金秋開啓，趁勢而進

2020-10-14 由勞新忠發佈於財經

報告摘要：

1、市場中演繹的兩點超預期：風險偏好抬升力度+Q3盈利修復進程。1）雙節後市場的接連大漲，交易核心是第一點超預期，即短短四天內國際的風險落地與國內的改革推動。2）我們認為Q3盈利修復進程超預期的概率較大，第二點超預期將點燃後續市場。

2、大勢研判：3100-3500震盪格局，金秋行情開啓，市場趁勢而進的黃金時期。1）維持3100-3500震盪格局：我們認為金秋行情的醖釀和佈局時期已經完成，接下來就是金秋行情開啓，市場趁勢而進的黃金時期，雙節後市場接連大漲突破3100-3500點震盪區間的中樞位印證觀點。2）總體來看，盈利上行支持震盪上行格局，金秋十月，我們可以更加樂觀一點。

3、中美預期的冰點，是科技行情的起點。1）此輪科技行情尤其具備“盈利修復”特徵，如果説2014-2015年科技板塊盈利增速是“外延併購帶來的泡沫”，那麼2020年之後，科技板塊盈利增速將會重歸“內生性增長”。2）細分行業推薦：新能源及新能源汽車/消費電子（蘋果鏈）/網絡安全/光模塊/IDC/半導體（國產替代）。

4、消費：從抱團確定性到佈局不確定。1）把握可選消費的良機：邊際修復的消費傾向+扭轉上行的利率預期。8月的經濟數據，基本印證經濟的快速修復期即將到來，在此預期背景下，DDM模型的各個驅動力邏輯在消費品之中發生分化。2）細分賽道推薦：酒店/汽車/家居/航空/旅遊/家電。

5、專題報告：《繼續“以大為美”？績優“小”市值行情已具基礎》。1）經濟減速、供給出清下的龍頭盈利改善預期已較充分，疫情加速該預期的兑現。2）未來，“小”市值盈利修復有望超出市場預期，同時其微觀結構更為合理。