文/樂居財經 李姍姍
新能源汽車產業的快速發展，帶動了相關產業鏈行業的大幅增長。基於良好的市場前景和旺盛的市場需求，大量產業鏈公司試圖在窗口期加快進入資本市場的步伐。
近期，深交所官網顯示，浙江富特科技股份有限公司（以下簡稱：富特科技）創業板IPO已獲得受理。
富特科技主要從事新能源汽車高壓電源系統研發、生產和銷售業務，主要產品包括車載充電機(OBC)、車載DC/DC變換器、車載電源集成產品等車載高壓電源系統。
在富特科技的股東名單當中，出現了蔚來、小米等為人熟知的面孔。同時，還有長高電新（002452.SZ）、宏達高科（002144.SZ）兩家A股上市公司持股。
在受小米、蔚來青睞的背後，富特科技於2021年實現扭虧。而在此之前的2019年和2020年，公司累計虧損7576.74萬元。
此外，2019年-2021年，富特科技的研發費用率快速下滑，分別為20.64%、13.13%、5.63%，2021年遠低於同行業可比公司。
當前，車載電源行業參與者眾多，行業競爭激烈。藉助此次闖關創業板，富特科技擬募資9.26億元用於擴產、研發及補充流動資金，提高企業競爭力。
豪華朋友圈
企查查顯示，富特科技成立於2011年，是一家專注於新能源汽車車載充電機和車載DC/DC轉換器等核心零部件的企業，其法定代表人為李寧川。
目前，富特科技的股權極為分散。IPO前，富特科技的控股股東、實際控制人為李寧川，其直接、間接共持有公司23.86%的股份，同時，其一致行動人梁一橋直接持有公司10.12%的股份。因此，李寧川實際控制公司合計33.98%的股份表決權。
餘下的股份則多由上市公司、私募基金持有。在這其中，出現了多位明星企業的身影。
股權關係顯示，富特科技的第二大股東為蔚來旗下的長江蔚來產業基金，該公司持有富特科技1182.24萬股股份，持股比例為14.2%；公司第四大股東為A股上市公司長高電新，持有富特科技804.12萬股股份，持股比例為9.66%；而小米旗下的小米長江產業基金則為富特科技第五大股東，持有公司381.33萬股股份，持股比例為4.58%。
此外，另一家A股上市公司宏達高科也在富特科技的股東名單之中，持有公司305.06萬股股份，持股比例為3.66%，為公司第六大股東。
據招股書，長江蔚來產業基金早在報告期初已位於公司股東之列，彼時，其持有18.52%的股份，僅次於持股23.05%的李寧川。
值得注意的是，長江蔚來產業基金的相關方蔚來汽車，與富特科技存在較大數額的關聯交易，2020年及2021年連續兩年為其前五大客户。
富特科技向蔚來汽車銷售車載高壓電源系統以及提供技術服務，雙方於2020年開展業務合作，當年公司對蔚來汽車實現的銷售收入為632.42萬元，佔營收比例僅2.15%。而到了2021年，該銷售收入暴增3250%至2.01億元，佔比也高達20.8%。
此外，小米長江產業基金則於2021年9月突擊入股，為上述四大股東中最晚參股的，以1億元認購公司新增股份 381.33萬股，佔比4.76%。
股權穿透可知，小米長江產業基金的實控人為雷軍，招股書透露，富特科技近些年來開拓的一眾客户中，就有小米汽車，目前已取得其項目定點，但具體銷售額不詳。
虧損窟窿難填
2021年是富特科技發展的關鍵之年，招股書顯示，該年公司取得歸母淨利潤5765.6萬元，以及扣非淨利潤5357.79萬元，實現了扭虧為盈。
而此前2019年和2020年，富特科技連續兩年淨利潤虧損，虧損金額分別為6095.37萬元、1481.37萬元，累計虧損達7576.74萬元。
正因如此，富特科技雖在2021年實現了盈利，但仍無法填補歷史虧損的“窟窿”。
截至報告期末，公司經審計的母公司報表未分配利潤為-18832.36萬元，合併報表中未分配利潤為-19125.04萬元，存在無法向股東現金分紅的風險。
