國泰君安國際：信達生物(01801)達伯舒醫保適應症佈局領先 建議“買入”

智通財經APP獲悉，國泰君安國際發佈研究報告稱，信達生物(01801)擁有強大的管線佈局，堅實的現金儲備和優秀的BD往績，且達伯舒醫保大適應症將給後續癌症管線夯實基礎。該行看好其成為中國生物製藥賽道的長期贏家，建議買入。

國泰君安國際主要觀點如下：

達伯舒醫保適應症佈局領先：

信達生物(01801)信迪利單抗(達伯舒)新增三項大適應症通過談判進入國家醫保，包括1Lnsq/sqNSCLC和1LHCC。原醫保適應症2LcHL續約成功，至此達伯舒獲批適應症全部進入醫保。競品中百濟神州(06160)的替雷利珠單、君實生物(01877)的特瑞普利單抗也有新適應症進入醫保。而恆瑞(600276.SH)的卡瑞麗珠單抗未有增加，進口PD-1也未進入。從醫保目錄涵蓋的適應症來看，信達生物處於領先地位，有助進一步放量。

擁有強大的商業化和臨牀管線：

公司擁有6款商業化管線，包括3款生物類似藥和2款小分子藥，將強力支撐短期內的收入增長。達伯舒的適應症擴張也將持續帶來收入貢獻，其中2LsqNSCLCNDA有望近期獲批，聯合化療治療1LGC今年9月遞交NDA，聯合達攸同治療2LEGFR+TKI耐藥NSCLCIII期中期數據讀出，或明年提交NDA。後期管線中，PI3Kδ、PCSK9、CTLA-4管線該行預計已接近III期數據讀出。

現金充沛，支撐研銷開支及BD開拓：

6月底公司現金達人民幣111.6億元。扣除下半年引入亞盛醫藥(06855)HQP1351的3000萬美元首付款和5000萬美元股份認購，以及取得勁方醫藥(KRASG12C抑制劑)、Union(PDE4抑制劑)授權涉及的2200萬/2000萬美元首付款，剩餘約人民幣103.5億元，足以覆蓋未來兩年的研發及銷售費用。加上商業化管線造血能力，該行預計公司將通過BD持續引入創新管線。