每日主題策略討論，東方財富網彙總八大券商觀點，揭秘行業現狀，觀察行情走勢，提前為您把脈A股。
開源證券：2021年下半年食品飲料交易策略三條主線
一季度白酒旺銷，大眾品快速恢復。(1)從需求端來看，一季度是白酒傳統的消費旺季，春節期間疫情控制較好，消費需求有明顯增長。從渠道層面來看渠道庫存處於低位，預計二季度也將實現較快增長。(2)疫情導致消費場景缺失，大眾品2020Q1基數較低。2021Q1疫情得到有效控制，出現較快恢復。2020Q2考慮到高基數效應，增速可能回落。下半年估計表現平穩。
堅守龍頭，挖掘彈性，關注業務週期向上的改善機會。往2021年展望，背景環境是經濟活動仍在復甦。從基本面的角度來看，多數子行業應處於回暖改善過程；從估值角度來看，春節後龍頭經歷估值下跌過程，已步入合理區間。全年仍需迴歸業績增長主線。我們選取2021年下半年食品飲料交易策略三條主線：一是堅守行業龍頭長期持有；二是挖掘業績可能具有較大彈性公司；三是關注業務週期向上品種。【點擊查看研報原文】
民生證券：權重股調整已基本到位 重點推薦增長確定性組合
我們判斷權重股調整已基本到位。當前整件飛天批價在3200元附近窄幅震盪，開箱政策一直延續，持續利好五糧液、國窖1573、青花郎等高端產品的需求及挺價效果，批價上行也帶動渠道利差持續處於改善通道。儘管產能和配額問題限制茅台短期業績彈性，但茅台對非標系列產品進行系統性提價仍可實現以價補量；結合五糧液推出經典五糧液等超高端產品，高端品種量價齊升的向好態勢仍然延續。
次高端方面，得益於廠商對疫情良好預判、提前備貨及對商務團購、小型宴請等渠道的良好把握，強勢次高端品牌如汾酒、劍南春、洋河夢之藍等均有良好表現。而得益於高端品種的價格拉動，次高端主力流通產品批價也處於小幅上行通道。3月開始，行業逐步進入控量挺價期，預計二季度價格端向好邏輯將成為板塊主要利多因素。短期看，預計前期漲幅較小而一季報彈性較大的二三線白酒彈性較大，而權重股回調明顯，我們認為權重股調整已基本到位，已進入合理位置。投資建議方面仍重點推薦增長確定性組合：推薦貴州茅台+五糧液+瀘州老窖+山西汾酒核心組合，同時關注洋河股份+今世緣+古井貢酒組合。【點擊查看研報原文】
華創證券：白酒當下更優 食品後程接力
白酒當下更優，食品後程接力。年內至今，流動性收緊預期和業績交替影響板塊邊際走向的判斷得到驗證，展望下半年，以業績兑現支撐估值仍是核心選擇。板塊節奏的把握上，考慮財報基數和成本壓力，我們認為中報前白酒依然優先於食品，而成本壓力全面體現後，食品企業漲價逐步落地，奠定業績好轉的基礎，有望後程接力。
對於白酒板塊，維持超配，首選一線。當前行業主線轉為控量提價，批價上行及廠商提價等信息有望接連落地，加上白酒中報有望迎來高增，是板塊估值的較強支撐，超配仍有必要。而中報後建議緊盯中秋備貨和實際動銷情況，將是下半年業績能否持續兑現、估值能否順利切換的基礎。標的選擇上，考慮一線標的在中報前價格提升期佔據主導地位，下半年估值切換確定性更高，且長邏輯更清晰，建議配置以一線茅、五、瀘、汾為主，次高端推薦經營向好，盈利有望超預期的標的，推薦今世緣、古井貢、洋河，關注經營開啓反轉的高彈性標的水井坊和捨得。【點擊查看研報原文】
浙商證券：站在當下時點 關注優質成長性酒企
站在當下時點，關注優質成長性酒企。白酒方面，建議關注結構性分化&超預期兩大邏輯。目前板塊估值水平較為合理，向上提升空間有限，隨着前期預期已兑現、市場對流動性預期存在波動，我們認為21Q2板塊波動將加劇，我們將在震盪中尋找確定性及超預期：1)看好穩健性強的高端酒標的，首推五糧液；2)建議關注20Q2基數較低標的，：水井坊等；3)建議關注21Q1業績不及預期的酒企21Q2業績表現(21Q2或有超預期表現可能)，比如古井貢酒、迎駕貢酒等；啤酒方面，高端化趨勢延續，行業集中度將向優勢企業進一步聚攏，我們看好啤酒短期業績彈性及未來產品結構升級帶來的勢能，相關標的：青島啤酒。【點擊查看研報原文】
