2021年12月7日道通科技（688208）發佈公告稱：華泰證券盧虎、致遠資本王懷前 陳平 吳宇森、銀華基金王浩、九天基金譚志煒於2021年11月25日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司業務簡介
答：公司主要業務是汽車智能診斷、檢測分析系統及汽車電子零部件的研發、生產、銷售和服務，產品主銷美國、歐洲、日本、澳大利亞等70多個國家和地區，是專業的汽車智能診斷和檢測、TPMS（胎壓監測系統）、ADAS（高級輔助駕駛系統）產品、軟件雲服務、新能源汽車診斷檢測系統和智慧充電檢測系統系列產品的綜合方案提供商。汽車後市場從市場結構角度可以分為OEM後市場和獨立第三方後市場，兩類細分領域在歐美市場等海外市場和中國國內市場存在較大差異。歐美汽車後市場較成熟，以獨立第三方維修廠商為主（大約佔70%-80%），集中度高，質量體系完善，對產品質量和服務要求較嚴格，新參與者難以進入，具備較高的行業壁壘。中國國內市場，OEM後市場目前佔據大部分市場份額，獨立第三方後市場行業集中度較低，服務水平較弱。隨着《汽車維修技術信息公開實施管理辦法》（交運發【2015】146號）、《機動車維修管理規定》（交通運輸部令【2019】20號）、《汽車銷售管理辦法》（商務部【2017】1號）、《國務院反壟斷委員會關於汽車業的反壟斷指南》（國反壟發〔2019〕2號）等法規的施行，4S店壟斷格局被打破，獨立第三方後市場將逐步規模化、標準化、品牌化。根據德勤發佈的2019中國汽車後市場白皮書，預計未來5-10年獨立第三方汽車後市場將快速發展，市場份額將超過OEM後市場。公司作為汽車後市場的主要玩家，緊隨汽車大行業智能化、網聯化、新能源的大趨勢，不斷進行橫向和縱向的拓展布局，從汽車綜合診斷產品開始，公司持續迭代、推出縱向與橫向產品，先後發展出TPMS系列、ADAS系列等專業化產品，也在分別成立了數字維修事業部、新能源事業部及智能化事業部，主要產品包括：1、綜合診斷產品。通過長期的技術研發，公司形成了自身獨有的診斷信息數據庫和核心算法庫，產品及服務可以覆蓋近200個品牌和逾萬種車型，其中包括逾1100款新能源車型（包含純電動、混動以及增程式），具備車型覆蓋面廣、診斷準確率高、軟件更新速度快、智能易用等優勢，目前全球累計綜合診斷電腦終端數量約50萬台。第三代綜合診斷系列產品自2020年6月底在海外市場推出後，市場反饋較好，產品銷量和單價較二代機型均有所提高，拉動了綜合診斷產品線收入增長。2、TPMS系列產品。公司TPMS系列產品分TPMS系統診斷匹配工具和通用型胎壓傳感器。公司是全球唯一一家自研推出TPMS系統診斷匹配工具和TPMSsensor的公司，通過產品組合方案形成生態護城，良性循環。相比OEM胎壓傳感器，通用型胎壓傳感器可大幅降低第三方維修店備貨庫存壓力，減少資金成本。且隨着汽車後市場法規逐步規範，TPMS強制執行帶來發展機會。美國、歐盟、中國和韓國均已陸續強制執行TPMS安裝法規，汽車後市場替換需求增大，公司TPMSsensor近幾年增長迅速。3、ADAS系列產品。具有ADAS功能的汽車如發生碰撞，導致車身的雷達或攝像頭等傳感器發生偏移，就需要ADAS標定產品進行校準。在北美和中國市場，公司ADAS標定系統為市場首發產品，在車型覆蓋面、易用性、可摺疊等方面具有優勢，同時實現標定工具、診斷軟件、標定方法三大核心集成，智能精準、大大提高終端用户效率。近年來隨着車載芯片、傳感器和機器學習等技術的進步和成本的改善，人們對汽車出行安全性的需求逐步提高，以及美國、歐洲、日本等國家通過政策制定推動ADAS相關技術的應用，汽車智能化趨勢蓬勃發展，ADAS滲透率不斷提高，市場ADAS標定需求在快速增長。4、軟件雲服務。目前主要是指軟件升級雲服務。公司軟件收入主要來自海外，以歐美市場為主，國內基本免費，這和不同地區用户的消費習慣和市場環境有關，隨着未來公司產品功能的穩步提升、公司品牌知名度的提高以及智慧汽修APP等雲化功能的豐富，軟件雲服務業務收入也將進一步得到提升。另外，公司正在積極研發結合人工智能以及大數據技術的故障引導式維修信息，旨在公司現有智能診斷分析系統基礎上進一步延伸行業價值鏈，豐富產品形態，提升公司軟件收入規模。5、新能源系列產品。公司於2021年9月發佈道通新能源診斷檢測系統和智慧充電檢測系統系列產品，圍繞着新能源汽車充電、維修、保養等需求提供道通新能源汽車診、檢、充、儲數字一體化解決方案。
問：2021年三季報業績解讀
答：2021年三季度，公司營業收入16.35億元，同比增長52.29%；淨利潤3.42億元，同比增長7.27%；研發投入佔營業收入的比例22.21%，增加4.6個百分點。研發投入增加主要系公司在新能源產品、ADAS系統、雲服務和智能維修信息等新產品和新技術上加大研發投入。其中北美市場營業收入8.09億元，同比增長64.12%，主要系前三季度軟件雲服務產品和ADAS產品實現高速增長，汽車綜合診斷產品、TPMS產品實現快速增長，第三代Ultra系列智能診斷產品市場認可度持續提升，實現快速增長；歐洲市場營業收入2.21億元，同比增長64.10%，主要系前三季度汽車綜合診斷產品實現高速增長，第三代Ultra系列智能診斷產品銷售增長迅速；中國市場營業收入2.00億元，同比增長37.95，主要系前三季度TPMS產品實現高速增長，汽車綜合診斷產品實現快速增長；其他地區營業收入3.89億元，同比增長34.99%，主要系前三季度汽車綜合診斷產品實現快速增長。
道通科技主營業務：專注於汽車智能診斷、檢測分析系統及汽車電子零部件的研發、生產、銷售和服務
道通科技2021三季報顯示，公司主營收入16.35億元，同比上升52.29%；歸母淨利潤3.42億元，同比上升7.27%；扣非淨利潤2.99億元，同比上升5.8%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入5.89億元，同比上升23.06%；單季度歸母淨利潤1.11億元，同比下降30.64%；單季度扣非淨利潤1.06億元，同比下降19.19%；負債率32.08%，投資收益4001.56萬元，財務費用2956.53萬元，毛利率57.18%。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級14家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為89.72；近3個月融資淨流入2165.93萬，融資餘額增加；融券淨流出1.46億，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，道通科技（688208）好公司評級為4.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)