交易銀行戰略再升級，有望提振業績。
投資要點
事件概覽
2021 年10 月12 日，南京銀行舉辦“鑫e 伴”品牌發佈會，推出鑫e 伴成長版。
核心觀點
1、交易銀行迎升級。南京銀行交易銀行戰略再升級。推出鑫e 伴成長版，通過綜合服務，提升中小客户的分層經營能力。①客户經營提升。鑫e 伴成長版與京東、銀聯、用友等平台合作，在金融服務基礎上，針對中小微企業採購、財務等辦公需求推出相應功能，有望通過高頻經營需求帶動低頻金融需求，提升中小微企業的獲客能力和客户粘性。②戰略成效初顯。據南京銀行披露，7 月鑫e 伴升級以來，平台簽約客户由2.9 萬户大幅提升45%至10 月的4.2 萬户。
2、將有望提振業績。交易銀行戰略升級，有望支撐南京銀行息差水平和中收增長。①息差：資產端，銀行對中小微客户的定價能力更強，客户經營能力提升有望支撐資產收益率；負債端，交易銀行貢獻低成本活期存款。21H1 末，鑫e伴貢獻活期存款184 億，佔對公活期的7%。②中收：交易銀行業務推進有望支撐中收。21H1，交易銀行產生手續費和代客匯兑收入同比高增33%。
3、城商行龍頭歸來。展望未來，戰略升級下，南京銀行經營動能有望逐級釋放，基本面和財務指標共振向上，城商行龍頭價值迴歸。①零售戰略：據中報披露，南京銀行規劃營業網點由2020 年的200 家增加至2023 年的300 家，並且設立私人銀行部；②交易銀行：推出鑫e 伴成長版，中小企業分層經營能力強化。
盈利預測及估值
南京銀行交易銀行戰略升級，有望提振經營業績。預計2021-2023 年歸母淨利潤增速20.1%/15.2%/15.3%，對應BPS 11.05/12.36/13.88 元。維持目標價16.00元，對應21 年PB 1.45x。現價對應21 年PB 0.88x，現價空間64%，買入評級。
風險提示：宏觀經濟失速，不良大幅爆發。
奧園美谷(000615)：三季報業績預增 醫美轉型快速推進
類別：公司 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：馬莉 日期：2021-10-13
報告導讀
公司發佈2021Q1-Q3 業績預告，實現歸母淨利2-2.5 億元，其中醫美業務貢獻2540 萬元。
投資要點
業績預告：1)2021Q1-Q3，公司實現歸母淨利潤2.0-2.5 億元(去年同期虧損9621萬元)。連天美自並表後(4-9 月)表現良好，貢獻淨利潤/歸母淨利潤4618/2540 萬元。對應其他業務貢獻歸母淨利潤1.75-2.25 億元。2)Q3 單季度，公司實現歸母淨利潤1.5-2.0 億元，同比增長54.9%-106.5%。其中連天美21Q2/21Q3 淨利潤為2399/2219 萬元，對應歸母淨利潤為1320/1220 萬元。業績波動主要系華東區域疫情影響，7、8 月份有所衝擊，9 月份恢復趨勢良好(Q3 暑期本為消費旺季)。其他業務貢獻歸母淨利潤1.38-1.88 億元，主要系房地產業務剝離持續推進，於21Q3 確認部分收益。
獨家代理科醫人+韓國元泰旗下產品，深化光電類醫美佈局。除終端機構佈局之外，公司年內持續推進光電醫美佈局：1)5 月10 日簽約賽諾秀，代理其MonalisaTouch 蒙娜麗莎之吻私密激光產品；2)9 月16 日全資子公司奧悦婷獲韓國WON TECH 旗下多款醫美激光類儀器在中國境內的獨家代理權；3)9 月23 日聯袂全球光電醫美龍頭科醫人，首批代理其Divine Pro 非凡蛋白機(面部年輕化養護，CE 認證)、Legend Pro 傳奇美肌(肌肉緊緻+皮膚緊緻)兩款光電美容設備。輕醫美為未來醫美髮展的主要潮流，光電類項目價格及心理門檻較低，國內主流的激光醫療設備以進口為主，公司以獨家代理的方式與多家國際龍頭光電公司合作，豐富醫美器械產品矩陣，向醫美上游持續佈局。
