智通財經APP獲悉,野村發佈研究報告稱,將大家樂集團(00341)評級由“買入”降至“中性”,由於疫情影響,對中國香港的業務前景持謹慎態度,目標價由19.3港元削27.5%至14港元;注意到第四季銷售面臨壓力,雖然第三輪抗疫基金預計補貼1億-1.2億元,但仍然下調2022-23年淨利潤預測28.5%-46.1%,以反映銷售去槓桿和大家樂高固定成本商業模式。在中國香港餐飲行業,較看好日清食品(01475)。
報告中稱,鑑於目前的疫情爆發情況,大家樂宣佈自3月1日起在其大部分快餐店暫停堂食,包括Cafe de Coral和一粥面,直至另行通知;公司也正在調整其他餐廳的營業時間。該決定可能將員工的感染風險降至最低,並控制餐廳層面的損失,就餐的顧客數量仍然很少,顧客在公共場合摘口罩越來越謹慎;上半年外賣銷售額飆升至45%-50%,認為這應該有助於部分抵消堂食的弱點;同時將今年快餐店的同店銷售下調至升7.7%及明年跌3.5%。上半年快餐店佔大家樂總銷售額的61.2%,共有202家門店。
該行指出,早前疫情形勢良好,原本預期上半年運營恢復可見,其中大家樂同店銷售升13%,一粥面升21%。在就餐需求低的情況下,以及疫情的影響,預計第四季的同店銷售跌至負值。基本案例假設大家樂快餐店3月和4月的銷售額為半,預計今年及明年的總銷售額將下降4.2%-7.9%,淨利潤下降46.1%及28.5%。