特寫|王力安防A股“開鎖”

樂居財經付魁發自上海

給你13年，你的人生會有多少種可能？有人用十三年創立了六家公司，浙江永康人王躍斌創建的6家企業中，王力安防16年後正式登陸上交所。和很多中國民營企業一樣，家族式奮鬥史和創富史，都在敲響上市鳴鑼的那一刻給出一個答案……

王躍斌不是一個人在戰鬥，陳曉君和女兒王琛成為其“左膀右臂”，王躍斌兄弟王斌堅、王斌革、陳曉君哥哥陳智慧、陳智賢、陳智慧配偶的弟弟徐建陽擔任要職，王躍斌似乎在給外界傳達一個信號：我們家族要造富了。

上市是結果也是新的歷史出發點。

2月24日，王力安防科技股份有限公司（股票簡稱為王力安防，股票代碼為605268）在上海證券交易所掛牌上市，正式登陸A股市場，上市開盤價12.38元/股，漲幅43.99%，總市值達到64.79億元，成為中國門鎖第一股，也是永康市首個在主板上市的企業。

據悉，本次發行募集資金總額6.91億元，其中5.3億元將投向“新增年產36萬套物聯網智能家居生產基地建設”項目。不難看出，王力安防正在向智能化轉型。

不過，隨着王力安防的上市，其財務狀況也在公之於眾。樂居財經初步統計發現，王力安防歸屬上市公司股東淨利潤波動較大。招股書顯示，王力安防2017年歸屬上市公司股東淨利潤同比增加47.78%，2018年同比下滑27.19%，2019年同比增加39.87%。

加碼智能化

公開資料顯示，王力安防成立於2005年，總部位於浙江永康，主營業務為安全門等門類產品以及機械鎖和智能鎖等鎖具產品的研發設計、生產和銷售。

2005年-2021年，16年的時間裏，王力安防成為中國門鎖第一股。王力安防成功的背後，王躍斌用簡單的兩個字形容：專注。“第一代成功浙商有一個關鍵共性，就是專注，以專注的精神把自己的業務做到極致，達到行業內的全國領先甚至全球領先。”王躍斌説。

隨着近年來智能化的普及，智能家居逐步面向市場，智能安全門普及率越來越高，智能鎖的技術成熟。

自2015年我國明確將“物聯網”作為重點發展方向，並積極推動智慧城市建設，越來越多的資本與企業湧入智能家居市場。近年來，隨着智能鎖的技術成熟，門配市場持續發力，智能安全門普及率越來越高，並形成了永康、深圳、佛山、温州、杭州等幾大智能鎖產業集羣。

從王力安防的主營業務來看，智能鎖業務仍有待發展。數據顯示，2020年王力安防主營業務鋼質安全門、其他門、智能鎖，佔營收比例分別為:73.87%、18.88%、4.42%。

不過，王力安防正在加碼智能化。據瞭解，王力安防耗時8年時間形成了以智能門禁、智能安防為核心競爭力的智能家居戰略佈局。

此外，在技術儲備上，王力安防堅持“研發一代，使用一代，儲備多代”的研發戰略，制定了智能管理、智能製造、智能產品的“三個智能”發展戰略，佈局建設了永康總部、杭州、上海、深圳、德國慕尼黑等五大研發基地和六大研發中心，擁有國家專利200多項，其中發明專利多達47項。

王力安防對智能化的重視從此次募資的用途也可看得出。王力安防此次發行數量6,700萬股，發行價格10.32元/股，本次發行募集資金總額 69144萬元，扣除不含税發行費用後的募集資金淨額為59851萬元。本次募集資金擬用於以下項目：新增年產36萬套物聯網智能家居生產基地建設項目，補充流動資金。

“一傢俱備持續競爭力的企業，才有持續發展的美好未來。總結王力一路的發展，最主要得益於公司一直以來對研發、創新的高度重視。”王躍斌説。在他看來：創新就是創造競爭力，企業要實現高質量發展，必須持續不斷地創新。