公司收入結構持續改善，房產剝離業務有序推進中。公司以公開掛牌的方式出售持有的京漢置業100%股權、北京養嘉健康100%股權和蓬萊華錄京漢養老35%股權。
截至9 月8 號累計支付價款已達交易總價款的40%。上半年地產項目竣備交樓實現收入6.07 億元。公司通過緊抓地產板塊經營工作，加快項目開發建設，確保各進度節點符合開發計劃並按期交樓；通過優化產品設計、項目方案、人員結構、成本策略等關鍵舉措實現降本增效。
盈利預測及估值：我們預計公司2021-2023 年收入分別為21.5、26.0、35.7 億元，同比增長8%、21%、37%，其中醫美業務21、22 年貢獻收入5.3、11.6 億元；歸母淨利潤分別為1.7、2.6、3.6 億元，對應PE 為74、50、35 倍。考慮到公司醫美全產業鏈佈局已初步成型，未來將通過優質標的內生增長和外延併購不斷擴大收入及利潤體量，且純粹醫美標的在A 股具備稀缺性，維持“增持”評級。
風險提示：1) 疫情影響零售環境2)市場競爭加劇的風險；3)收購進度不及預期風險；4)轉型進度不及預期
酒鬼酒(000799)重大事件快評：少壯派高管晉升 助力公司穩健發展
類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：陳青青/李依琳 日期：2021-10-13
事項：
近日，公司第八屆董事會決定聘任王哲先生為公司副總經理兼任銷售管理中心總經理，任期自董事會聘任之日起至本屆高管層任期屆滿時止。同時結合近期我們對公司和渠道動銷的跟蹤情況，做出更新反饋。
國信食品飲料觀點：1)高管團隊調整，少壯派委以重任，激發組織戰鬥力值得期待；2)近期渠道回款動銷表現良好，預計21Q3 公司業績仍有望高速增長；3)中長期看，內外發展條件不斷改善，公司業績有望保持穩健增長；4)投資建議：看好公司內生勢能持續提升和全國化擴張穩步推進。維持此前盈利預測，預計2021-2023 年公司營業收入分別為31.06/43.59/58.72 億元，歸母淨利潤分別為9.58/13.93/19.99 億元，對應攤薄EPS 為2.95/4.29/6.15 元，當前股價對應PE 為85/58/41X，維持“買入”評級。
評論：
高管團隊調整，少壯派委以重任，激發組織戰鬥力值得期待近日，公司銷售管理中心總經理王哲先生被聘為公司副總經理，我們認為這將為公司帶來兩方面的變化：1)上任副總經理後後王哲將放開手腳，為公司業績維持高速增長賦能。70 後的王哲自2011 年7 月進入酒鬼酒公司後，歷任酒鬼酒供銷有限公司冀北大區經理、冀南大區經理、北方營銷中心副總經理、河北省區經理、京津冀大區銷售總監，多年來業績表現優秀，深諳酒鬼酒運作體系，具備豐富的一線營銷經驗。2018 年12 月內參銷售公司成立伊始，王哲即出任總經理並親手打造內參酒高效的營銷體系，率領團隊實施內參酒全國化，銷售業績有目共睹。2020 年4 月王哲被任命為酒鬼酒股份有限公司銷售管理中心總經理，負責酒鬼、內參、湘泉三大品牌的營銷工作，整體銷售氛圍顯著提升。王哲過去的驕人業績已證明其能力出眾，此次王哲成為副總經理體現了公司對他的肯定和信任，期待其幫助公司業績更上一層樓。2)員工的工作熱情有望被激發，團隊戰鬥力值得期待。公司在中糧入主後變化頗大，員工的上升通道已打開，員工具備提高業績的動力。公司受益於高效、靈活的扁平化組織架構，團隊戰鬥力大幅提升，高管團隊結構不斷年輕化下有望複製內參成功經驗，向百億戰略目標快步邁進。
