華西證券：基建 REITs 破冰，對於地產行業影響幾何？

  樂居財經訊 李禮 5月7日，華西證券發佈地產行業研報。

  主要概述:

  4 月 30 日，證監會與發改委聯合發文，推進基礎設施領域REITs 試點相關工作。本文首先介紹了 REITs 是什麼，REITs的運作模式和分類，以及國內外 REITs 的發展歷程與現狀，並以美國為例簡要分析了 REITs 市場，最後討論了 REITs 推向地產領域面臨的可能障礙。

  REITs 的運作方式和分類

  REITs 的運作模式包含設立、發行、託管、投資、經營管理、分紅、交易等步驟。按照不同的標準，可分為公募型與私募型、權益型與抵押貸款型、公司型與信託型等。

  美國 REITs 市場簡析

  REITs 起源於美國，美國 REITs 市場是目前全球第一大 REITs市場。截至 2019 年年末，美國總共擁有 219 只上市 REITs，其組織形式以公司製為主，總市值達到 1.3 萬億美元。美國的REITs 從設立到運營均有嚴格的監管條款，投資物業也呈現多元化趨勢，且對於 REITs 有較為成熟的税收優惠政策。

  公募 REITs 離房地產還有多遠？

  我們認為，如果公募 REITs 在基建領域試點較為順利的話，則未來是有希望放開到房地產相關領域的，不過在房地產調控長效機制的大背景下，公募 REITs 將大概率在房地產行業方面從長租公寓領域開始突破，而後續延展到一線城市優質商業物業則可能尚需一定時日。

  投資建議

  此次證監會與發改委聯合發文推進公募 REITs 試點，未來有望拓展至商業物業領域，可有效提高商業物業持有房企的資金週轉效率，建議關注持有商業物業較多的龍頭房企萬科 A、招商蛇口、新城控股、大悦城等。相關受益標的有光大嘉寶、世聯行、金融街、陸家嘴、中國國貿、龍湖集團等。

  風險提示：REITs 試點推進不及預期，房地產調控政策收緊。