東北證券於2021年4月9日晚發佈2020年年報。數據顯示，公司2020年實現營收66.10億元，同比下降17.06%；實現歸母淨利潤13.33億元，較同期增長32.40%。
東北證券通過控股子公司渤海期貨開展期貨業務，報告期間其經營的現貨買賣業務大幅縮水，是公司營收下行的主要原因。
報告期間，受益於證券市場交投活躍、A股股市整體上升等因素，公司實現投資收益19.25億元，同比增幅逾六成。證券經紀業務創收12.14億元，同比增幅逾七成，主要系2019年的基數較低。
此外，公司的流動性覆蓋率顯著下降，較上年末減少98.43個百分點至137.42%，逼近證監會設置的120%預警標準。
期貨子公司現貨業務大幅減少拖累整體營收
根據中國證券業協會統計，證券行業2020年度營業收入和淨利潤都同比增長逾兩成，而東北證券的營收卻有所下降，主要與其依賴的期貨業務有關。
東北證券控股子公司渤海期貨自2017年開展現貨交易業務以來，由此產生的其他業務收入在總營收中一直保持較大比例。2020年，期貨子公司現貨業務收入較去年同期下降逾五成至20.32億元，也是導致公司總營收下行的主要原因。
圖1：2016年至2020年東北證券現貨買賣業務收入及佔總營收的比例變動
現貨業務收入的下降，直接導致渤海期貨整體營收大幅下滑。根據渤海期貨的2020年年報，其營收同比下行逾五成至21.99億元，並由盈轉虧，期間產生總虧損8297.49萬元，主要系佔其總營收逾九成的現貨買賣業務收入大幅縮減。公司稱2020年受疫情和市場波動因素雙重影響使得該現貨購銷業務規模萎縮。
報告期內，多家上市期貨公司的現貨交易業務出現不同程度的下滑，但渤海期貨該業務的下降程度高於同行業可比公司。
圖2：2020年渤海期貨與可比上市期貨公司現貨交易業務收入同比增減
目前，東北證券的主營收入仍依賴渤海期貨。2020年，渤海期貨貢獻逾三成的公司當期總營收。期間，或受行業低手續費的競爭日趨激烈影響，渤海期貨的手續費及佣金收入同比減少。如東北證券不改變其依賴期貨子公司的現狀，或市場環境如持續對期貨業務發展不利，公司未來可能面臨業績進一步下滑的風險。
投資收益佔總營收近三成 未來或易受市場波動影響
數據顯示，2020年東北證券產生投資收益19.25億元，佔當期總營收29.13%，主要系交易性金融資產投資收益增加。投資收益主要源於權益自營、固定收益自營等，期末逾八成的交易性金融資產用於證券自營業務。
數據顯示，2016年至2020年，東北證券的投資收益也是其重要的主營業務收入來源之一，但投資收益容易受市場影響，波動性較大。
圖3：2016年至2020年東北證券投資收益變動
東北證券持有的交易性金融資產以債券為主。2018年至2020年，債券持續佔過半的交易性金融資產。報告期間，股票及股權佔約一成。權益類投資方面，公司稱如未來股市持續上漲將帶動估值水平上升，或將增加投資難度；同時，固定收益類投資方面，利率水平、債券違約等都會影響其收益。
圖4：2018年至2020年東北證券交易性金融資產變動及構成
證券經紀業務增加顯著 或因去年同期基數較低所致
數據顯示，2020年東北證券的證券經紀業務實現營收12.14億元，較去年增加5.26億元，同比增幅達76.46%，是公司營收貢獻第三大的業務。該業務包括金融產品銷售和證券及期貨經紀業務。
圖5：2016年至2020年東北證券基金交易量及代理銷售金融產品總金額變動
2020年，受益於證券市場交投活躍和公募基金及私募量化產品規模增長，東北證券的基金交易量和代理銷售金融產品金額有所上升。但總體而言，受2018年資管新規影響，證券公司代理銷售金融產品業務縮水明顯，且 2019年及以後，公司不再代銷銀行理財產品。報告期內，該業務的大幅增長或因2019年基數較低所致。
流動性覆蓋率降幅明顯 逼近預警標準
除了業績方面，淨資本及核心風控指標對券商來説也極為重要。
數據顯示，截止2020年末，公司的淨資本為148.37億元，較上年末增加17.04億元，增幅為12.98%，核心淨資本為98.91億元，增幅為11.98%。
雖然淨資本保持增長，但東北證券的流動性覆蓋率顯著下降。2020年末，公司流動性覆蓋率為137.42%，較去年同期下降98.43個百分點，已逼近中國證監會對該指標設置的120%的預警標準。
圖6：截至2021年4月13日出具2020年年報的證券公司風控指標變動情況
截至2021年4月13日，多家證券公司已出具2020年年報數據，以流動性覆蓋率的同比增減率為標準，東北證券的該指標同比下降41.73%，在上述券商中降幅較大。