家族成員持股近80%

事物總是具有兩面性。對王力安防來講，成為中國門鎖第一股，成功闖入資本市場。不過，與之而來的便是股權關係公之於眾。樂居財經統計發現，在王力安防股東中，家族色彩濃重。

樂居財經發現，王力安防大股東王力集團持股44.43%，王力電動車持股16.93%，陳曉君持股6.77%；華爵投資6.35%、共久投資持股5.08%，王斌堅、王斌革分別持股1.69%。

企查查股權穿透顯示，王力集團、王力電動車、華爵投資的實際控制人分別為王躍斌、陳曉君和王琛，共久投資的67%股權在王琛手中，另有王有金、陳智慧、王順達、陳智賢、徐建陽等股東均持有1.17%的股比。

招股書同時公佈，王躍斌和陳曉君為配偶關係，王琛為二人之女，王斌堅、王斌革是王躍斌的兄弟、陳智慧、陳智賢為陳曉君哥哥、徐建陽為陳智慧配偶的弟弟。

不難看出，發行股票後公司約有80%的股份掌握在以王躍斌、陳曉君和王琛為核心的雙方家庭成員手中。值得注意的是，部分親屬除持股之外，在王力安防也擔任管理層職務。

2000年之後，越來越多的家族企業走上上市之路。數據顯示，2006 年-2011 年出現家族企業上市的井噴之勢，共有370 家企業在這5年中進入資本市場。

當然，家族控股上市企業也有利弊。從總體上看，家族控股上市企業的突出優點在於:創業者往往比較精明能子，業績一般也比較卓著，企業產權往往比較清晰，一般不存在出資人虛置的現象；主營業務往往比較突出，業務利潤比集中。但是管理混亂、不夠專業、家族矛盾影響企業管理、缺乏現代企業治理思路等問題，是家族企業面臨的通病。

歸屬淨利潤波動大，毛利率“埋雷”

上市後的王力安防並不是獲得了一張護身符，樂居財經發現，王力安防的毛利率仍是其一大痛點。

數據顯示，2017年-2019年和2020年1-9月 (下稱“報告期”)，王力安防分別實現營業收入17.15億元、17.27億元、19.51億元和13.88億元，歸屬上市公司股東淨利潤分別為2.08億元、1.51億元、2.12億元和1.47億元。

在上述時間段內，雖然王力安防的營收在持續上升，但其淨利潤卻在波動。特別是2018年，王力安防的淨利潤同比下降27.19%。至於王力安防歸屬淨利潤波動較大的原因或許與公司毛利率持續下降有關。

2016年-2018年，王力安防綜合毛利率分別為37.61%、32.92%、28.45%，主營業務毛利率分別為37.87%、33.14%、28.82%。兩年時間內，該公司綜合毛利率下滑9.16個百分點，主營業務毛利率下滑9.05個百分點。

王力安防在招股書中解釋“鋼材採購價格逐年上升且升幅較大”造成了公司毛利率的下滑。

王力安防核心產品鋼質門的毛利率逐漸下降，鋼質門在王力安防主營業務收入中的佔比一直在80%以上，最高時接近90%，鋼質門的毛利率從2016年的39.62%下降為2018年的28.86%，下降幅度高達10.76%，正是因為鋼質門的毛利率的大幅下降造成了公司整體毛利率的“崩塌”。

上市後的王力安防，擺在面前的是需要改善毛利率。此外，作為房地產行業的下游行業，王力安防所在的門類、鎖類對於房地產行業的依賴，以及行業競爭加劇，也是王力安防不可迴避的風險。

對於未來三年的股東回報規劃，王力安防並未給出明確的業績承諾，僅表示公司當年實現盈利在不超過累計可供分配利潤的範圍進行現金分紅，現今分配利潤不少於當年實現可分配利潤的15%。