曾經股市裏有着這樣的笑談：問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油？然而近期中國石油的走勢一改以往的頹勢在春節後第一週漲幅近15%。這其中的原因無疑是因為北美寒潮疊加俄烏爭端推升的宏觀局勢導致油價自今年年初以來一直在穩步上漲，從每桶80美元以下升至約90美元/桶。布倫特原油在本月一度創下7年新高。那國際油價是否還會繼續上漲？油價上漲會利好其他哪些板塊的個股？本文將重點分析以上問題。
未來油價可能一直維持中高位水平
需求復甦供應偏緊的低庫存背景下，近期北美寒潮和俄烏爭端顯著推漲油價。據美國交通部數據，1 月 16 日當週全美高速行駛里程已恢復至較 2019 年同期高 0.1%，隨着歐美逐步放鬆防疫限制，交通運輸復甦持續推動原油需求恢復。供應端，頁岩油增產仍相當剋制，美國原油產量連續 15 周維持在 1150 萬桶/天左右；OPEC+增產也較為乏力，自 2021 年 8 月該聯盟宣佈減產規模逐步縮減以來，該組織每個月產量增長均低於預期，1 月該聯盟中 10 個歐佩克國家僅增產約 16 萬桶/天，相當於計劃增量的三分之二。需求強勢復甦、供應增產緩慢導致全球原油持續去庫，目前美國、OECD 原油庫存均為 2016 年以來同期最低。低庫存背景下，近期北美寒潮短期推升取暖用原油需求，疊加俄烏爭端加劇市場對於全球油氣供應的擔憂，油價顯著上漲。
當前油價供需雙方均存在多重博弈，或將加劇短期油價波動性。需求端來看，預計年內需求恢復到疫情前水平的趨勢仍將持續，但短期存在北美寒潮對需求的擾動持續性、北半球即將進入原油消費淡季(2-5 月)等兩大不確定性。供應端，中長期看全球資本開支低迷抑制原油增產潛力的背景下，短期存在 OEPC+產能釋放節奏、伊朗原油何時迴歸市場、俄烏爭端後續演繹及對供應的影響等三重不確定性。從 3-5 年的中長期維度考量，中信證券認為需求復甦並持續增長、供應端相對剋制的資本開支抑制增產潛力的趨勢將長期存在，考慮到低庫存水平對油價的支持，中信證券維持 2022 年油價中樞將顯著高於 2021 年(Brent、WTI 均價分別為 71、68美元/桶)的判斷，並看好 Brent 油價將較長時間處於 65 甚至 70 美元/桶以上。
券商認為2-5月或是配置上游品種的最佳時間窗口
國泰君安證券認為2022年地緣政治風險上升的背景下，全球原油供應鏈的脆弱性將顯現。市場對於2022年原油價格過於悲觀，推薦上游品種的中國石油，中國海洋石油與中海油服，同時中海油在戰略發佈會明確2022-2024年分紅在40%以上，2022年加派上市二十週年特別股息及回購股票，國泰君安認為有助於公司估值修復。如地緣政治風險未發生，2-5月或是配置上游品種的最佳時間窗口。同時穩增長預期下，市場對於化工企業新項目落地預期及裝置運行負荷預期可能好轉，且市場對於全球宏觀經濟增速放緩導致化工品價格弱勢的預期已經反映；考慮到油價上行，煤化工的競爭能力提升，建議關注寶豐能源。同時國泰君安建議關注在建工程與固定資產持續增長的公司,包括榮盛石化，恆力石化，衞星化學，德美化工。最後，2020年全國兩會提出實施國企改革三年行動計劃，2022年是國企改革的決勝年，國泰君安認為需要保持關注。
中信證券認為高油價利好油氣生產商及油服行業，油氣生產商建議關注中國石油(A+H)、新潮能源、中曼石油，油服行業以業績確定性排序建議首選國內海上油服龍頭，其次為陸上非常規油氣服務提供商，關注中海油服、海油發展、傑瑞股份、海油工程、石化油服。同時，高油價下煤化工、天然氣化工成本優勢凸顯，推薦煤化工龍頭寶豐能源、華魯恆升，輕烴裂解龍頭衞星石化、東華能源。