期權的價格波動受諸多風險因素影響，在期權風險管理的範疇裏，不同的希臘字母代表了不同的影響參數，主要包括delta、theta、vega、rho和gamma，用希臘字母表示分別為Δ、θ、γ、ρ和Г，分別反映出期權價格受到標的物價格、到期時間、波動率、利率以及標的物價格變動的影響。
這些參數最核心的功能就是量化和控制風險，是做市商或者機構投資者的交易員用來管理組合頭寸、控制風險敞口、調整操作策略的金融工具。
本篇介紹期權風險管理的第一個風險參數——delta（Δ）。
一、delta的概念
Δ是期權價格關於標的物價格的一階偏導數，即期權價格變化對其標的物價格變化的比率，也是期權價格與標的物資產價格關係曲線的斜率，這個參數客觀反應出期權關於標的物價格的敏感程度，用數學公式表達如下：
在BS公式中，對於看漲期權，Δ=N（d）；對於看跌期權，Δ=N（d）-1。其中N（d）為正態分佈下的密度函數，取值在0到1之間。本篇所指的期權均為歐式期權，且非奇異期權。
二、delta的特徵
對於看漲期權，Δ的值域在0到1之間；對於看跌期權，Δ的值域在-1到0之間，如下圖所示：
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對於看漲期權，delta值恆為正數，當標的物價格較低時，delta值趨近於0；當標的物價格較高時，delta值趨近於1。對於看跌期權，delta值恆為負數當標的物價格較低時，delta值趨近於-1；當標的物價格較高時，delta值趨近於0。
隨着標的物價格上漲，delta的變化速度具有先變快後變慢的特點，在標的價格接近於執行價格時，delta的變化速度最快，在圖中的直觀體現為曲線斜率最“陡峭”。
另外，delta具有線性特徵，即如果做市商或者機構投資者擁有一個投資組合，組合的delta值等於每種資產的delta的線性之和：
其中w表示第i種期權的權重。對於一個投資組合，當delta值大於0時，稱為牛市組合；當delta值小於0時，稱為熊市組合；當delta值等於0時，稱為中性組合。
三、delta的作用
Delta是管理資產頭寸風險的重要參數，對於期權做市商，尤為需要關注delta值，因為其反應出資產組合的方向性風險。當資產組合淨頭寸delta值偏正需要降低的時候，可以通過賣空標的資產來對沖delta風險；而當資產組合淨頭寸delta值偏負需要提高的時候，可以通過買入標的資產來對沖delta風險。
具體來説，delta的作用主要包括以下幾個方面：
1、delta中性的套期保值策略裏，將delta值用於用於計算期權頭寸的套期保值比例。
2、delta值可用於估算期權在到期日處於時值的可能性，即提前預判期權行權的概率。
3、delta值代表了期權價格對於標的物價格的敏感度，可以測算出模擬股票收益所需要的期權具體數量。
信息來源：普蘭金融