醫藥巨頭們的2800億元銷售費用之謎：錢都花哪了2020-05-19 由 撒宏才 發佈於 財經藥企的錢去年都花哪了，圖表告訴你答案。文丨楊燕來源丨投中網旗下氫元子國內製藥行業“帶金銷售”一直是個諱莫如深的話題。近期，中國裁判文書網披露的一起涉醫受賄案，更是因為行賄方為國內創新藥龍頭恆瑞醫藥（600276.SH）旗下子公司而引起大眾關注。恆瑞醫藥一直居高不下的銷售費用也引發大量質疑。在A股300多家醫藥公司裏，恆瑞醫藥的銷售費用近五年來一直名列前茅，但單純看數值大小並不足以體會醫藥公司的“花錢態度”，從銷售費用率（銷售費用佔營收比重）來看，恆瑞醫藥在行業裏處於居中水平。1在銷售上“一擲千金”的藥企們據投中健康統計，A股324家藥企2019年總計支出銷售費用2876.75億元，同比增長11.8%。年報顯示，銷售費用在百億以上的是上海醫藥（601607.SH）,超過20%的醫藥公司銷售費用在10億元以上，僅有23%左右的醫藥公司銷售費用少於1億元，其中覽海醫療（600896.SH）2019年的銷售費用排在最末位，僅在4百萬元左右。數據來源於choice金融終端在324家藥企中，銷售費用排名前十的醫藥公司銷售費用合計727億元，超過整體銷售費用的25%。恆瑞醫藥2019年實現淨利潤53.3億元，是A股醫藥企業中最賺錢的公司，他去年支出的銷售費用同樣不遑多讓，以85.3億元位列第三位。數據來源於choice金融終端投中健康整理最近5年以來A股藥企銷售費用最高的公司發現，儘管位置次序有上有下，但總體看來都是些熟悉的面孔在最前排。數據來源於choice金融終端2藥企們花錢的效率有多高？因為醫藥公司規模差距較大，只看銷售費用絕對值未免有失偏頗。從銷售費用率，也就是銷售費用佔營收比重的角度來看，我們能更好的理解藥企的銷售風格。去掉澤璟製藥（688266.SH）和百奧泰（688177.SH）兩家指標非常規化的醫藥公司後，登上2019年A股藥企銷售費用率之王的正是是翰宇藥業（300199.SZ），銷售費用率高達96.5%，這也意味着翰宇藥業每賺一塊錢進賬，就有九毛六是要作為銷售費用花出去的，收益微薄啊。跟翰宇藥業一樣被高銷售費用率困擾的藥企不在少數。據投中健康統計，近36%的醫藥公司銷售費用率在50%以上。除瀚宇科技外排在前五的分別為國農科技（000004.SZ）、未名醫藥（002581.SZ）、景峯醫藥（000908.SZ）、靈康藥業（603669.SH）。數據來源於choice金融終端上市醫藥公司的銷售費用中一般包括學術會議、廣告營銷、市場推廣等諸多項目，從銷售人員數目來看，排在前列的多為連鎖品牌藥房，恆瑞醫藥雖是創新藥龍頭，但因其採用自己搭建銷售團隊而非代理的模式，銷售人員同樣高達一萬四千人左右。數據來源於choice金融終端3銷售和研發孰輕孰重？在諸多藥企對銷售費用一擲千金的同時，對於研發和創新方面的投入，又是怎樣的態度呢？相比銷售費用近3000億元的總體支出，2019年報中上市藥企披露的研發費用僅有459.4億元。佔據研發費用排行榜前五位的分別是恆瑞醫藥、復星醫藥、邁瑞醫療、上海醫藥以及科倫藥業。從下圖來看，即使在研發費用支出排名前列的公司中，銷售費用仍然遠遠高於研發費用。數據來源於choice金融終端除未公佈研發費用的12家醫藥公司之外，A股僅有2%的醫藥公司研發費用超出10億元，其中超過6成的藥企研發費用在一億元以下，國發股份（600538.SH）排在最末尾，2019年研發費用支出僅為7萬5千元左右。數據來源於choice金融終端值得注意的是，仍然有33家醫藥公司研發費用支出超過消費費用，其中科創板上市藥企佔了大多數。4藥企的銷售費用支出困局在上世紀90年代中期，國內大批仿製藥出現，2000年開始，藥品招標制度開始推行，70%的藥品通過醫院的渠道進行銷售流通，“帶金銷售”開始越來越普遍，藥企銷售費用增長速度同樣一年比一年高。事實上，對於大多數藥企常年居高不下的銷售費用率，外界始終保持質疑。此前央視曾播出專題調查節目《高回扣下的高藥價》揭露藥企隱藏在銷售費用下的各類潛規則，恆大經濟研究院院長任澤平同樣在《揭開中國藥企銷售費用畸高之謎》的研報中提到，一項調查數據顯示，中國藥企銷售費用主要花在了公關招標機構、公關醫院相關負責人、醫生回扣、醫藥代表提成、統方等方向，分別對應招標環節、醫院採購環節和處方銷售環節，醫生回扣佔比超過一半。在中國裁判文書網查閲藥企銷售涉及醫院行賄受賄的案件更是比比皆是，其中不乏牽涉類似恆瑞醫藥這樣上市公司的案例。對於“醫藥一哥”恆瑞醫藥來説，此次深陷銷售費用泥潭並不是第一次，但負面影響可見一斑。對於其他依賴銷售費用來推進營收發展的醫藥公司來説，如何擺脱銷售依賴，同樣是決定未來能否良性發展的難題。本內容為作者獨立觀點，不代表氫元子立場。轉載、合作、加入粉絲羣請聯繫小助理（微信號：ChinaVentureWeixin）文章來源:投中網 版權聲明：本文源自 網絡， 於，由 楠木軒 整理發佈，共 2012 字。轉載請註明： 醫藥巨頭們的2800億元銷售費用之謎：錢都花哪了 - 楠木軒
