號外 徐超
全球第二大零售美妝市場中國，即將迎來一家規模在國內最大的美妝品牌電商服務商上市公司。日前，實體總部位於杭州的悠可通過了港交所的聆訊。
根據艾瑞諮詢報告，2015年及2020年中國零售美妝的市場規模分別為人民幣4110億元及人民幣8620億元，五年期複合年均增長率為16.0%，並預計於2025年增長至人民幣1.618萬億元，五年期複合年均增長率為13.4%。
在如此海量的美妝市場，悠可的業績一枝獨秀。根據招股書披露，按促成或產生的GMV計算，悠可在2018年是人民幣46億元，至2020年是人民幣163億元，3年的年均複合增長率為88.5％；悠可的合計收入2018年是人民幣11.645億元，至2020年是人民幣16.595億元；經調整利潤從2018年的人民幣2.071億元，增長至2020年的人民幣4.242億元，兩年複合年均增長率為43.1%。悠可2020年佔有的市場份額是13.3%，在國內美妝品牌電商服務商中排名第一。
高光的業績背後，悠可卻還有很多灰色的東西。有大品牌在建立起自己的電商渠道後，就一腳踢開了“用不着”的悠可；2020年，悠可因為自身的數據安全漏洞，被黑客盜取了客户信息用以詐騙；2018年-2020年，悠可連續三年沒有依法為員工繳納足額的社保和公積金，且金額逐年上升，董事會對此的態度是“不會造成重大不利影響”。
看人臉色的生意
悠可主要通過服務模式或經銷模式產生收益。悠可打出的口號是“為美妝品牌合作伙伴解決參與中國電子商務業務所面對複雜局面及難題的能力”。
具體服務模式上，國外的美妝品牌，有的欠缺電商經驗，並且不熟悉中國的消費者喜好和有效營銷戰略；有的對中國的規管制度以至電商市場及美妝市場的規定欠缺瞭解及關注意識，因而面臨合規風險；此外，與眾多的電商平台合作會牽涉不同的準則及規則，這樣在不同平台開店就會有各種繁瑣不堪的事，進而影響到成本效益。
悠可的長處就在於，憑藉對中國美妝電商市場的瞭解、經驗及專長，加上自身的全渠道能力及技術基礎設施，為美妝品牌合作伙伴帶來增值，協助美妝品牌合作伙伴面對該等複雜局面及變動時遊刃有餘，落實有效的營銷及銷售戰略，扶持對方在中國市場取得成功。
這種類似代理人的服務模式，悠可做到的成績是，截至2020年12月31日，品牌合作伙伴包括所有六大美妝品牌集團（按2019年的全球收入計），擁有涵蓋44個品牌合作伙伴的組合，當中包括33個品牌賦能合作伙伴（如Clarins、Clé de Peau Beauté、L’OCCITANE、Perfume GIVENCHY、Sisley及Valmont）及11個孵化品牌合作伙伴（如Christian Louboutin、Penhaligon’s及Tatcha）。
但這種模式的欠缺性在於，平台依賴性太高。根據招股書披露，悠可的GMV絕大部分來自中國一些知名電商平台（包括天貓、淘寶、京東和唯品會）上出售的美妝產品或提供的服務。
客户依賴性太高。招股書披露，2018-2020年，悠可最大的品牌合作伙伴產生的收益分別佔到悠可總收益的32.1%、17.1%及10.6%。從五大美妝品牌合作伙伴產生的總收益分別約佔悠可2018-2020年總收益的70.4%、55.8%及39.3%。
悠可也承認，若未能繼續吸引及留住美妝品牌合作伙伴，可能會對財務狀況及經營業績造成重大不利影響。
恰恰就是怕什麼來什麼。悠可2018年的最大供應商旗下的三個品牌先後於2019年和2020年終止和悠可合作；2020年，供應商旗下又有三個品牌終止合作，原因是客户自己開始做電商運營。還有一個客户，因其內部政策變化，減少了對悠可的物流服務量。
欠繳社保公積金未處罰
悠可的發展史始於2010年成立的杭州寧久微（目前為公司的間接全資附屬公司）及於2012年成立的杭州悠可（在中國的主要運營實體）。
悠可在招股書中承認，沒有根據中國相關法律法規為若干僱員繳足社保和住房公積金。“於2018年、2019年及2020年，我們社保及住房公積金貢獻的不足金額分別約為人民幣13.1百萬元、人民幣15.1百萬元及人民幣19.0百萬元。”換算下來，悠可欠繳的社保和公積金總計4720萬。
法律明確規定，社保逾期繳納的金額，須按每日0.05%支付滯納金；限期仍未繳納的，主管部門可加收一至三倍滯納金的罰款；公積金也要在規定期限內補足。限期未繳付的，可申請法院強制執行。
不過悠可稱，根據人力資源和社會保障部於2018年9月21日頒佈的《關於貫徹落實國務院常務會議精神切實做好穩定社保費徵收工作的緊急通知》，行政執法機構不得組織統一收回企業的過往社保欠款。
2021年3月9日，悠可在法律顧問的協助下，得到杭州當地社保行政部門的確認，在與社會保險有關的國家政策未發生重大變化或未收到僱員投訴的情況下，不會被要求補交未繳社保款項或施加處罰。也是在同一天，杭州當地住房公積金部門和悠可面談後確認，悠可在杭州的中國附屬公司能夠繼續按現行付款基準支付住房公積金。
悠可稱，相關行政部門沒有就社保和公積金問題施加任何行政訴訟或罰款，也沒有收到任何清償欠繳金額的命令。而且也沒有任何僱員對此提出投訴。
董事會認為，鑑於此，這些違規行為不會對悠可的財務狀況或整體經營業績及業務造成重大不利影響，因此並無就社會保險及住房公積金供款欠額作出撥備。
2020年發生黑客刑案
作為美妝的電商服務商，數據安全對悠可來説是第一位的。悠可也在招股書中披露，優先維護、存儲及保護重要數據，已經實施相關的內部程序和控制措施，確保數據受到保護，並避免泄漏和丟失有關數據。
悠可稱，已經建立一個信息系統安全管理框架，包括相關的內部控制及風險管理機制，以管理網絡安全、數據安全、抵抗病毒措施、系統變更的批准程序、系統監察、事件管理及業務連續性保證系統。且已發出清晰的數據備份與存檔的標準及要求，並已訂立數據有效性定期測試的程序。
悠可還給全體人員提供定期培訓，確保所有人均充分了解數據安全方面的重要性以及所採取的措施。此外，悠可還設有緊急反應機制以評估重大風險、制定災難應急計劃，並定期進行緊急事故演習，應急機制是根據ISO 27001信息安全管理制度制定。
在這一系列措施之外，招股書首次披露了悠可在2020年發生的一起黑客襲擊刑事案件。黑客利用悠可的安全漏洞，竊取了在品牌合作伙伴的某些天貓店購買過商品的消費者的個人資料，然後冒充客服代表欺騙消費者進行詐騙。悠可稱，“在進行深入內部調查後，我們向杭州市公安局錢塘分局報告該系統漏洞。公安局隨後逮捕了犯罪嫌疑人，並將案件移交起訴。”這起案件究竟是外部黑客利用了技術上的優勢，還是內部人“監守自盜”或者內外勾結，悠可在招股書中並沒有詳細披露，因此關於悠可的數據安全問題，只留下一個模糊的輪廓。