近期渠道回款動銷表現良好，預計21Q3 公司業績將繼續高速增長國慶期間，內參和酒鬼系列的動銷勢頭均保持良好，延續中秋的高增長勢頭。經銷商均已完成全年打款任務，公司發貨進度有序推進。公司對內參價格管控力度持續加強，內參批價保持在830-840 元左右，較為穩定，紅壇批價在280 元左右。經銷商渠道庫存整體保持在1-2 個月左右，較為良性。今年內參和酒鬼團隊分別持續推進專賣店和品鑑中心建設，目前拓展計劃進展順利。整體來看，21Q3 公司回款延續高增，動銷表現良好，預計公司21Q3 業績仍有望保持高速增長。
中長期看，內外發展條件不斷改善，公司業績有望保持穩健增長展望中長期，我們認為公司內外多種發展條件有望持續改善：1)從行業層面來看，高端白酒價格上行趨勢下，次高端價格天花板不斷被打開，疊加消費升級背景下部分中低端白酒需求轉化為次高端增量，未來兩年次高端白酒高景氣有望延續。2)從品牌層面來看，馥郁香型於今年正式成為香型國標，公司作為馥郁香型龍頭，以香型差異化為基，以高端內參為引領，將持續提升品牌勢能。公司目前的招商佈局仍未結束，未來一兩年會繼續招優商大商，也在持續推進專賣店體系建設。新任副總王哲此前多次在公開場合表示內參的成功離不開對經銷商利益的保障，隨着對內參成功經驗的學習和運用，我們認為公司的招商佈局有望持續優化，將繼續吸引願意與公司共同成長的優商。3)從管理層面來看，公司不斷優化組織內部結構，為長遠發展打下堅實基礎。公司在中糧的管理下，創新公司組織架構模式，極大調動員工的工作積極性，將來有望湧現一大批新生代得力干將。
投資建議：看好公司內生勢能持續提升和全國化擴張穩步推進，維持“買入”評級近期渠道回款動銷表現突出，21Q3 業績有望高速增長；中長期看，公司業績在內外發展條件改善下有望保持穩健增長。
我們維持此前盈利預測，預計2021-2023 年公司營業收入分別為31.06/43.59/58.72 億元，歸母淨利潤分別為9.58/13.93/19.99 億元，對應攤薄EPS 為2.95/4.29/6.15 元，當前股價對應PE 為85/58/41X，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟風險；內參全國化推廣不及預期；酒鬼修復性增長不及預期。
中信特鋼(000708)2021年三季報點評：內生外延穩步驅動
類別：公司 機構：國信證券股份有限公司 研究員：劉孟巒/馮思宇 日期：2021-10-13
降本增效，盈利增長，業績符合預期
2021 年前三季度，公司優化產品結構、深化開源節流，原材料價格上漲的不利影響得到充分轉嫁，產品毛利率保持較高水平。前三季度，公司實現營業收入742.16 億元，同比增長33.04%；歸屬於上市公司股東的淨利潤60.62 億元，同比增長39.42%。業績符合預期。受原料大幅漲價影響，公司三季度單季實現營業收入251.29 億元，同比增長29.68%，環比下降5.80%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤18.74億元，同比增長33.04%，環比下降17.09%。
期間費用率呈下降趨勢
公司嚴格把控各項費用，在去年期間費用較低的基礎上，期間費用率進一步下降。2021 年前三季度，公司期間費用率6.0%，同比下降0.86個百分點，不考慮研發費用三費費用率2.49%，同比下降0.94 個百分點。受益於費用的壓降，公司銷售淨利率提升至8.17%。
內生外延增長持續
