2021-11-30華西證券股份有限公司俞能飛對聯贏激光進行研究併發布了研究報告《動力鋰電焊接設備龍頭，迎來業績拐點》，本報告對聯贏激光給出增持評級，當前股價為49.67元。
聯贏激光(688518)
公司專業從事精密激光焊接機及激光焊接自動化成套設備的研發、生產、銷售。公司產品廣泛應用於動力電池、汽車製造、五金家電、消費電子、光通訊等製造業領域。 公司於 2020 年在科創板上市，並積極擴充產品種類、拓展行業業務， 加快了在大功率藍光激光器及多波長複合激光焊接系統產業化等具有良好市場前景的研發項目上的投入。 受益於鋰電行業高景氣度，公司業績迎來拐點。 2021 前三季度公司營收同比增長 91.59%至 9.16 億元，歸母淨利潤同比增長 336.40%至 0.56 億元。
動力電池加速擴張， 激光焊接大顯身手
1） 動力電池高速擴產，龍頭效應逐漸顯著。 新能源汽車產銷不斷攀升，動力電池行業持續受益，裝機量持續走高。據 GGII 不完全統計， 2021 年動力電池投資額已超 5000 億元。其中寧德時代佔據 50%動力鋰電裝機量。公司作為寧德時代長期合作伙伴，有望進一步深度綁定龍頭企業，實現跨越式增長。
2） 激光設備高速發展，激光焊接需求上行。 激光設備行業正處於高速發展期。 當前我國激光加工設備市場規模呈現出良好的上升趨勢， 預計 2021 年激光設備市場規模將達 988 億元。公司深耕於激光焊接領域多年，尤其專精動力電池焊接工藝，在新能源汽車行業高度景氣背景下，公司動力電池焊接業務發展韌性強勁。
3） 4680 橫空出世，焊接環節有望受益。 4680 電池極耳由於極耳數量的增多使焊接量增大。從點焊工藝來看，全極耳激光點焊會造成焊點增加，與 21700 電池相比， 4680 的焊點數量提高五倍以上。另外，極耳數量的增加對焊接的精度、質量、一致性要求更高， 從而對焊接機器的使用穩定性做出了新的要求， 公司有望依靠其焊接技術優勢搶佔 4680 電池生產中更多的市場份額。
業績迎來高增， 持續推進技術研發
1）公司深耕激光焊接技術近二十年，截至 2021H1 累計獲得專利302 個，並不斷完善產品矩陣，開發先進技術。當前公司已有多項動力電池焊接相關技術完成研發階段，技術儲備豐富。
2）公司 2016-2020 年營收復合增長率為 20.53%。 2021 年上半年公司新簽訂單 19.21 億元（含税），同比增長了 27.39%，其中85%新簽訂單來自動力電池行業，為公司後續業績增長提供了保證。
投資建議： 我們預計 2021-2023 年收入分別為 13.53 億元、29.30 億元和 43.34 億元，同比增速分別為 54.1%、 116.5%和47.9%；實現歸母淨利潤分別為 1.06 億元、 3.39 億元和 6.93 億元，同比增速分別為 58.5%、 219.6%和 104.2%，對應 EPS 分別為 0.35 元、 1.13 元和 2.31 元。 對應 2021 年 11 月 29 日 52.3 元/股收盤價， PE 分別為 147/46/23 倍。 首次覆蓋， 給予公司“ 增持”評級。
風險提示： 下游行業景氣度不及預期；公司產品研發及市場推廣不及預期的風險等。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為40.24；證券之星估值分析工具顯示，聯贏激光（688518）好公司評級為3星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)