報為準。