一方面，公司大力發展高温/耐蝕合金、高強鋼/超高強鋼、高端工模具鋼、特種不鏽鋼，預計特冶二期、三期改造項目完成後，將形成9.2萬噸三高一特產品生產能力，進一步提升產品附加值。另一方面，青島特鋼續建項目穩步推進，截至6 月末，公司產能達1533 萬噸，較2020 年再增長104 萬噸，並且公司計劃力爭在“十四五”期間實現年度特鋼產量超2000 萬噸。
風險提示：鋼材需求大幅下滑；市場競爭大幅加劇。
投資建議：維持 “買入”評級
公司作為行業龍頭，成長路徑清晰，市場地位突出，經營業績穩健，屬於特鋼行業稀缺標的。公司高端產品蓬勃發展，帶動盈利能力穩步提升，我們維持原業績預測。預計公司2021-2023 年歸母淨利潤88/99/106 億元，同比增速45.3/12.8/7.1%；攤薄EPS為1.73/1.96/2.10元，當前股價對應PE 為11.9/10.6/9.8x，維持“買入”評級。
明陽智能(601615)：訂單大幅增長 “海風”拉動業績同比翻番
類別：公司 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：萬煒/張亦弛/任佳瑋 日期：2021-10-13
事件
明陽智能發佈2021 年前三季度業績預增公告
明陽智能發佈公告，公司預計2021 年前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為18.5 億元到20.5 億元，與上年同期相比將增加9.2 億元到11.2 億元，同比增加98.33%到119.77%。扣除非經常性損益的淨利潤為18.2 億元到20.2 億元，同比增加108.40%到131.30%。
簡評
陸風平價後持續降本增效，公司新增訂單規模遠超去年2021 年風電行業整體保持一定的增長態勢，公司在手訂單大幅增加。今年1-6 月，據不完全統計全國公開市場風電招標量達到32.92GW，已經接近2020 年全年的34.81GW。一方面在碳中和的背景下清潔能源成為我國能源市場發展的主力，另一方面也是上半年風機價格大幅下降的結果。風電成本下降主要有三方面原因：一是供應鏈方面，上游零部件供應商專業化程度提升，通過規模效應、技術創新以及國產化替代，帶動風機零部件價格下降；二是機組大型化，新增陸上風機單機功率從2MW 向5、6MW 轉變，單位千瓦物料成本持續降低；三是設計優化，通過升級完善機型設計，削減風機冗餘配置，使得風機結構進一步精簡。公司上半年在手訂單超過16GW，我們預計今年全年新增訂單達到10GW 水平，遠超去年新增4.3GW 的水平。
海上風電“搶裝”拉動業績增長
公司海上風電交付規模和佔比上升，使得公司營業收入有一定幅度增長。今年是我國海上風電中央補貼的最後一年，“搶裝”效應明顯，上半年我國海上風電新增裝機2.14GW，同比增長 101%，預計全年裝機量將創歷史新高，達到7-10GW 的水平。我們預計公司2021 年海上風電出貨量將達到3GW 水平，較2020 年0.91GW 增長229.7%。2022 年國補雖然退出，但地方補貼將有望接力，目前廣東已推出地方補貼政策，2022-2024 年全容量併網項目每千瓦分別補貼1500 元、1000 元、500 元。公司作為紮根廣東，同時掌握大功率海上風電機組製造技術的企業，將會充分受益。
發電收入及電站轉讓有一定幅度的增長
公司持有電站權益併網裝機容量較上年同期有所增加，截至上半年公司已投資的新能源電站已併網裝機容量達1.26GW，同比上升41.20%；在建裝機容量約2.35GW，同比上升104.96%。同時公司實施 “滾動開發”戰略，2021 年前三季度因出售風電場項目，使得公司投資收益較去年同期有一定幅度增長，同時大幅縮短了資金回收期，增強公司盈利能力。
