智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，智飛生物（300122.SZ）微卡疫苗獲得藥監局批准，進入“代理+自主”雙驅動增長新階段。維持公司2021-22年淨利潤分別為45.6/60.4億元，預計2023年淨利潤為75.7億元，對應2021-2023年EPS為2.85/3.78/4.73元，對應估值分別為78倍、59倍和47倍，維持“買入”評級。
東吳證券指出，根據國家藥監局政務服務門户信息，智飛生物的母牛分枝桿菌疫苗(結核感染人羣用)獲得藥品批准證明文件。
東吳證券主要觀點如下：
微卡疫苗+EC診斷試劑，市場潛在空間較大：結核病是由結核分枝桿菌感染引起的慢性傳染病，結核菌可侵入全身各種器官，但主要侵犯肺臟，結核病也是全球十大致死疾病之一。結核病目前為國內被忽視的重大傳染病，每年肺結核新發病例(僅報告病例)接近80萬人，潛伏感染人羣數以億計，在WHO牽頭下的結核病防控是全球共同倡議，國家高度重視結核病防治工作。此外，雖然結核病為可治癒性疾病，但治療性藥物不良反應較大，在使用時還需使用自費保肝藥物，另外在結核病篩查方面，公司另外一款已上市產品EC診斷試劑，可有效解決PPD實際使用中假陽性較高的問題，可與微卡疫苗配合使用。最後，結核病潛伏感染對個人心理負擔極大，尤其對於學校、部隊等特定場所，潛伏感染者對微卡疫苗接種意願有望超市場預期，東吳證券認為微卡疫苗+EC診斷試劑銷售峯值有望超過40億元。
在研產品管線不斷推進，逐步向“代理+自產”雙驅動良性發展：就公司原有產品管線而言，2021年將有多個催化劑落地：1)15價肺炎疫苗：已進入三期臨牀階段，該產品目前為國內最高價，國內市場空間巨大;3)人二倍體狂犬：有望在2021年報產;4)四價流感疫苗：預計2021年有望報產;5)凍幹三聯苗：不含佐劑劑型有望在2021年報產。
新冠疫苗業績即將兑現：根據衞健委數據，截止2021年6月9日，國內新冠疫苗接種量為8.25億劑，智飛生物新冠疫苗於3月中旬獲得新冠疫苗緊急使用，東吳證券預計將在21Q2貢獻較為顯著業績。
風險提示：研發失敗的風險;代理業務被取消的風險。