智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研究報告稱，海利得(002206.SZ)Q4業績環比大增、經營有望迎來向上拐點。上調公司2020至2022年歸母淨利潤至2.53億元、4.91億元和6.22億元(前值為2.53、3.86及5.42億)，對應PE分別為21.7X、11.2X和8.8X。維持“買入”評級。
中泰證券指出，海利得為滌綸工業絲龍頭企業，2020年四季度實現營業收入9.73億元，歸母淨利潤1.04億元，同比增長24.23%，接近歷史最佳水平。2020年四季度以來，疫情逐步得到控制，車用絲產品的銷售已恢復正常，且訂單情況良好，有望推動公司業績迴歸增長。
中泰證券主要觀點如下：
事件：公司發佈2020年業績快報，全年實現營業收入35.38億元，同比下滑11.86%，歸母淨利潤2.53億元，同比下滑22.79%。其中四季度實現營業收入9.73億元，同比下滑4.78%，歸母淨利潤1.04億元，同比增長24.23%，接近歷史最佳水平。
點評：
車用絲產銷恢復推動公司業績迴歸增長。截至2019年年報，公司滌綸工業絲目前總產能21萬噸，其中車用絲佔比三分之二左右。受疫情以及汽車行業低迷影響，2020年前三季度車用絲產品銷售受到較大負面影響，盈利能力有所下降。
越南項目推動企業邁上成長新台階。公司於2018年開始推動越南11萬噸差別化滌綸工業長絲項目，目前項目已有3.7萬噸產能投產，剩餘產能將於2021年分批逐步投產。因車用絲產品需要認證週期，現階段以生產普通低收縮絲、高強絲產品為主，負荷已提升至較高水平，產品認證正穩步推進，產品送樣工作已經啓動，氣囊絲產品已有客户正在認證。隨着越南項目產品逐步由普通低收縮絲和高強絲切換成差異化車用絲以及剩餘新產能投放，公司經營有望邁上成長新台階。
差異化產品佈局推動公司長期成長。公司為滌綸工業絲龍頭企業，通過差異化戰略佈局高技術含量、高附加值的產品。安全帶絲和安全氣囊絲兩款車用絲產品已經是AUTOLIV、TRW、JOYSON、豐田全球等前四大安全總成廠商十多年的合格供應商、高模低收縮絲和滌綸簾子布完全覆蓋米其林、普利司通、大陸輪胎等輪胎廠商，且下游客户仍在持續拓展，2020年上半年完成普利司通、住友、大陸、韓泰等老客户的多家新工廠認證以及國內輪胎品牌玲瓏、賽輪等新工廠的認證，差異化佈局驅動公司長期成長。
塑膠地板、壓延膜項目穩步推進。除滌綸車用絲外，公司還積極開拓新領域。目前塑膠業務已初具規模，且在傳統產品基礎上，開發出MGO超耐磨地板、PP無滷聚烯烴地板等國內領先產品，並已經進入歐美知名品牌OEM供應體系，2021年公司石塑地板業務將新增1200萬平方米，目前項目已經進入設備安裝階段，將逐步放量貢獻業績增量，同時公司還將新增壓延膜業務，4.7萬噸高端壓延膜項目正在建設過程。
風險提示事件：產能建設及釋放不達預期;下游需求萎縮。