高毅資產的迅速成長是近年私募行業快速發展的一個“時代的縮影”，受到國內資產管理業的廣泛關注。
2014年初，邱國鷺離任南方基金投資總監，着手搭建高毅資產初始團隊，10個月時間拜訪了數百位基金業人才。2015年2月，高毅資產開始發行第一隻產品，此後在起伏不定市場中穩步前行，運營三年即發展成為頭部私募之一，如今運營滿五年，投資業績持續優秀，三年五年業績均位居大型私募基金前列。高毅資產擅長深度研究，是全市場知名的研究型買方機構和價值投資“風向標”。
高毅資產在國內首創了“平台型私募”模式，以優良的機制與高標準的平台吸引了一流的基金經理，公司旗下多位明星基金經理平均從業超過20年，他們表現出持續優秀的業績和鮮明的投資風格，並持續分享價值投資思想及投資方法，獲得資本市場的廣泛關注和認可。
2018年上半年，高毅多位基金經理主動封閉產品，控制規模。高毅提出了全面整固的戰略，在內部運營、合規梳理與系統建設等方面下了很多功夫，在公司內部，邱國鷺將在各個業務條線的目標，定為向國內國際最優秀的同行看齊。
與此同時，高毅資產將眼光放到了海外，希望引進國外大機構的長線資金投資中國。2018年底，在A股市場一片悲觀聲中，高毅資產開始接觸海外成熟的大型機構。一年後，這一戰略獲得了成功，去年底以來高毅資產海外業務發展迅速，陸續有世界領先的大型主權機構、養老金、捐贈基金成為公司客户。
日前，中國基金報記者獨 家專訪了邱國鷺，他表示，雖然疫情當前，外資機構對高毅資產的興趣和關注不減，外資機構對中國經濟普遍比較樂觀、比較有信心，一直在不斷增加中國資產的配置。
“高毅資產的風格是，在順境中會放緩步伐，在逆境中會力求發展。2020年，高毅運營滿五週年，也是逆市發展、再出發的一年。”邱國鷺説。
回顧高毅資產這五年取得的階段性成功，邱國鷺認為，人才和文化是最重要的因素。高毅資產採用的平台型私募的模式，能夠用好的機制和平台吸引一流的人才，同時，五年來公司形成了長期主義的投資文化，能夠真正着眼於做長期正確的事，而不太關注短期的業績波動或短期的規模變化。高毅資產也致力於培養深度研究的文化，求真知的文化，倡導獨立思考和充分辯論。“我們希望在喧囂的市場環境中擺放一張安靜的書桌。”他説。
邱國鷺也談到了A股市場，他認為，在疫情影響下，世界經濟正面臨巨大挑戰，未來一到兩年，資本市場仍將面臨巨大的不確定性。在投資上，他的策略主要歸結為兩點：一是中長期要堅定信心，二是中短期做好應對風險的各種準備，寧可備而不用，損失一些收益，也要做好風險防範。他同時表示，做投資，就是要擁抱不確定性，因為不確定將帶來較低的價格和較好的投資機會，會擇機加倉一些受疫情影響嚴重的行業。
五年磨一劍 各業務條線向行業最佳看齊
中國基金報記者：高毅資產成立以來，一直備受關注，經過五年時間，已成為國內最優秀的的資產管理機構之一。請具體介紹一下高毅是如何一步步走過來的？
邱國鷺：高毅資產成立之初，我們就有要做百年老店的想法，只不過，當時説還是有點早，現在回過頭來看，這5年的發展比預想更快一些。我們的起步其實不太順利，2015年上半年發行了三隻產品，第一隻產品2月發行，由我來管理，鄧曉峯總4、5月發行了兩隻產品，總體上我們主要都是在上證綜指四、五千點的市場高位建的倉。我們經常開玩笑説，我們的起點比較高。
剛建好倉，6月中股市就開始下跌，一直到2016年1月市場熔斷，在大半年的時間裏，市場經歷了三輪“股災”。總體上，我們保持了定力，經受住了考驗，在市場最狂熱最泡沫的階段，堅持了初心，堅定做價值投資，堅持做深入的基本面研究。因此，在後來市場的劇烈震盪中，我們相對比較主動，上證指數最大跌幅達49%，高毅旗下產品回撤控制得相對較好。
