2023年6月21日湯臣倍健（300146）發佈公告稱公司於2023年6月20日接受機構調研，興業基金錢睿南 蔣麗絲 姜涵予 張詩悦、大成基金魏慶國 朱亭霖 鄭少芳 李燕寧參與。
具體內容如下：
問：2022 年公司境內線下收入同比下滑，VDS行業是否正增長
答：歐睿數據顯示，2022 年中國維生素與膳食補充劑行業零售總規模為2001億元，增速約為 4.9%。
中康 CMH 零售市場數據顯示，2022 年中國藥店膳食營養補充劑整體增速為-1.7%，湯臣倍健增速為 3.2%。問：消費環境不好，可選消費壓力大，公司有無感受到消費力帶來的壓力？
答：今年以來從行業零售終端和主要電商平台的銷售表現來看，比預期更強一點，後疫情時代在行業滲透率有所提升的同時，消費習慣在逐步構建Q今年以來“健力多”銷售表現
2023 年 Q1,公司“健力多”品牌收入同比下降，Q2開始逐月有所改善今年內期望其收入恢復正增長。問：除健力多外其他大單品發展如何
答：2022 年，公司“Life-Space”國內產品實現收入 3.03億元，同比增長 64.42%；境外 LSG營業收入為 1.72 億澳元，同比增長 26.56%。“健視佳”品牌實現收入約 3億元，收入增速均達 70%+。今年以來，VDS行業養肝護肝品類增長很快，進入阿里、京東、抖音等主要電商平台前十大品類。公司每年在多品牌矩陣下有不同的品牌聚焦及策略，保證公司在未來2-3年內獲得一個比較穩定的持續增長。
問：公司線下藥店渠道還在擴門店數量嗎
答：隨着藥店行業的連鎖化率提升、行業內併購整合等，公司線下藥店渠道覆蓋門店數每年均有一定增加。
問：公司線下渠道壁壘體現在哪
答：行業線下渠道的准入門檻相對較高，龍頭企業的先發優勢比較明顯。公司在藥店渠道已構建競爭壁壘，市場份額達 30%+，擁有優質的經銷商和零售終端資源，通過實施大單品戰略、線下銷售變革等穩步擴大在線下渠道的競爭優勢。同時，公司高度重視對品牌資產的投入，實施“科學營養”品牌戰略，全方位夯實強品牌戰略。
問：公司在線上渠道費用投入增加的原因
答：過往兩年看，公司線上直營收入佔比提升帶動公司整體毛利率提升， 短期也帶來費用率提升。一方面，公司平台費用等與線上直營收入直接關聯，另一方面，公司媒介投放兼顧品牌和運營，在品牌建設方面保持持續穩定的投入。預計未來兩三年內，公司銷售費用率保持在 35%-40%區間，預計今年接近區間上限。
問：公司線上渠道佔比情況
答：2022 年，公司境內主營業務收入中線上渠道收入佔比約 38.9%。
問：公司線上渠道盈利能力情況
答：總體來看，公司境內線上渠道淨利率低於線下渠道，其毛利率高於線下渠道，線上高毛利率一定程度會抵消費用率影響。2023-2025 年公司對所有 BU淨利率確定了明確的提升目標。
問：是否行業線上渠道增速更快
答：新消費人羣帶來的銷售增量主要在線上渠道。線上渠道競爭激烈，市場集中度較為分散，新鋭品牌大多從線上開始發力，特別是隨着抖音、快手等興趣平台的興起，更多新品牌在崛起，擴展了新消費人羣，滲透率繼續提升，為整個行業創造了增量。
問：公司線上各電商渠道的分佈
答：公司線上渠道銷售按不同客户類型劃分為 B2C直營、B2B 直供和 B2B分銷三類。2022年撇除境外 LSG外，公司 B2B分銷收入約佔線上渠道收入的 1~2成，在阿里、京東平台的收入（包括 B2C直營和 B2B直供）佔比約6~7成，在興趣電商的收入佔比提升至 1~2成。
問：公司在抖音平台的盈利能力情況
答：分平台看，目前公司在京東、天貓平台的盈利能力相對好於興趣電商平台。抖音、快手屬於直播電商，平台行業直播的銷售佔比達 9成左右，因此涉及的坑位費、達人佣金等費用相對較高，現階段以付費流量為主，影響盈利能力。但抖音、快手是很好的教育場和轉化場，更多滲透到三線以下城市，對行業的消費頻次提高和人羣擴大有利。
問：公司如何看待行業線上競爭格局
答：整體來看，行業在線上渠道保持增長態勢，伴隨消費人羣購物習慣、觸媒習慣等的變化，線上電商平台流量也在發生變化，近些年抖音、快手等新電商渠道發展很快。因線上渠道的准入門檻低且電商平台多元化，各品牌競爭激烈，行業在線上渠道的集中度低。趨勢來看，行業規範化程度將進一步提高，龍頭企業受益於行業整合的大環境。
問：公司境外收入增長情況
答：2022 年，公司境外收入佔公司整體營業收入的比例約 14.7%，主要為子公司 LSG 和香港佰弘（負責“BYHELTH”品牌運營）貢獻。其中，2022年境外 LSG 收入澳元口徑同比增加約 27%，主要為跨境電商渠道收入快速增加帶動，該渠道收入佔比超 60%。益生菌品類屬於長賽道，近幾年在各渠道都增長較快，2022年成為阿里平台行業第二大品類，“Life-Space”品牌進入阿里平台前十大品牌。BYHELTH 品牌定位湯臣倍健海外版，2022年實現收入約 3億元，收入增速達 70%+，在奶薊草、褪黑素等品類表現亮眼，將持續加深品類滲透率並不斷延展產品線。
問：公司成本波動的影響
答：全年來看原料成本影響存在不確定性，目前預計對公司整體毛利率影響 1個點左右。
湯臣倍健（300146）主營業務：膳食營養補充劑的研發、生產和銷售。
湯臣倍健2023一季報顯示，公司主營收入31.08億元，同比上升36.3%；歸母淨利潤10.3億元，同比上升55.27%；扣非淨利潤9.95億元，同比上升46.06%；負債率13.77%，投資收益3689.74萬元，財務費用-1397.83萬元，毛利率70.32%。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為28.71。
以下是詳細的盈利預測信息：
融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入3359.43萬，融資餘額增加；融券淨流出344.89萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，湯臣倍健（300146）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）
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