公司業績增長主要來自於風機制造
我們結合上半年的情況，具體分析公司盈利的增長，發現主要來自以下3 各方面：
1、 風機制造：公司風機制造收入佔整體收入超過90%，雖然今年陸風出貨量有所下滑，但海風出貨量上半年大幅增長236.94%，在上半年整體出貨量增長15.74%的情況下，風機及配件收入同比上升36.28%；實際毛利率通過把運輸費還原後也上升了約1.5 個百分點，上半年風機業務新增毛利約5.8 億元(還原運輸費後)；
2、 風力發電：上半年公司裝機增長41.20%，發電收入同比增長48.12%，毛利率同比上升約3.81 個百分點，上半年發電業務新增毛利約1.9 億元；
3、 財務費用：公司上半年利息支出與20 年基本相同，但資本化同比增加0.45 億，利息收入增加0.32 億，匯兑收益增加0.59 億，整體財務費用下降了1.34 億元；我們判斷三季報同比上升的9.2-11.2 億元淨利潤中，扣除財務費用下降的1 億多，風機業務新增利潤約7億元，風力發電新增淨利潤約2.2 億元。風機業務，特別是海上風電是公司主要的業績增量。
維持“買入”評級
公司未來將繼續保持大功率海上風電機組的優勢，將單機功率從5MW 提升到11MW 級別，2021 年7 月，公司自主研發製造、擁有完全知識產權的全球首台抗颱風型漂浮式海上風電機組在三峽陽江沙扒海上風電場成功安裝，公司已經通過再融資進一步投入漂浮式海上風機和12-15MW 海上風機的研發及量產。
除風電外，公司已啓動建設5GW 光伏高效電池片和5GW 光伏高效組件項目，將採用異質結技術路線，另外在建築光伏一體化(BIPV)業務上，已經形成了規模化的碲化鎘(CdTe)組件產能，並已經取得了國內外的規模化訂單。
我們預計2021-2023 年公司將分別實現營業收入278.84/308.22/368.65 億元，歸母淨利潤22.97/26.49/31.32億元，對應EPS 分別為1.18/1.36/1.61 元，維持公司“買入”評級。
風險提示：1、風機價格大幅下滑；2、零部件價格上漲導致成本提升；3、風機需求下降。
明泰鋁業(601677)：加工費上調和再生鋁產能投產 單噸淨利潤再創歷史新高
類別：公司 機構：光大證券股份有限公司 研究員：王招華/方馭濤 日期：2021-10-12
事件：公司於2021 年10 月11 日盤後發佈2021 年三季度業績預告，預計前三季度實現歸母淨利潤14-14.2 億元，同比增長95-98%；扣非後歸母淨利潤11.8-12 億元，同比增長99-103%。
點評：
加工費上漲疊加銷量增長，Q3 淨利潤繼續創歷史新高。以公司預告的歸母淨利潤中值14.1 億元和扣非歸母淨利潤11.9 億元計算，公司2021Q1-Q3 歸母淨利潤分別為3.23/5.21/5.67 億元，扣非歸母淨利潤分別為2.76/4.48/4.66 億元。
2021Q1-Q3 單噸鋁產品對應扣非歸母淨利潤分別為976/1497/1584 元/噸。業績增長主要源於加工費上漲、再生鋁投產和銷量增長。
加工費上漲和再生鋁產能投產提升產品盈利能力。單噸盈利能力提升主要源於1)加工費上漲：公司9 月30 日在投資者互動平台表示，9 月份部分產品上調加工費約10%，今年累計上調加工費三次；2)再生鋁產能投產：年處理廢鋁68萬噸產能已全部投產，帶來成本端持續優化。
Q3 鋁板帶箔銷量同比增長14%，環比小幅下滑2%。2021Q1-Q3 鋁板帶箔累計銷量86.58 萬噸，同比增長24%；鋁型材累計銷量1.07 萬噸，同比增長79%。
