智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，考慮到生益電子(688183.SH)上半年承壓，下調21-23年營業收入預測為40.8/51.1/59.9(前值43.8/56.1/67.1)億元，歸母淨利潤分別為3.7/5.6/6.9(前值5.3/7.4/8.9)億元，EPS為0.45/0.68/0.83元，當前股價對應PE為31.4/20.7/16.9倍。考慮到公司數通PCB領域的行業地位，2021H2有望迎來廠區及客户調整後的經營改善，維持“買入”評級。
業績報告：公司公佈2021年半年報，報告期內實現營業收入16.9億元，同比減11.4%，歸母淨利潤為1.3億元，同比減56.6%，其中2021Q2單季度營業收入8.9億元，同比減21.8%，歸母淨利潤為0.65億元，同比減66%。
開源證券主要觀點如下：
通信行業建設週期相對低迷疊加成本端上漲，2021H1公司盈利承壓
從銷量維度看，公司積極調整產品結構，增加服務器、汽車電子的訂單，相比2020年同期實現翻番，2021H1PCB銷量為50.6萬平米，同比增29%，產量53.1萬平米，同比增29.2%。從盈利維度來看，由於2020年5G基站建設帶來的集中出貨，產品溢價顯著，導致2021H1在2020H1高基數的情況下表現低迷，產品平均單價與毛利率均有下滑，公司產品平均單價由4859元/平米下降至3339元/平米，同比減31.3%。受到覆銅板原材料價格上漲影響，公司及時降本增效，毛利率環比略有下降，2021Q2毛利率為20.8%，同比減9.5pct，環比減0.8pct。
PCB技術卡位優勢顯著，服務器、汽車PCB產品厚積薄發
技術維度，公司儲備高速低損耗(112Gbps)PCB、智能汽車雷達控制系統等核心技術，積極卡位服務器、汽車PCB市場。產能維度，公司萬江分廠產能轉移至吉安生益，2021H1處於提產爬坡階段，下半年將釋放產能，此外首次發行的募投項目東城工廠四期廠房最高已建設至6層。展望2021H2，通信行業建設週期步入正常，服務器市場Whitley平台進入鋪貨期並逐步向下一代X86架構EagleStream平台切換，服務器板塊PCB將帶動公司收入端及盈利端迎來拐點。
風險提示：公司東城與吉安工廠產能調整不及預期、核心網絡類PCB客户導入不及預期、上游原材料覆銅板提價侵蝕利潤、服務器出貨量不及預期。