對此，富特科技解釋稱，一方面是由於公司產品技術提升需要較大金額的研發支出；另一方面，以前年度因新能源汽車行業競爭格局變化導致部分早期客户經營情況惡化，公司發生的信用減值損失金額較大。
2019-2021年，公司信用減值損失分別為-356.66萬元、64.35萬元和-1088.85萬元。其中2021年信用減值損失暴增，主要因公司銷售收入大幅增加，應收賬款壞賬準備計提相應增加所致。
在研發費用上，2019年-2021年，富特科技的支出分別為4129.85萬元、3872.39萬元和5431.33萬元，整體呈上升態勢。但與此同時，佔營業收入的比重逐年下滑，分別為20.64%、13.13%和5.63%。與同行業可比公司相比，富特科技的研發費用率自2020年起就遠低於同行。
此外，富特科技還面臨着償債風險較高的情況。招股書顯示，報告期各期末，公司流動比率分別為1.12倍、1.22倍和1.26倍，速動比率分別為0.9倍、0.98倍和1.02倍，資產負債率分別為74.35%、67.39%和70.82%。
富特科技表示，公司流動比率、速動比率較同行業上市公司的平均水平偏低，且資產負債率較高。若公司及主要客户經營出現波動，特別是公司資金回籠出現短期困難時，可能產生一定的短期債務償還風險。
行業“內卷”
從富特科技的收入構成來看，報告期內車載高壓電源系統是其主要的收入來源。2019年-2021年，公司車載高壓電源系統的銷售收入分別為1.89億元、2.88億元和9.09億元，佔比分別達到94.82%、97.72%和94.31%。
具體來看，又以三合一系統、二合一系統為主。2021年，富特科技三合一系統的銷售單價由2020年的1814.4元/套提高至2143.01元/套，銷量也從6.17萬套增加至26.03萬套；同時，二合一系統的銷售單價由2367.96元/套提高至2451.72元/套，銷量由6.94萬套增加至13.99萬套。量價齊飛，是富特科技營收增長的關鍵。
與此同時，富特科技的盈利能力也有所增強，報告期內公司毛利率分別為11.78%、17.21%和20.42%。
然而，富特科技業務規模快速擴大的同時，行業間的“內卷”也在加劇。
當前，新能源汽車賽道競爭近乎白熱化。而與新能源汽車產業發展息息相關的車載高壓電源，是新能源汽車實現內部能量轉換的重要零部件。因此，車載高壓電源行業的博弈也隨之加劇。
目前，全球車載電源行業的參與者不在少數。其中，海外企業主要以博世、法雷奧、科世達等汽車電子國際巨頭為主；國內廠商主要分為兩類，一類是獨立的具備較強自主研發能力和產品規模化優勢的企業，包括英搏爾、欣鋭科技、迪龍新能源等，另一類是新能源汽車整車廠孵化產生的企業，與整車廠配套關係穩定，如比亞迪、弗迪動力等。
從同行可比公司來看，2021年欣鋭科技的收入為9.35億元，英搏爾的收入為9.76億元，精進電動的收入為7.36億元，而同期富特科技收入為9.64億元，企業間營收數額不相上下。
在毛利率上，欣鋭科技可比業務2019年-2021年的毛利率分別為15.38%、1.91%、13.29%；同期英博爾可比業務毛利率為1.12%、15.41%、21.15%。與富特科技相比，各公司你追我趕，競爭不斷加劇。
此外，據招股書，富特科技車載高壓電源系統在國內新能源乘用車市場佔有率逐年提升，2021年市佔率已達12.05%。
而藉助本次IPO，富特科技擬募資9.26億元用於擴產、研發及補充流動資金。
擴產項目中，公司擬投資4.72億元新建10條車載高壓電源產品自動化生產線，形成年產120萬套車載電源產品的能力。而截至2021年底，公司車載電源的年產量約為40.7萬套。
研發項目上，擬新增硬件設備共431台，擬購置軟件系統33套，引進專業技術人才，提高企業競爭力。
文章來源:樂居財經