2016年兩次熔斷後，市場開始築底，之後漸漸復甦，高毅整體獲得了比較理想的回報。2017年本質上是一個藍籌股牛市，跟我們的風格比較匹配，這一年是高毅的大年。這樣，高毅三年累計獲得了較好的業績，得到了投資者的認可。
2017年下半年，高毅迎來快速發展期，這一勢頭持續到2018年上半年，我們感覺發展速度有點快了，就刻意放慢了速度，從2018年到2019年，公司進入了一個整固期。
中國基金報記者：你們具體做了哪些整固的工作？
邱國鷺：一方面，我們基金經理開始主動封閉產品，控制規模。我們對私募行業的商業模式是比較瞭解的，見過無數一夜暴紅又一夜垮塌的私募機構，快速發展是好事，但也可能掩蓋很多問題，內功不夠，遇到風險下來也是很快的，需要時時保持警惕。所以，我們從來不願意強調規模，因為規模並不重要，重要的是公司的機制、團隊、文化。
另一方面，公司開始苦練內功，力求更加規範化、系統化、機構化。我們花了很多時間做內部運營以及合規的梳理，在IT上做了比較大的投入，在各個業務條線，不管是市場、客服、合規、法務還是IT、運營，我們都儘量向國內外最優秀的同行學習，向行業最佳看齊。
在高毅管理資產規模達到一定程度後，尋求長期資本的重要性越來越高，可以讓我們秉承價值投資和長期投資理念，為客户創造長期價值。因此，在國內我們開始傾向於發行鎖定期較長的產品(三年期及以上)來尋求認可我們投資理念、願意較長時間持有產品的投資者，引導投資者形成長期投資意識，與我們一起踐行長期投資理念，同時開始接觸一些海外成熟的大型機構投資人。
海外業務有較大突破 一些頭部機構成為投資人
中國基金報記者：據瞭解，高毅資產海外機構業務有較大突破，請介紹具體情況。
邱國鷺：過去兩年，高毅開始接觸海外長期投資的機構，我們希望能夠引進國際的優質資金，引進長期穩定的資本來投資中國資本市場。去年下半年以來，高毅海外業務發展速度比較快，一些全球頭部的的大型主權機構、養老金、捐贈基金等專業的機構客户成為了我們海外業務的投資人，我們也在新加坡設立了公司，並拿到了當地私募基金管理牌照。
某種意義上，公司的客户羣影響公司的投資文化，決定你能不能奉行長期投資理念。將海外長期戰略機構投資人引入中國資本市場，不僅進一步增強了投資資金的穩定性，也有利於整個資本市場生態圈的發展。
中國基金報記者：高毅海外業務發展為什麼能夠得到諸多大型外資機構的認可？這些外資機構在與高毅海外業務團隊的溝通中會重點關注哪些方面？
邱國鷺：頂級的外資機構，管理規模達幾千億甚至上萬億美元，有一套很成熟和專業的管理人選擇機制。從投資角度，他們關注長期的投資業績，但更重視業績背後的能力跟內在機制，更關注投資業績的內在原因是什麼，是否可持續。外資機構會花很大功夫來釐清，你的業績是運氣的原因還是能力的原因。另一方面，海外機構投資人很看重受託管理人平台的整體實力，他們可能會另外派一個獨立的運營盡調團隊，到公司對運營、合規、法務、交易和科技等各個方面進行深度訪談和盡調。從初次接觸到決定委託，外資機構的盡職調查長的要兩年，快的也要半年。
打造“優秀投資人俱樂部" “共同研究，獨立投資”
中國基金報記者：高毅資產成立以來取得了優良的投資業績，最重要的原因是什麼？
邱國鷺：決定投資業績最重要的有兩個因素：一個是人的因素，高毅目前取得的成績，主要歸功於幾位資深基金經理的經驗和投資能力。我們主要的基金經理都有20年以上的投資經歷，見過多輪牛熊替換，而且大多數都管理過大資金，獲得過長期持續優秀的業績。
