近日，國內債市明顯回調，市場上關於債市的擔憂情緒逐漸升温。債市調整是否會持續？債券牛市是否就此結束？投資者下一步又該如何應對？
“網紅債基”華寶中短債基金的基金經理高文慶表示：“國內債券牛市仍在繼續，短期震盪行情時，短久期的債券資產相對安全，未來走勢仍會繼續受益於流動性寬鬆格局。”
實際上，2020年，中短債基金確實呈現出明顯的業績比較優勢。2020年一季度，上證指數深跌9.83%，而同期華寶中短債基金A則斬獲了1.54%的正收益，跑贏大盤11.37個百分點。專業人士指出，中短債基金因具備投資久期較短、波動較小、風險較低等特點和優勢，即便在債市普跌局面下無法規避短期的一定回撤，但只要持有相對較長週期，一樣能夠斬獲較為穩定的正收益。
債市回調內含五大因素
與節後A股走強不同，五一假期前後，國內債券市場出現了較為明顯的回調，國債期貨連跌四日。繼4月30日、5月6日分別下跌0.44%、0.35%之後，5月7日，10年期國債期貨主力合約T2006當日繼續大跌0.54%。當下國內市場環境乍暖還寒，又遇上債券市場的持續回調，自然吸引了市場的諸多目光。
機構投資者也在密切關注着此輪債市回調的進展。華寶中短債基金的基金經理高文慶分析，此輪債市的快速回調主要有以下幾方面原因：
第一，國內五一假期消費和4月出口數據的反彈，市場對於海外復工和國內經濟復甦的樂觀預期開始升温；
第二，5月利率債供給壓力較大，地方政府專項債發行目標為1萬億，這也會擠壓包括銀行等配置盤對國債和政金債的投資需求；
第三，權益市場結構性反彈可期，市場對於更大規模的經濟刺激政策有所期許；
第四，節後兩日資金價格有所走高，市場對於貨幣政策寬鬆力度是否能進一步加強有所懷疑；
第五，春節後，債券各期限收益率持續單邊下行，當中沒有經歷過像樣的調整，因此積累了大量的獲利盤。當市場出現大幅波動時，更容易催生止盈盤的交易情緒，導致單日的跌幅擴大。
短期震盪不改中期債牛趨勢
經過連續3日較大幅度的回調後，市場偏空情緒有所緩和，5月8日，10年期國債期貨主力合約T2006的跌幅明顯收窄，當日僅微跌0.06%。
市場專業人士判斷，短期內債市再次出現快速下跌的可能性較低。不過由於目前債券收益率接近歷史低點，資產端收益率的下行幅度快於負債端收益率的下行幅度，這導致市場整體做多意願不強。前期包括貨幣政策寬鬆、基本面疲弱等在內的利好因素沒有進一步強化，因此市場觀望情緒濃厚，兩會之前債市或呈現出寬幅震盪行情，但中期來看債市或會經歷從牛陡到牛平的新一輪上漲行情。
對此，高文慶也表達了相似的觀點，並給出了幾點判斷依據。第一，海外貨幣政策維持極度寬鬆，在國內降成本和穩增長兩大重要任務下，中國貨幣政策仍存在空間；在通脹壓力緩解的情況下，存款基準利率也存在一定下調的可能性，資金利率大概率維持低位。
第二，中美利差處於歷史較高水平，人民幣匯率穩定，外資對於國內利率債的配置需求不容小覷。
“網紅”中短債基金首季規模翻番
“國內債券牛市仍在繼續，短期震盪行情時，短久期的債券資產收益率相對安全，仍會繼續受益於寬鬆的資金面和低利率環境。後期需關注經濟實際復甦的進度，若復甦不及預期，債券收益率曲線會出現從‘牛陡’到‘牛平’的交易機會，中長期債券收益率也會進一步下行。”高文慶進一步表示。
業內人士指出，中短債基金因具備投資久期較短、波動較小、風險較低等特點和優勢，即便在債市普跌局面下無法規避短期回撤，但只要持有較長週期，一樣能斬獲正收益。中短債基金在控制回撤的基礎上，未來能夠長期分享債市上漲的行情，可謂是“攻守兼備”的債基品種。
值得一提的是，2020年股市迅猛回調之際，中短債基金就已呈現出明顯的比較優勢。2020年一季度，上證指數深跌9.83%，若從1月14日的年內高點3127.17點算起，一季度最大回撤高達14.62%。相比之下，中短債基金優勢盡顯。以華寶中短債基金A為例，其在一季度斬獲了1.54%的正收益，跑贏A股大盤11.37個百分點。截至2020年4月30日，華寶中短債基金A最近一年收益率為6.15%，在所有155只同類基金中排名第19。
得益於明顯的業績比較優勢，2020年以來，中短債基金持續獲得大量資金湧入。僅在2020年一季度，華寶中短債基金的規模增幅就高達103.42%。