4月新增地方債3399億元 發行節奏恢復常態

5月25日，財政部預算司發佈2021年4月地方政府債券發行和債務餘額情況。自3月末新增地方債“開閘”後，4月新增地方債發行量明顯增大。數據顯示，4月全國發行地方債7758億元。其中，發行新增債券3399億元，發行再融資債券4359億元。

專家表示，4月新增地方債發行提速，發行節奏逐漸恢復常態。預計5月發行規模不及預期，6月或將成為全年發行高峯。由於後續地方債發行規模可能有限，影響流動性因素較多，預計地方債放量對流動性擾動較小。

據財政部政府債務研究和評估中心數據，4月3399億元的新增地方債中，包含1343億元一般債券和2056億元專項債。相較於3月僅100億元的新增一般債券和264億元的新增專項債券，4月新增地方債發行規模明顯增大。

而根據中泰證券固收首席分析師周嶽統計，後續新增地方債規模還將增大。截至5月1日，各省份及計劃單列市合計已披露5月發行計劃超7500億元，6月發行計劃超3500億元。

今年新增地方債的發行工作較近兩年有所放緩，直到3月末才“開閘”。數據顯示，今年一季度累計發行新增債券僅364億元，發行主力則是用於借新還舊的再融資債券，達到8587億元。不過，4月份的新增地方債發行規模較之3月明顯增大。機構也普遍認為，二季度將迎來新增地方債發行高峯。

對於專項債的發行節奏，財政部國庫司副主任許京花在近日表示，目前由於本年度新增專項債額度還未全部下達，今年發行窗口安排會相對集中，財政部將指導地方財政部門結合發債進度要求、財政支出使用、庫款情況、債券市場等因素，科學設計發行計劃，合理選擇發行窗口，適度均衡發債節奏，有效保障項目建設需要的同時，避免債券發行過於集中、債券資金長期滯留國庫。

蘇寧金融研究院宏觀中心副主任陶金向證券時報記者表示，今年一季度發行節奏之所以較慢，是因為前期發行的專項債資金冗餘明顯，拖累之後的發行。近期財政存款的下降，可能反映了前期閒置的財政資金正逐步下達到項目中，資金閒置現象減少。

陶金認為，4月新增專項債發行規模的增大，以及專項債資金閒置現象的改善，都體現出專項債發行節奏正在逐漸恢復常態，預計二季度新增專項債會持續提速。

普遍觀點都認為，從往年二季度地方債放量發行的節奏，以及往年10月底前完成年度新增地方債限額的發行要求來看，今年的新增地方債高峯期將在二季度產生。

據海通證券研究所統計，截至5月17日，5月地方債已發行2613億元，已披露未發行地方債6560億元。雖然5月上半月地方債發行規模已超4月，但下半月地方債發行難以實現已披露的未發行地方債規模。

陶金對記者説，從當前的發行情況來看，4、5月的地方債發行規模都難以成為全年高峯。若今年繼續按照往年的新增地方債限額髮行要求，則6月份地方債發行的節奏有必要繼續加快，有望成為全年發行高峯期。

他也指出，考慮到二三季度的經濟恢復動能尚存，外需也很可能保持良好增長狀況，內外需轉換推動經濟持續復甦的必要性並不強烈，後續幾個月發行節奏也可能不會明顯加快。

對於地方債放量是否會影響流動性，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峯在此前的央行新聞發佈會上表示，今年以來，由於地方專項債額度下達時間較晚等原因，地方債的發行進度比前兩年慢一些，後續發行速度可能加快。同時4月份税款入庫的規模也比較大，這兩方面的因素都會減少銀行體系流動性。但由於一季度末財政支出較多，可在一定程度上吸收其（超儲下降）影響。

在陶金看來，隨着財政存款的回升、銀行金融機構加槓桿受限，近期流動性保持的寬鬆狀態恐難以維持，後續地方債發行放量將加劇流動性的邊際收緊。但因為地方債放量規模不及去年，加之影響流動性的因素較多，預計地方債放量自身對流動性的影響不會很大。