另一個是文化的因素，找到優秀的人，還要創造長期主義的投資文化，讓公司真正能夠着眼於做長期正確的事，而不要太擔心短期的業績波動或短期的規模變化。高毅資產建立起了偏長期導向的文化，面對短期的市場波動和業績壓力，我們更能接受，也能處理得較好。
這方面平台型私募也有一些優勢，我們有六個基金經理，一兩個基金經理短期業績有波動，問題不太大。很多私募是以一個創始人為中心，如果一兩年業績出現波動，創始人要忙於應付渠道、客户投訴，可能會分心，影響公司發展。
市場的短期波動誰也無法控制，所以我們儘量創造一個環境讓基金經理們專注於創造長期價值，少受短期波動的困擾。我們國內新發行的大多數產品鎖定期在三年以上，我們在海外拓展的也是很長期的機構資金，客觀上提高了基金經理承擔市場短期波動的能力。
中國基金報記者：請介紹高毅資產的投研管理體系，你們有6位基金經理，相互之間怎麼配合？
邱國鷺：我們創建高毅資產的初衷，就是要打造一個“優秀投資人的俱樂部”，聚集一批優秀的基金經理、研究員，互相切磋，共同研究。對同一個問題，從全方位多角度探討，我們相信真理越辯越明，也習慣於有各種各樣的爭論和辯論，通過大家的觀點碰撞，加深對公司、對產業、對商業模式的認識。高毅的幾位主要基金經理有着平均超過20年的投資及從業經驗，有着各自不同的專業背景，大家從多視角看問題，可以看得更清楚，達到“1 1>2”的效果。
高毅運作五年來，投研團隊形成了“和而不同”的投資文化，大家“共同研究，獨立投資”。我們不需要統一意見，而是各自獨立地做自己的投資決策。
中國基金報記者：業內普遍認為，高毅的研究做得比較紮實，你們怎麼做研究？
邱國鷺：投資本質上是一個認知變現的行業，高毅主張更好的研究創造更好的回報，也一直致力於在公司營造研究型機構的氛圍，致力於培養深度研究的文化。我們幾十位投研人員組成的研究平台為投資提供支持，基金經理帶領研究員共同成長，倡導獨立思考和充分辯論，形成求真知的文化。我們希望能夠在喧囂的市場環境中擺一張安靜的書桌，可能很多人都在追熱點，但我們要求一定要認真踏實做研究。我們也鼓勵研究員做超越市場的深度研究，要明白變化的本質是什麼，不能僅僅侷限於短期市場，而是着眼於長期趨勢的把握，以及對行業規律的認知。
高毅的整體投資理念，是基於基本面研究的價值投資，我們幾位基金經理過往有各自的闡述，關注的角度和側重點或有不同，但都重視基本面和長期價值。我們努力尋找產業發展中的結構性投資機會，以及產業變遷和價值創造的機會。這就需要我們深入研究產業，認清行業的本質和行業發展的驅動力，在行業變遷的關鍵時點，找到行業持續性結構性的變化。
比如互聯網的每個子行業都在快速變遷，像字節跳動的崛起，對廣告行業、對長視頻行業、對信息流、對音樂行業、對秀場直播、對電商直播、對遊戲行業都構成了巨大挑戰，雖然它不是上市公司，但我們也花了很多時間，去研究它各個業務層面，哪些它動不了人家的蛋糕，哪些有可能會被顛覆。像抖音跟快手，幾乎互聯網的每條子賽道都有他們的影響。有一些影響大有一些影響小，這些都需要我們去研究明白，想清楚。
經過五年的磨合與配合，高毅的研究狀態開始漸入佳境。
中國基金報記者：高毅資產目前的規模比較大，規模與業績會不會有衝突？
邱國鷺：我們對私募的商業模式想得比較清楚，不會盲目追求規模，我們很早就確定，如果規模跟業績起衝突，一定是業績優先。我們也很少談規模，而且很多時候會主動封閉產品，我們基金經理管理規模到一定程度都會停一停，感覺舒服了，再往前。
