2021-12-02中泰證券股份有限公司陳鼎如對豪能股份進行研究併發布了研究報告《拓展航天高端製造業務，深化“汽車+航空航天”雙主業佈局》，本報告對豪能股份給出買入評級，當前股價為23.36元。
豪能股份(603809)
事件：公司12月1日發佈公告：公司擬使用不超過9,000.00萬元（具體金額以摘牌後的實際增資額為準）的自有資金在北京產權交易所通過公開摘牌方式參與航天神坤增資擴股項目，認購其增資擴股後34%的股權。
四川航天軍民融合產業孵化平台，深度綁定航天科技七院。航天神坤是四川航天工業集團有限公司（航天科技七院）的商業航天定點承製配套企業。七院承擔並圓滿完成了國家多種航天產品的研製生產任務，在載人航天工程、探月工程等重大工程任務和商業衞星發射任務中，承擔了常規運載火箭箱體、運載火箭火工品、載人飛船火工品等研製生產任務，同時，七院成功開發了衞士系列多管火箭武器系統，已成為國內乃至世界上具有一定知名度的多管火箭武器系統設計、製造商。航天神坤與航天七院合作緊密，是四川航天軍民融合產業孵化平台。
航天神坤精於航天高端製造，有望受益於航天產業快速發展。航天神坤聚焦發展航天製造、特種智能裝備雙主業，培育遙感衞星應用業務，形成了“2+1”業務體系，產品包括火箭結構件、航天零部件、核工業智能裝備、火工品成套設備，培育了中核工業、兵器裝備、中科宇航、星際榮耀等外部核心客户，同時也配套中國航天科技集團內部各單位。航天神坤目前已完成了裝備裝配調試生產線、電裝生產裝配線建設，具備直徑3350毫米及以下運載火箭部段手工鉚接能力、精密機加能力，同時正在籌建商業航天液體火箭大型結構件焊接生產線建設。據太空發射報道網統計，2011年至2017年我國的航天發射次數最高為22次，2018-2020年分別為39、34、39次。截至2021年12月1日，今年我國已經進行了47次航天發射，創造了歷史新高。近幾年我國航天事業發展迅速，航天發射次數大幅增加，航天神坤作為商業航天重要配套企業，有望充分受益於國家航天事業和商業航天的飛速發展。
航空航天優勢互補，深化“汽車+航空航天”雙主業佈局。公司自2020年8月收購昊軼強，開始佈局“汽車+航空航天”雙主業。全資子公司昊軼強在航空製造領域有成熟的製造經驗，是成飛集團的銀牌供應商。其業務涵蓋航空鈑金件、航空零部件精密機加工以及外場加改裝服務。受益於軍工行業高景氣，昊軼強業績高速增長，2021Q3實現營業收入1.03億元，同比增長125.46%。同時，公司在成都經開區為昊軼強提供的廠房已投入使用，新都“航空零部件研發製造基地項目”第一期航空零部件精密製造廠房已開始投入使用，部分設備也已投入生產，逐步形成產能。本次入資航天神坤，將進一步深化公司的“汽車+航空航天”雙主業佈局，航天和航空零部件製造在原材料選用、加工工藝、性能要求等方面上相似度極高，航天神坤和公司的航空業務優勢互補，共同發展。本次增資成功後有望進一步增強公司航空航天領域的核心競爭力，並有望進一步增厚公司業績。
投資建議：我們預計公司2021-2023年收入分別為14.99億元、19.48億元和24.35億元，毛利率分別為40%、42.5%和42.5%，歸母淨利潤分別為2.74億元、4.01億元和4.99億元，對應EPS分別為0.91元、1.32元、1.65元，對應PE分別為25.28X、17.31X、13.91X。公司持續深化“汽車+航空航天”雙主業佈局，有望實現跨越式發展，維持“買入”評級。
風險提示事件：軍品訂單不及預期；產品交付不及預期；盈利預測不及預期。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為29.2；證券之星估值分析工具顯示，豪能股份（603809）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)