信維通信、聖邦股份等部分機構“抱團”的科技白馬股近期出現“閃崩”，機構調倉換股跡象明顯。一些機構表示，應將第四季度的佈局方向轉向順週期板塊。不過，10月以來，部分順週期板塊上攻乏力，機構之間的分歧也逐漸顯現。看多者認為，經濟修復將帶來順週期行業基本面的改善；也有市場人士認為，業績的修復難有長期趨勢，低估值板塊均值迴歸不是必然，盈利增長確定性高的資產仍是首選。
順週期板塊上攻乏力
近期，不少公募基金抱團的科技白馬股出現“閃崩”現象。
10月14日，寶信軟件大幅低開後持續走低，截至收盤，股價大跌8.79%。數據顯示，二季度末共有516只基金持有寶信軟件。
就在前一日，聖邦股份大跌近14%，14日該股繼續下跌7.41%。此外，10月12日，蘋果產業鏈龍頭股信維通信也突遭“閃崩”，收盤下跌11.19%，市值一日蒸發60億。截至二季度末，分別有271只和558只基金持有聖邦股份和信維通信。
在抱團大白馬連續“閃崩”式回調之際，順週期成為了不少基金經理調倉換股的理由。他們紛紛表示，後市的佈局方向將轉向順週期板塊。
和聚投資總經理李澤剛表示，第三季度以來，隨着經濟基本面持續修復，部分順週期板塊盈利預期階段性改善，同時流動性的邊際收緊對高估值板塊壓力較大。順週期領域有望走強，高低估值剪刀差或收斂。展望後市，李澤剛表示，牛市下半場的組合配置方面將堅持“優質成長+低估值”順週期的雙輪驅動。
一位公募金牛基金經理表示，現在已開始關注一些順週期的行業，尤其是保險和銀行。在他看來，首先，流動性可能會在明年收緊，這一變化將對高估值的板塊造成一定的壓力，而對低估值板塊構成利好；其次，銀行和保險兩大板塊的基本面發生了變化，尤其是影響保險的部分指標如十年期國債利率、新業務價值和保費發生了變化。
不過，從10月以來的市場表現來看，順週期板塊並未強勢上攻。數據顯示，10月以來，申萬一級行業指數中的房地產、鋼鐵、建築裝飾、銀行分別上漲1.06%、2.06%、3.10%和3.12%，排在28個申萬一級行業的倒數第二至第五位，有色金屬、交通運輸等行業的漲幅也不突出。
機構顯現分歧
對於第四季度順週期行業的投資機會，不少機構出現了分歧。一方面，從基本面來看，部分基金經理認為，在經濟復甦、外部環境緩和、政策利好支撐等因素的影響下，A股市場有望重回震盪向上趨勢，受益於經濟復甦、三季報超預期的順週期板塊會迎來較好的投資機會。
星石投資首席研究官方磊認為，目前A股市場正在開啓新一輪上行趨勢，國慶假期期間的國內消費出現強勢復甦，經濟基本面修復的預期得到進一步驗證。相關基本面因素的持續向好及前期壓制市場相關因素的消散，也有望助推A股開啓新一輪升勢。在此背景下，介入業績伴隨經濟修復不斷改善的順週期板塊，可能是較好的選擇。
不過，在鴻道投資創始人孫建冬看來，近期的監管新政對部分順週期行業的基本面構成影響，不確定性加劇。他表示，“從順週期的代表行業——水泥行業來看，儘管有業績、靜態估值不錯、現金流較好、行業競爭格局穩定等優勢，但水泥行業的代表性股票越走越弱，歸根到底還是要用市場的走勢來驗證。水泥是很清晰的行業，但市場走勢和其業績走勢已經開始背離，關鍵還是要看業績趨勢，而不是短期業績。長期來説，看不到這些行業大的趨勢性機會。”
一位私募人士也表示，在經濟復甦的背景下，順週期板塊相對較為便宜，可能有一定的機會。但市場擔憂的是，近期的經濟復甦是“填前期的坑”而不是新週期的開始，在這樣的擔憂情緒影響下，順週期板塊難有好的表現。
清和泉資本投資總監吳俊峯表示，順週期是一個階段性投資主題，在他看來，中國經濟已經不會有太大的週期波動，雖然第三季度配置了建材、機械等順週期的行業，但中長期配置的主力標的還是在擴張性行業，順週期只是一個階段性補充。
低估值補漲邏輯成疑
近期市場流行的觀點還有，後市低估值板塊有望迎來補漲。對此，博時基金研究部研究總監王俊認為，第四季度市場大概率繼續維持區間震盪走勢，上半年A股內部行業之間較大的估值差異或修正，風格可能會趨於平衡，低估值行業會更為受益。
李澤剛也表示，在多種因素邊際變化作用下，市場會尋求業績修復彈性比較大而估值相對合理的品種，降低對確定性溢價的追捧。高低估值的階段性收斂值得期待，牛市下半場的主線是估值修復。
孫建冬並不認同均值迴歸的邏輯，他認為均值迴歸不是必然，需要具體行業具體分析。另一位公募基金經理也表示，經濟的變化是趨勢性的，在經濟增速下滑、利率下行的大背景下，地產、金融行業的長期趨勢也在下行。一些投資者短期看好順週期板塊的邏輯主要是低估值板塊的補漲，但這一邏輯不一定行得通。
展望後市，孫建冬表示，從全球主要國家的政策變化和股票市場微觀主體的選擇來看，市場進攻的方向明顯趨於集中，大金融、順週期將趨於平淡，光伏、新能源汽車、消費電子等板塊將成為未來市場上漲的主要方向。
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