高毅可能規模稍大一些，但我們有6個資深基金經理，平均管理規模並不算太大。我們的團隊跟投資文化，也比較適合管理大規模資金，我們基金經理大多都有管大資金的成功經驗，像鄧曉峯總和孫慶瑞總在公募也都管過超百億，而且業績都很好。另外，我們的投資風格偏基本面和左側投資，決定了我們的投資容量比較大，對於許多股票，我們經常買早了，也賣早了，説明離我們的管理上限還有相當距離。
中國基金報記者：高毅成立以來，一直是六個資深基金經理，會否考慮增加新的基金經理？你心目中理想的基金經理是怎麼樣的？
邱國鷺：資產管理公司是以人為本的生意，人才是重中之重，公司工作的核心，就是為了能夠聚集最優秀的人才，留住最優秀的人才。我們也知道，第一流的人才很貴，第二流的更貴。好比在牌桌上，輸錢最多的往往是牌第二好的人，牌不好的人不那麼自信反而不容易輸大錢。這也是為什麼我們在引進人才方面沒有指標，“寧缺勿濫”，始終堅持較高的標準和要求。
優秀的基金經理可遇不可求，過去幾年我們雖然一個基金經理都沒增加，但其實一直很努力在尋找，我會經常跟一些比較優秀的基金經理打打電話，聽説誰要換工作，也會去聯繫，這幾年我見了很多基金經理。對於要增加多少基金經理，我們沒有規劃，也沒有目標，見到特別合適的才會考慮增加。我們今年可能會增加新基金經理，這將是高毅運作5年來第一次。
我們對基金經理的要求，首先要經驗很豐富，經歷過多輪牛熊市的考驗和洗禮；第二，他的投資方法要可持續，我們曾經有過一個內部提法，儘量找“七年八年，數一數二”的人才，“七年八年”是時間要夠長，“數一數二”是素質要夠優秀。
中國基金報記者：90%多的私募基金都是以單一創始人為中心的，平台型私募的難點是什麼？
邱國鷺：難點一是人才可遇不可求，優秀人才是很難找的，做一個平台，找一些平庸的人，意思就不大了，第二是人才都很有個性，彼此之間的協調和磨合也是一個挑戰。
2020年存在巨大不確定性 中短期做好應對各種情況的準備
中國基金報記者：新冠肺炎疫情仍在海外蔓延，你如何判斷未來經濟與資本市場走向？採取什麼投資策略？
邱國鷺：今年的確是很不尋常的一年，中國改革開放四十多年來，第一次出現經濟負增長，世界範圍看，則面臨1930年代大蕭條以來最大的一次經濟衰退。從一定意義上來講，這確實是百年一遇的危機，百年一遇這個詞，在資本市場基本是每十年就出現一次，然而從經濟受損的程度和範圍來講，這次確實是前所未有的，在人類歷史上有過類似的疾病大爆發，但從來沒有一次讓這麼多國家同時經濟停擺一兩個月以上。而且，世界經濟從未如此依賴服務業，也從未如此依賴國際貿易跟國際化的供應鏈，全世界訂餐軟件(OPEN TABLE)過去一個月的訂單幾乎是零，這種情況也是前所未見。
我們做投資，希望能夠依靠自己，去把握可控的因素，對不可控的因素則只能去承受。現在感覺不可控的因素很多，而且不可控因素的影響巨大，今後一兩年範圍內，任何事情都有可能發生，因為我們不知道，新冠肺炎未來一段時間到底能否被控制，今年冬天還會不會復發。
面對未來巨大的不確定，我的想法主要是兩點：
一是對中長期，要更加堅定信心，因為疾病遲早會過去。特別是在這次疫情應對中，中國體現出優秀的國民素質、國民精神和強大的基層組織能力，我們對中國的長期前景保持樂觀。
第二，中短期我們必須做好各種準備。過去的一些危機，往往都能在歷史上找到先例，2018年的中 美貿易 摩擦、2008年的全球金融危機，歷史上都有前例可循。但這一次疫情，我們感覺未知的因素比較多，所以短期內要做好各種準備，但又不能過於悲觀。因為世界多國在經濟停擺的同時，推出了鉅額的財政刺激跟貨幣刺激政策，美國與歐洲各國推出刺激政策的體量是史無前例的，遠超過2008年。美國搞了四五萬億美元的刺激政策，今年美國的財政赤字有可能達到GDP 的18%，這是天文數字。
