今天白酒開盤大跌，主要系昨天媒體報道上海嚴打茅台亂象，超價銷售即沒收的新聞，引發市場擔憂。我們解讀如下：
這個事的起始，是從元旦前“要求80%開箱、特約經銷商走出寫字樓、大商駐場、第三方監管等”開始，後續逐步演化為100%開箱；上週五，市場監督管理局開始檢查經銷商、專賣店，週末擴散至終端零售商，政策力度空前，我們認為其主要目的在於打擊惡意囤貨漲價、茅台炒作亂象等。
目前茅台部分市場銷售受到影響，經銷商和終端較謹慎，這個現象有點類似股票停牌，而買不到茅台讓五糧液和國窖短期有所受益，確實渠道上也觀察到這個現象。“復牌”之後，我們預計茅台價格會回落一些，但旺盛需求的支撐，決定價格不會下跌太多。所以不用過分擔憂對其他白酒的影響。
短期強監管不是壞事，可以打擊一些炒作和囤貨行為，利好長期發展，實際上這次開箱政策也使得部分經銷商消化了較多前兩年的整箱庫存。後續政策走向有不確定性，但需要明確，茅台的高價主要還是由供不應求決定，這是基本面的核心支撐。
行業長邏輯不變，龍頭公司未來3-5年成長比較確定。短期疫情的影響以及限制人口流動的政策已經落地，白酒一季度業績仍會顯著好於去年同期表現（茅台正常打款和發貨，業績也不會有太大影響），繼續看好。
推薦順序：茅台、汾酒、五糧液、老窖、洋河、今世緣、口子窖等
來源：中金公司