2021-10-19安信證券股份有限公司張汪強對東方盛虹進行研究併發布了研究報告《光伏景氣傳導、長絲有待反轉，看好後期斯爾邦注入及煉化投產》，本報告對東方盛虹給出買入評級，認為其目標價位為32.64元，當前股價為28.41元，預期上漲幅度為14.89%。
東方盛虹(000301)
事件：東方盛虹發佈2021年前三季度業績預告。預告顯示公司2021年前三季度有望實現歸母淨利潤14至15億元，同比增速預計為493.61%-536.01%；預計三季度單季歸母淨利潤為2.53至3.53億元，同比增速預計為46.14%-104.01%，環比下滑35.43%-53.75%。
點評：公司業績符合市場預期。三季度業績環比下滑主因聚酯端價差縮窄以及開工下滑導致部分量減。盛虹主營差別化長絲，根據wind數據預計，Q3DTY行業平均模擬利潤約為623元/噸，相較Q2平均下降18.42%。PTA方面公司擁有產能390萬噸，Q3季度PTA在成本支撐以及供給端開工負荷下降背景下使得絕對價格及價差均有所擴大。據Wind數據統計，Q3原料PX平均價格（中國主港CFR）相較Q2上升59.53美元/噸，漲幅6.92%；Q3PTA工廠開工負荷為77.71%，環比-2.96pct，PTA-PX（主港CFR）價差相較二季度環比擴寬182元/噸，提升33.14%。
斯爾邦EVA持續收益，戰略項目蓄勢待發：斯爾邦定位精細化工品，其30萬噸/年EVA產能（其中20萬噸/年光伏級）在下游光伏需求快速增長的背景下持續受益。同時根據集團公司公開信息披露，斯爾邦石化與冰島碳循環國際公司二氧化碳制甲醇項目正式簽約，項目一期預計2022年投產，設計回收二氧化碳規模15萬噸/年，最終或產出2萬噸光伏及EVA樹脂。此外，斯爾邦旗下二期70萬噸PDH項目正加緊推進，有望於年底建成投產。
煉化項目資源批覆在手，預計2021年底投產：據公司9月公告，公司旗下盛虹煉化收到發改委覆函，覆函稱原則同意項目主業使用進口原油1600萬噸/年，2021年200萬噸，2022年1589萬噸，2023年起使用進口原油1600萬噸。同時，2021年第四批原油非國營貿易進口允許量安排表發佈，盛虹煉化2021年第四批允許量為200萬噸。在資源條件在手背景下，其1600萬噸煉化項目有望持續推進，年底投產可期。
投資建議：維持買入-A投資評級。不考慮斯爾邦注入影響，我們預計公司2021年-2023年的歸母淨利潤分別為21.61、74.84和110.96億元。
風險提示：流動性風險，疫情反覆，在建項目不及預期，購買資產計劃推遲，協議進展受阻，產品價格波動等風險。