國金證券：關注基本面超預期+品牌勢能好的品種
展望Q2，五一存在補償性消費，終端需求火爆。渠道反饋，對比19年同期，預計Q2次高端量增雙位數左右，高端量增約大個位數。建議短期內關注企業基本面變化，高端看價格(重視龍頭挺價、提價進展)，次高端觀察渠道庫存和價盤是否良性、能否保持高質量增長。中長期，①高端酒供需缺口仍然存在，茅台具備提價空間和能力，五糧液、國窖充分受益於千元價格帶擴容，品牌護城河下格局有望保持穩固。②次高端受益於“消費升級+大眾消費崛起+高端打開價格空間”，規模高增印證繁榮與景氣，“結構升級+全國化”持續深化。此外，疫情加速行業洗牌，地產小酒出清騰出空間，龍頭名酒集中度進一步提升。繼續推薦確定性+估值性價比龍頭，關注基本面超預期+品牌勢能好的品種。【點擊查看研報原文】
華安證券：消費升級+集中度提升驅動 白酒行業成長前景仍明確
消費升級+集中度提升驅動，白酒行業成長前景仍明確，但行業內部分化已逐步顯現，我們認為，以品牌為基礎，管理賦能+產品強勢+渠道推動三因素共振，該類酒企處於企業經營週期的核心成長階段，以捨得、汾酒、酒鬼酒為代表，洋河企業經營拐點漸近。另一方面，或許是經濟增長前景和市場資金結構變化共同驅動，白酒為代表食品飲料公司在全市場估值排序逐年上升。分析商業模式和中長期成長前景，這一趨勢很可能會繼續。綜合來看，鎖定龍頭公司分享成長或仍是最好策略。高端的貴州茅台、五糧液、瀘州老窖均值得關注，其中重點關注廠家話語權明顯提升的五糧液；產品組合聚焦次高端的公司更可能分享此價格帶的快速成長，建議關注洋河股份、山西汾酒、ST捨得。【點擊查看研報原文】
國海證券：行業集中度提升和消費升級邏輯不變 高端行情基本確立
白酒順利迎來十四五的開門紅，一季度開門紅效應明顯。我們認為次高端行情基本確立，次高端的山西汾酒、水井坊、ST捨得、酒鬼酒表現優異，ST捨得有望提前摘帽，汾酒品牌勢能持續釋放。高端酒方面，五糧液表現依舊穩健(今年批價站穩千元價格帶意願強烈)，茅台和老窖因繳税節奏問題致一季報不及市場預期(但良好增長勢頭不變)。地產酒方面，因去年消費場景受限，主要酒企2021Q1基本恢復至2019Q1水平。整體來看，行業集中度提升和消費升級邏輯不變，醬酒熱仍將持續3-5年。白酒板塊我們維持推薦評級，首推五糧液、山西汾酒、ST捨得、水井坊、酒鬼酒、今世緣、古井貢酒、迎駕貢酒，次推貴州茅台、瀘州老窖、洋河股份，關注有望上市的郎酒股份和國台酒業。【點擊查看研報原文】
天風證券：高端白酒仍屬“詩和遠方”
憑藉整體強大的應對風險能力，白酒行業向着高質量發展的邏輯不變，隨着疫情影響逐漸消散，主要消費場景恢復，白酒行業景氣依舊。次高端彈性有望持續演繹。2021Q1次高端酒企收入端中位數同比2019Q1增長28%，歸母淨利增長58%，大部分酒企超預期恢復。究其原因我們認為一方面高端酒企的價格抬升為次高端價格打開了空間，600-800元的空白價位帶與300-500元的升級價位帶不斷放量，帶來量價齊升；另一方面，消費升級大環境背景下2020年受疫情影響，酒企主要做控量挺價動作，提價及產品結構升級較為明顯，成效在Q1開始顯現；再者，面對醬酒對次高端價位帶的衝擊，濃香酒企也在積極應對，加之其本身積累的品牌、產品、渠道優勢短期內受影響有限，各家酒企也在積極求變，次高端整體業績彈性爆發，而估值隨之起勢，我們認為因素仍可持續。
高端白酒仍屬“詩和遠方”。高端白酒品牌優勢鑄就的高壁壘凸顯賽道優勢，2021Q1業績表現個股端存在差異，但終端需求面仍持續向好，表現在經銷商打款積極性高、渠道庫存始終低位、批價穩步上行，部分酒企的出廠價小幅上揚。估值端，對標國外及歷史估值，加之高端白酒穩定性增強、週期性減弱的趨勢，我們認為40-45x屬合理水平。而高端今年的成長，價方面來自於部分酒企的提價包括去年提價的反應、產品結構升級和渠道結構調整三個維度；量方面來自於終端需求支撐及酒企圈層營銷不斷開展的增長。【點擊查看研報原文】
（文章來源：東方財富研究中心）