2022-02-10中泰證券股份有限公司陳晨對兗礦能源進行研究併發布了研究報告《國際煤價大幅上漲增厚公司業績，股權激勵彰顯信心》，本報告對兗礦能源給出買入評級，當前股價為28.5元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為82.19%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為海通證券的李淼、戴元燦、吳傑。
兗礦能源(600188)
海外煤價大幅上漲，兗煤澳洲2022Q1-Q2業績有望維持在高位水平。公司澳洲煤價滯後一個季度結算，Q1/Q2/Q3/Q4紐卡斯爾動力煤價均價分別為89/109/169/184.6美元/噸，近期國際能源局勢持續緊張，在經歷2021年10-11月的暴跌之後，澳煤再度強勢反彈至244美元/噸（2022年2月8日），2022年一季度至今均價為222.2美元/噸，價格不斷抬升。公司澳洲煤炭資產較為豐厚，深度受益於海外煤價大漲，重要子公司兗煤澳洲2022Q1-Q2業績有望維持在高位水平。
再度發佈激勵計劃，向董事、高管、骨幹等授予6234萬股。2022年1月28日，公司發佈2021年A股限制性股票激勵計劃，擬向董事、高管、骨幹等共1256人授予6,234萬股限制性股票，佔公司股本總額487,418.41萬股的1.28%，授予價格為每股11.72元，限售期分別為自限制性股票授予登記完成之日起24個月、36個月、48個月，對應業績考核目標為2022-2024年度扣非歸母淨利潤較2020年增長率不低於45%/53%/60%（對應扣非歸母淨利潤分別不低於94.8/100/104.6億元），扣非每股收益不低於1.95/2.05/2.15元/股，且不低於同行業平均水平。本次激勵計劃範圍廣規模大，彰顯了公司發展信心，將進一步增強公司活力。
公司披露2021年業績預告，2021年實現權益淨利潤160億元，Q4為44.7億元。
預計2021年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約160.00億元，同比增加88.78億元或124.67%，扣非後淨利潤157.04億元，同比增加91.69億元或140.32%；
預計2021年第四季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤44.68億元，同比增加212.23，環比減少18.62%；實現扣非後淨利潤39.45億元，同比增加35.15%，環比減少30.63%。業績環比下降預計與化工業務走弱，以及煤企習慣性在第四季度計提成本費用等有關係。
2021年業績增長主要由於煤炭及化工品價格高位運行。
煤炭業務：2021年公司商品煤產量10503萬噸（-12.68%），商品煤銷量10577萬噸（-28.35%），自產煤和貿易煤銷量均有下降，主要由於公司為提升資產質量，剝離貿易煤業務，貿易煤銷量同比減少2294萬噸，以及上半年受地質條件制約及政策性停產因素影響，自產煤產量同比大幅減少，全年自產煤銷量同比減少1,891萬噸。單第四季度公司商品煤產量2720萬噸（-8.42%），環比增加1.7%，銷量2858萬噸（-16.55%），環比+6.8%。
煤化工業務：2021年公司化工產品產量502.7萬噸（+36.57%），化工產品銷量453.5萬噸（+32.92%）。
盈利預測與估值：基於煤炭價格調整，我們對公司的盈利預測略做調整，預計公司2021-2023年歸屬於母公司的淨利潤分別為160.0/186.8/195.1億元（前次為173.7/188.2/198.1億元），摺合EPS分別是3.30/2.84/4.01元/股，當前27.31元的股價，對應PE分別為8.3/7.1/6.8倍，海外煤炭價格大幅上漲，公司煤炭定價機制靈活，業績彈性大，維持公司“買入”評級。
風險提示：1）煤價超預期下跌風險；（2）安全生產風險；（3）匯兑損益變動風險。
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級12家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為34.61。證券之星估值分析工具顯示，兗礦能源（600188）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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