決定股市的三大因素是流動性、估值、基本面，股市本質上是這三個因素的博弈。現在有大量的流動性，估值不算高，哪怕美股漲了這麼多年，經過前期的調整，估值也是合理的，港股是全面低估，A股相當多的股票也不貴。基本面上，今年上半年有巨大的挑戰，一季報不是很理想，中報也不會太理想，但是，有這麼多的流動性，市場可以選擇忽略中短期基本面的惡化。放長時間看，未來一到兩年內，基本面仍存在巨大的不確定性，如果疫情控制住了、今年冬天不復發，基本面大概率會大幅反彈，但也有可能中國控制住了疫情、海外沒控制住，或者發達國家控制住了、發展中國家沒有控制住，中國有一半的出口是到發展中國家。還有供應鏈的問題，造一個手機一輛汽車，需要成百上千個零部件，缺幾個都可能生產不出來。
一般來講，流動性決定市場的短期波動，因為流動性變得最快，估值決定市場的中期漲跌，基本面決定長期前景。這三個因素又是互相影響相互關聯的，流動性充裕的時候，估值會比較高，後續基本面也會比較好，基本面不好會影響估值，但基本面不好的時候，流動性可能更加寬鬆。短期的股價，有時候不一定反應真相，有時候反應的是一種幻覺，可以是極端亢奮，也可以是極端恐慌。三月份美國曾出現四次熔斷，就是極度恐慌，歐洲也一樣，例如機場，長期看本來是旱澇保收的區域壟斷的商業模式，就算一兩年不掙錢，問題也不會太大，但是歐洲有的機場股票一度下跌70%，美國的酒店管理公司在最悲觀時也普遍下跌了70%。不要低估羣體非理性的程度，也不要低估羣體非理性能夠持續的時間。
中國基金報記者：A股市場春節後一直比較有韌性，但海外疫情仍在蔓延，海外股市仍很脆弱，會否給A股市場帶來負面影響，A股未來會不會補跌？
邱國鷺：到目前為止，A股市場還是比較理性的，還是比較看長期，對短期經濟的波動沒有太在意。但也不能排除以後因為基本面的變化或者市場情緒的變化，出現補跌，甚至出現短期恐慌，各種可能性都是存在的。
總體上，未來仍有太多的不確定因素。我們不知道疫情會怎麼發展，即使是醫療專家、公共衞生專家也很難預測疫情最後會怎麼樣，政策是疫情的又一個變量，疫情決定政策應對，政策應對則決定經濟要不要停擺、停擺多久。現在各國陸續重開經濟，中國已經很好地控制住了復工復產可能造成的二次復發，但海外不一定能控制住，如果出現二次復發，海外國家會不會又停擺，我們也不知道。
面對短期巨大的不確定性，我是不太願意去賭，中短期我們看不清楚，有可能漲，也有可能跌。而且中國這次比較有定力，政策調整幅度相對小，流動性帶來的估值提升空間不會太高。總之，我們希望對各種可能出現的情形做好應對的準備，寧可備而不用，寧可損失一些收益，也要做好風險控制。
中國基金報記者：你是否減倉？在疫情下，怎麼調倉換股？
邱國鷺：我倉位略有調整，但總體倉位一直都比較高。在疫情一開始時，我就做了一些調倉換股，比較重點地往互聯網公司轉，主要聚焦電商、遊戲、快遞等行業的龍頭公司，當時的判斷是，不管經濟好不好，它們都會繼續增長。
我目前主要關注兩個領域：一是互聯網龍頭，二是比較側重銀行和保險。春節後經濟停擺，金融股看上去受傷很嚴重，保險股是基本停擺了兩月，銀行股則有兩重擔心：一是經濟不好帶來的壞賬提升，二是低利率環境帶來利差縮小，降低盈利能力。這些擔憂都有一定道理，但它們目前的估值已經反映了悲觀的預期，而且銀行的一季報其實還不錯，中報預計大概率不差，加上低估值提供的安全邊際，是比較不錯的投資品種。疫情對銀行的基本面的確有負面影響，但影響比大家想像的要小一些，特別是很多銀行提取的撥備非常充分，應對風險的能力很強，對優質的金融股，我是比較堅定持有。
