暴漲！又暴漲！“黑色旋風”席捲大宗商品圈，連發三文保供穩價，機構觀點

中國基金報

9月23日收盤，黑色系繼續領漲，其中，硅鐵主力合約漲停，錳硅漲近11%，動力煤、焦煤漲超6%，焦炭漲超4%。數據顯示，永安期貨、華泰期貨、建信期貨等機構大舉增持。最近兩個交易日，黑色系領漲，多數期貨跟漲，創下歷史最高點位，期貨市場再現瘋狂行情。

業內人士告訴記者，目前來看，期貨主力合約貼水現貨幅度仍然較大，受政策性影響，目前供需處於緊平衡階段，黑色系期價格短期維持強勢。此外，四季度還面臨冬儲的問題，短期內很難出現較大的回落。

煤炭三兄弟供需缺口放大

9月23日收盤，低迷一週的煤炭三兄弟連續兩個交易日大漲。今日收盤，動力煤收漲11.01%，報1237.8元/噸；焦煤收漲6.09%，報3002.0元/噸，再次站上3000元大關；焦炭收漲4.1%，報3482元/噸。

最近一個月，動力煤、焦煤、焦炭累計漲幅分別為56.09%、34.14%、23.03%。

煤炭三兄弟大漲，業內人士分析指出，近年來，煤炭供給缺口持續擴大，短期內難以緩和。煤炭每年需求增速保持在5000萬~6000萬噸，煤炭供給跟不上主要受三方面影響：一是“雙控”調節，國內煤炭新增產量批覆困難；二是老舊礦井自然枯竭，國內每年預估有3000萬~5000萬噸產能退出；三是澳煤制裁背景下，進口替代蒙煤和印尼煤產能因疫情問題，煤炭進口受到影響。數據顯示，2019年中國進口澳洲煤炭7700萬噸，佔比26%；2020年前八月則佔進口總量的32%。

連發三文保供穩價

中秋當天，國家發改委網站連發三文對煤炭市場進行保供穩價，涉及政策政策調控、電廠存煤標準、地方供煤三方面。

具體來看，國家發改委發佈的《國家能源局聯合開展能源保供穩價工作督導》中指出，近期，國家發展改革委、能源局聯合派出督導組，赴相關重點省份和企業、港口開展能源保供穩價工作督導。落實燃煤發電“基準價+上下浮動”市場化價格機制；保證能源市場平穩運行。

同時，發改委指出，電煤消費旺季原則上電廠存煤可用天數應保持在7—12天，用煤高峯期存煤上限不高於12天。

信達證券認為，短期仍供不應求，第十一輪提漲落地。焦炭供需緊張的格局仍未得到改變，疊加原材料價格持續上漲，預計短期焦炭繼續偏強運行。

華西證券預計動力煤在極低庫存下，今年下半年價格難下千元。國內產地自8月開始釋放增量，但增量總體低於預期，目前需求端的電廠日耗雖環比回落，但仍處於高位，而電廠庫存續快速下降，環渤海港口庫存亦降至歷史低位；坑口煤價和港口實際成交價本週上漲。整體來看，在全產業鏈庫存低位的情況下，電廠在淡季的補庫壓力較大，而目前的供給增量暫無法彌補庫存缺口，預計動力煤將淡季不淡。

上述分析人士指出，8月起，發改委表示陸續批覆露天煤礦永久徵地，釋放約4200萬噸產能，但仍不能填補國內龐大的市場需求。意味着焦煤、焦炭、動力煤短期內供需較難實現平衡。同時，四季度臨近，市場情緒愈發緊張。

硅鐵、錳硅也瘋狂

9月23日收盤，硅鐵收漲11.01%，報1444元/噸；錳硅收漲11。01%，報11898元/噸，二者均創下歷史最高點位。

硅鐵、錳硅大漲和政策調控有着一定關聯性。

9月16日，國家發展改革委正式印發《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》，指出合理設置國家和地方能耗雙控指標。完善能耗雙控指標管理，國家繼續將能耗強度降低作為國民經濟和社會發展五年規劃的約束性指標，合理設置能源消費總量指標，並向各省（自治區、直轄市）分解下達能耗雙控五年目標。

國家發改委的能耗“雙控”考核實施“紅黃綠”燈預警機制，對各級地方政府進行監督考核。其中，紅燈為一級預警，表示未完成進度目標，且與目標值差距大於10%；黃燈為二級預警，表示未完成進度目標，且與目標值差距在10%以內；綠燈為三級預警，表示完成雙控進度指標。

國家發改委發佈的《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》數據顯示，2021年上半年，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、雲南、陝西、江蘇9個省（區）上半年能耗強度不降反升，為一級預警；在能源消費總量控制方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、雲南、江蘇、湖北8個省（區）為一級預警。

中信期貨研報顯示，青海和寧夏兩地佔我國硅鐵產能的35.6%；寧夏和廣西兩地佔我國錳硅產能的38.6%；青海和江蘇兩地佔我國純鹼產能的34.1%。

上述地區均為一級警示地區，寧夏宣佈加大錯峯生產力度，預計錳硅供給端將繼續收緊；廣西則表示屬於允許類的企業9月產量不得超過上半年月均產量的50%。

除了一級警示省份地區，此前被通報批評的內蒙古也宣佈通過控制規模、提高准入標準、加快淘汰落後產能等多種舉措，減少純鹼、焦炭、電解鋁等產能供給。

魯證期貨指出，雙硅主產區消息不斷，限產安排頻繁流出。內蒙古地區限電升級；寧夏中衞市硅鐵廠大面積停產；石嘴山地區表示限產加嚴；廣西地區限產依舊，且9月過後並未有放寬跡象；貴州地區缺電嚴重，當地硅錳供應受到影響；陝西地區受能耗雙控影響，其硅鐵和金屬鎂供應均受到壓制。短期內，雙硅供應端壓減超市場預期，或對盤面產生較強動力。

國泰君安期貨分析認為，無論是從政策的邊際強度、還是實際的供需表現，此輪各省市主產地的限產政策都較以往更為嚴格徹底。