Q3 單季實現鋁板帶箔銷量29 萬噸，同比增長14%；環比Q2 的29.5 萬噸下滑2%；鋁型材銷量0.4 萬噸，環比基本持平。
擴產項目逐步落地，2025 年鋁產品產銷規劃達200 萬噸。公司在建韓國光陽鋁業項目，新增12 萬噸產能已經投產；在建明晟新材料將新增產能20-30 萬噸，第一期於2021 年5 月份投產；在建70 萬噸再生鋁及高性能鋁材項目(投資36億元)已開工建設。公司預計2025 年產銷量將突破200 萬噸，較2020 年的98萬噸實現翻倍增長。
盈利預測、估值與評級：基於加工費上調和再生鋁落地帶來成本的繼續下行，看好公司業績和估值雙升。我們上調公司業績預測，2021-2023 年歸母淨利潤由17.98/25.74/33.42 億元上調為20.27、27.94 和37.36 億元，上調幅度分別為13%/9%/12%，對應當前PE 估值分別為11/8/6X，維持“增持”評級。
風險提示：再生鋁產能釋放不及預期；應收賬款大幅增長風險；鋁價大幅波動風險。
順豐控股(002352)：Q3扣非歸母淨利潤環比提升 公司將受益於競爭格局改善
類別：公司 機構：光大證券股份有限公司 研究員：程新星 日期：2021-10-13
事件：公司發佈2021 年前三季度業績預告。公司2021 年前三季度實現歸母淨利潤約17.6 億元-18.6 億元，同比下降約67%-69%；其中公司第三季度實現歸母淨利潤約10 億元-11 億元，同比下降約40%-46%，第三季度實現扣非歸母淨利潤約7.5 億元-8.5 億元，同比下降約55%-49%，環比第二季度(6.57 億元)增長約14% - 29%，公司整體盈利水平實現逐季穩步回升。
公司快遞行業件量佔比同比下降。公司2021 年前八個月快件完成量約68.5億票，同比增長約38.6%，低於行業平均增速1.5pct；公司快遞業務量佔全國快遞服務企業業務量的比例約為10.18%，較上年同期佔比下降0.11pct。
前置資源投入、扶持政策退出導致成本短期承壓。為打造綜合物流服務能力和長期核心競爭力，完善產品矩陣，提升市場份額，公司今年以來加速各業務板塊的市場開拓和網絡建設，持續夯實運營底盤，提升網絡整體的件量處理規模和能力。公司的資源投入在未來伴隨件量攀升將逐步攤薄單票固定成本，實現效益優化。此外，去年國家為應對疫情影響推出的免徵增值税、減免企業社會保險費等一系列税費減免政策，有效緩解了公司的成本壓力，今年無相關優惠政策。
運營效率提升，公司盈利能力改善。公司第三季度業績環比改善原因如下：公司不斷完善產品分層，制定針對性市場策略，調優產品結構，提升產品定價能力；同時，公司持續推動網絡資源整合、成本精細化管控、中轉場自動化設備升級等舉措，場地、運力資源利用率以及營運操作效能逐步提升，從而改善整體效益。
《浙江省快遞業促進條例》正式通過，行業價格戰趨緩，電商快遞格局可能出現新變化。9 月29 日浙江省人大審議通過《浙江省快遞業促進條例》，其中提到“快遞經營企業無正當理由不得低於成本價格提供快遞服務”，“電子商務經營者應當在銷售商品的頁面標明提供快遞服務的企業”，“鼓勵電子商務經營者在快遞經營企業、快件包裝、定時派送、投遞方式等方面為收件人提供個性化、差異化的快遞服務選擇”。在快遞公司服務電商的實際操作中，大部分情況下都由商家選擇快遞公司，而消費者選擇快遞公司的主動權十分有限。如果未來消費者所能選擇快遞公司的範圍擴大，那麼具有服務優勢和品牌優勢的龍頭快遞公司將直接受益，考慮到順豐快遞在時效件業務建立起來的客户信任，電商快遞選擇權的放開能幫助公司進一步擴大電商件市場份額，貢獻新的盈利增長點。
