智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持中糧糖業(600737.SH)“買入”評級，下調2021-22年淨利潤預測為7.80/8.94億(下調42%、45%);同時新增2023年淨利潤預測為10.12億。公司2021-23年EPS分別為0.36元、0.42元和0.47元。
事件：公司發佈2021年中報，實現營業收入111.76億元，同比增長28.17%;歸母淨利潤4.51億元，同比增長5.29%。食糖銷量增長推動業績穩增長。
光大證券主要觀點如下：
國內糖價低位，公司銷量高增
上半年公司食糖業務實現銷售收入104.75億元，創歷史同期最好水平。雖然國內糖價從低位回升，但均價同比依然下降，公司食糖業務表現較好的主要原因是：1)食糖銷量同比增長較快，彌補了食糖市場銷價同比下降及公鐵路運費同比上漲的不利因素;2)公司期現結合較好，抓住年初國際原糖價格低點機會，實現低成本原糖採購。
國內糖價趨勢向好，公司持續擴大規模優勢
雖然國內食糖工業庫存高位，依然制約着國內糖價上行空間。但甜菜種植面積縮減、下游需求恢復等多因素作用下，2021/22新榨季國內食糖供需形勢好轉，國內糖價不具備大幅下行空間。同時南巴西乾旱及霜凍等天氣，南巴西糖產量預期不斷下修，國際原糖價格攀升，將對國內糖價有一定帶動作用。
公司在食糖領域規模優勢明顯，且不斷擴大產能。
1)公司是國內最大的食糖進口貿易商之一，食糖業務年經營量達300萬噸以上，佔全國消費總量的21%;
2)在國內有70萬噸/年的製糖能力;在國外自有30萬噸/年的製糖能力;
3)在港口煉糖領域，上半年北海糖業“兩步法“項目按計劃穩步推進，將在今年投產運營，屆時公司在港口煉糖能力將達190萬噸/年;同時公司擬建設曹妃甸精煉糖生產線，項目將在2023年達產，公司的煉糖產能將再度提升15萬噸/年。
風險提示：原材料價格波動風險，產能建設緩慢風險。