另外，在市場的波動中，我們也準備擇機加倉一些受疫情影響嚴重的行業，現在，我們正加大對相關行業的研究。有很多行業，像出口與部分酒店旅遊餐飲等，受疫情影響很大，股價卻沒有反映出來，這類公司則不在我們關注的範圍。我們歡迎不確定性，是喜歡中短期不確定性帶來的低價格和低估值。我們也不會去參與爆炒類似於口罩概念股這類的短期熱點。
對中國感興趣的外資機構源源不斷進來
中國基金報記者：歐美各國採取巨量的刺激政策，後續會有什麼影響？
邱國鷺：美歐這次是打開水龍頭放錢，這短期對支撐市場有幫助，但長期肯定有副作用和後遺症，三五年後，可能需要擔心通脹問題。
美國的經濟，原來是市場這隻看不見的手來決定誰得到多少回報，現在整個市場停擺了，由國會來決定誰得到多少錢，用看得見的手替代看不見的手，效率肯定沒有以前高。在這麼短的時間內，出台了將近5萬億美元刺激政策，很難保證都花好。到底該給誰，決策不一定都是科學的，可能有些該給的沒得到，不該給的拿到了，而且，5萬億美元增加了需求，還要看有沒有相應的供給跟上，如果供給跟不上，很大可能會發生通脹。
另外，接下來的國際經濟、政治將進一步複雜化，國際貿易秩序跟國際產業鏈佈局，是否有新一輪的洗牌和重構？如果重構，是否會導致效率的降低？比如原來該向中國買的東西，不向中國買，向其他國家買，可能價格更貴，品質還不如以前，這些都可能帶來通脹壓力。
中國基金報記者：中國最早控制住疫情，中國資產會否成為外資的避風港？
邱國鷺：我們接觸到的外資機構，普遍看好中國經濟長期的發展前景，對中國的投資也是從長期戰略資配的角度出發，即使短期面對比較大的不確定性，對中國感興趣的外資機構還是源源不斷進來。海外機構投資人過去一兩年一直積極的對我們進行盡調和投資，今年這個趨勢並沒有改變。
逆勢求發展 2020高毅再出發
中國基金報記者：你心目中的高毅資產是什麼樣？未來五年、十年和更長時間，高毅的發展路徑是什麼？
邱國鷺：我們更多是以一種做百年老店的心態，去做一件可積累的事情，至於五年以後十年以後要做成什麼樣子，我們的態度是水到渠成，順其自然。
可以將基金管理業跟互聯網行業做一個比較，(1)互聯網是一個講究顛覆的行業，基金管理業則是講究積累的行業；(2)互聯網重視用户的人數，基金管理業更重視用户的質量，更希望有長期導向的客户，而不是追漲殺跌的客户；(3)互聯網要跑得快，基金行業更重視活得久，跑得快沒用，如果沒有做好風控，遇上大的“股災”很可能會清零；(4)互聯網行業強調用户要什麼我們就給它什麼，基金行業則是必須要引導客户去做正確的決定，因為客户常常在市場泡沫很大的時候買股票基金，在市場底部時買貨幣基金，需要專業機構去引導他，克服貪婪和恐懼，才能做出能夠盈利的決策。
在投資上，我們注重取捨和聚焦，要做專注的平台，合適的時候才會去拓展自己的能力圈。在公司運營上，包括合規、法務、運營、IT、客服，我們採取的是對標業內最佳的準則，向國內國外最優秀的同行學習，包括私募和公募，只要有公司做到，我們就努力向他看齊。
對高毅來講，越是逆境我們越願意發展，2018年底市場最悲觀的時候，我們開始接觸海外投資人，跟他們講中國的未來，講A股市場的價值：投資標的估值很低，基本面很紮實，行業格局很清晰。現在，因為疫情，市場再次面臨比較大的不確定性，這個時候我們反而會做逆市的發展，我們決定在2020再出發，高毅資產正在醖釀更多的發展戰略。