投資建議：公司調優產品結構，通過前期資源投入提升運營效率，公司盈利能力開始逐步恢復，基於公司經營效率提升滯後於前期資源投入，暫不考慮增發以及收購嘉裏物流的影響，我們下調公司21-23 年EPS 28%/4%/2% 分別至0.71、1.29、1.69 元；《浙江省快遞業促進條例》落地，考慮公司將直接受益於價格戰緩和以及電商快遞行業格局可能出現的新變化，我們維持公司“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險導致快遞需求下降；行業競爭超預期導致單票收入下滑，進而影響公司利潤水平；募集資金投資項目以及收購實施進展低於預期。
太鋼不鏽(000825)：不鏽鋼價利齊升助業績同比高增長 公司規模、協同效應蓄勢待發
類別：公司 機構：光大證券股份有限公司 研究員：王招華 日期：2021-10-13
事件：公司發佈2021 年前三季度業績預告，2021 年前三季度公司實現歸母淨利潤66-70 億元，同比增長516.6%-553.97%；其中三季度公司實現歸母淨利潤18.65-22.65 億元，同比增長288.26%-371.53%，環比下降21.08%-35.02%。
“能耗雙控”背景下，不鏽鋼價格及利潤大幅上漲：2021 年以來，不鏽鋼價格大幅上漲，截至10 月11 日，上海地區不鏽鋼冷軋304 2B 產品價格為22500元/噸，較年初上漲48.03%，創2015 年以來新高水平。據百川數據顯示，截至10 月8 日，不鏽鋼冷軋行業毛利為4074 元/噸，較年初上漲534%，三季度行業噸鋼毛利均值環比二季度提升51.3%。在“能耗雙控”背景下，不鏽鋼原料鉻鐵成本或將進一步上升，預計不鏽鋼價格有望持續創2015 年以來新高水平。
原料自給率將持續提升，公司產品成本優勢顯著：截至2020 年，太鋼集團具有年產1300 萬噸鐵精礦粉的生產能力，是國內鐵礦石資源自給率最高的企業，且在鎳、鉻、鉬、煤炭等資源方面與業內領軍企業均結成長期穩定的戰略合作關係，可為公司鋼鐵生產提供可靠、穩定的資源保障。根據太鋼集團“十四五”規劃，到2025 年末，鎳、鉻資源自給率分別達到30%和50%以上，鐵精礦粉產量力爭翻番，預計將進一步提升公司現有成本優勢。
堅持對標找差，成本削減效果顯著：公司近年來先後實施一系列技術改造，實現技術裝備大型化、現代化、集約化，具有效率高、質量優、成本低、節能環保等優勢。與此同時，公司堅持對標找差，生產效率大幅提升，重點工序技術經濟指標進步明顯，成本削減效果顯著。
公司旗艦優勢將逐步建立，規模、協同效應蓄勢待發：2021 年1 月，太鋼集團提出到2023 年末，鋼鐵產業規模力爭達到2000 萬噸，其中不鏽鋼1500 萬噸；到2025 年末，鋼鐵產業規模力爭達到2500 萬噸，其中不鏽鋼1800 萬噸。作為太鋼集團旗下主要不鏽鋼基地，太鋼不鏽集研發、製造、加工、服務於一體的旗艦優勢逐步建立，規模效應、協同效應蓄勢待發。
盈利預測、估值與評級：公司作為不鏽鋼龍頭企業，將持續受益於行業盈利能力改善，及寶武集團入主帶動的規模、協同效應提升，據此我們上調公司盈利預測，預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別上調22.39%、22.94%、19.99%至92.76、96.49、98.48 億元，對應EPS 分別為1.63、1.69、1.73 元，維持“增持”評級。
風險提示：不鏽鋼需求大幅下滑；原料價格漲幅過快。