安信證券：給予萬業企業買入評級，目標價位36.82元

2021-10-30安信證券股份有限公司馬良,郭旺對萬業企業進行研究併發布了研究報告《離子注入迎黃金髮展期，CompartSystems有望加速半導體零部件國產化》，本報告對萬業企業給出買入評級，認為其目標價位為36.82元，當前股價為30.92元，預期上漲幅度為19.08%。

萬業企業(600641)

事件：10 月 29 日，公司發佈 2021 年三季度報告，2021 年前三季度營業收入 6.46 億元，同比增長 14.6%；歸母淨利潤 3.06 億元，同比增長 37.17%；扣非歸母淨利潤 1.96 億元，同比增長 8.54%。

房地產業務持續收縮，離子注入步入加速發展期：公司前三季度營業收入同比增長 14.6%，歸母淨利潤同比增長 37.17%，其中 Q3 營收0.37 億元，同比下降 58%，歸母淨利潤 0.27 億元，同比下降 38%，公司 Q3 單季度營收同比下滑較大主要原因為公司向半導體轉型，原來佔據主體的房地產業務收入有所下滑。從公司的離子注入來看，根據公司半年報， 公司上半年首台用於 12 寸的低能大束流離子注入機已經確認了收入，1 台低能大束流重金屬離子注入機和 1 台低能大束流超低温離子注入機已交付客户，尚未確認收入；1 台高能離子注入機設備組裝中，同時還新增了 1 台低能大束流超低温離子注入機和 1 台高能離子注入機訂單。公司離子注入機已經步入加速發展階段，產能瓶頸逐步解決，疊加國產替代需求，公司在國內的份額有望迎來快速提高。

美國巨頭壟斷離子注入機市場， 維護供應鏈安全進口替代箭在弦上：海外巨頭市場份額佔比高全球離子注入機的領先企業主要分佈在美國、日本和中國， 目前市場主要被美國企業壟斷。根據 SEMI 的統計，90%的集成電路領域離子注入機主要被應用材料和 Axcelis（亞舍立）兩家美國企業壟斷，前者佔據了 70%左右的市場份額，而後者則佔據了 20%左右的市場份額。 國內離子注入機參與者主要是凱世通和中科信，其中凱世通為國內離子注入機龍頭，主要專注於低能大束流離子注入機以及高能離子注入機，公司的低能大束流離子注入機所覆蓋的特徵線寬、注入能量、注入劑量、最大產能等指標與國外主流同類產品已經基本相同，並且注入束流為國外主流產品的將近兩倍，已經具備進口替代能力。

收購 Compart Systems，半導體核心零部件國產替代加速：公司聯合境內外投資者收購完成對氣體輸送系統龍頭 Compart Systems 的收購，Compart Systems 產品用於集成電路製造工藝中氧化/擴散、蝕刻和沉積等設備所需的精確氣體輸送系統，是全球少數可完成該領域零組件精密加工全部環節的公司，是全球半導體設備龍頭公司如應用材料的核心供應商。今年上半年， Compart Systems 實現營收和淨利潤分別為 4.43億、 0.53 億元。 2021 年 6 月 25 日， Compart Systems 宣佈在浙江海寧投資 30 億元，用於新建研發中心製造基地項目，有望加速推進半導體核心零部件的國產替代進程。

投資建議： 我們預計公司 2021 年~2023 年收入分別為 12.07 億元、15.24 億元、21.07 億元，歸母淨利潤分別為 4.12 億元、4.74 億元、6.28 億元，EPS 分別為 0.43 元、0.5 元和 0.66 元，維持 “買入-A”投資評級。

風險提示：全球半導體景氣度不及預期；晶圓廠資本開支不及預期；國內設備公司技術研發不及預期；國產化進度不及預期風險。

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為32.73；證券之星估值分析工具顯示，萬業企業（600641）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。