大A股市場裏面，故事最多的估計就是茅台和中石油，從07年上證指數上到6000的那波巔峯期開始，同一個大A股市場裏面長出來的茅台和中石油的走勢冰火兩重天，過去十多年，買茅台的翻了好幾十倍了，在上一輪巔峯期買中石油的已經跌去了近90%的本金，這就是A股，強週期屬性和弱週期屬性的行業股票表現差異巨大。
01
初 步 數 據 比 較 分 析
1、市值方面
茅台現在的市值2.87萬億，前段時間巔峯期是上過3.2萬億；中石油的市值是8144億，即使是截止到2月22日收盤價之後，茅台的市值也是中石油的3.52倍。
2、市淨率方面
茅台的市淨率為19.36；中石油市淨率為0.67。
3、市盈率方面
截止到2020年3季度財報茅台市盈率(靜態)為84.97，市盈率為64.47；而中石油的市盈率(靜態)80.93，市盈率為44.12%。
4、股東所有者權益
截止到2020年3季度財報，股東所有者權益方面：茅台為1541億；中石油為1.36萬億，中石油股東所有者權益是茅台的8.8倍。
5、資產方面
截止到2020年3季度財報，茅台總資產為1845億，流動資產為1574億，無形資產估值為47億，非流動資產為270億。
中石油總資產為2.56萬億，是茅台的13.8倍；流動資產為5518億，是茅台的3.51倍；無形資產為813億，是茅台的17倍，這塊數據，茅台的股民估計有意見，可能很多人認為茅台無形資產（像品牌價值）應該比中石油更高，既然會計師事務所是那麼估算的，我們只能以實際的財務報表為準；非流動資產方面，中石油比較多，尤其是油氣資產，囤積了7902億的油氣資產，如下圖：
6、歸母淨利潤方面
先説2020年，茅台2020年業績預告：公司總營收977億，歸母淨利潤為455億；中石油2020年業績預告：2020年全年歸母淨利潤為166.77-206.77億，全年看，中石油歸母淨利潤不如茅台。
但是細看2020年四季度業績預告，茅台2020年Q4單季度預計歸母淨利潤為117億；中石油預計Q4單季度預計實現歸母淨利潤為66-106億。
再往前推的正常年份：
2019年時，茅台淨利潤439.7億，中石油淨利潤670億；
2018年時，茅台淨利潤378億，中石油淨利潤739億；
2017年時，茅台淨利潤290億，中石油淨利潤367億；
2016年時，茅台淨利潤179億，中石油淨利潤294億。
02
深 度 分 析
即使是同時生長在A股屋檐下，實際上不同行業，不同賽道的股票表現差異都巨大。
1、先説相同點
（1）茅台和中石油都屬於國企；
（2）都在行業裏面處於絕對的領先地位，都擁有較高的市場佔有率；
（3）無論是飛天茅台酒還是油價，這兩家都擁有產品的定價權，帶有明顯的LD性質，而且往往伴隨有人為製造的稀缺性。
2、再説説不同點
（1）股東背景不同
茅台是貴州省下面的國企，而中石油是央企。
國企也好，央企也罷，實際上都是ZF手裏面的工具。如果您只盯着股票基金看，估計覺得沒什麼差異，如果您在玩政信，可能就會對地方債務有些瞭解，GZ那邊的地方債務是非常高的，最近連續兩年，全國政信非標違約有一半以上發生在那裏，過去這兩年，GZ那邊也是連續兩次劃撥了茅台的股權給貴州省投，拿去化解地方債務。中石油是央企，它的控股股東就有錢多了，我們跟老美最大的不同點就在於我們是上面很富，地方錢袋子很吃緊；老美是地方富，聯邦政府的負債非常高，聯邦的錢袋子吃緊。茅台的大股東手裏緊張，所以就需要拿茅台來當工具，從茅台上面多搞點錢拿去化解地方債；而中石油的大股東可是不缺錢。
（2）定價權不同
要想商品價格貴，只要做到供不應求它就能漲漲漲，所以關鍵要看供應量掌握在誰手裏面，誰才擁有絕對的定價權。
茅台酒的生產和銷售都歸它，所以它擁有的定價權更充分；中石油不一樣，原油的產量主要看中東和老美，簡單的説油價就是歐佩克、老美和俄羅斯三位大佬説了算，我們的話語權都要排到第四位以後去了，中石油只能決定油價賣多少，不能決定買一桶油要多少錢。
（3）所處賽道不同
中石油是典型的週期性比較強的行業，這類股票更側重看市淨率；茅台所處的白酒是弱週期屬性的行業，這類股票業績穩定，更側重看市盈率。
經濟形勢好的時候，強週期屬性的會加倍的好，經濟形勢不好的時候，弱週期屬性的表現會更好。國內有個段子：喝茅台酒的人不買，買茅台酒的人不喝；實際上經濟形勢越不好，才越需要去求人辦事，既然是去求人辦事，那總得帶點禮品去啊，越重要的事情就越需要高端大氣上檔次的禮品才能顯示出自己的誠意。
03
中 短 期 政 策 形 勢 在 調 頭
其實去年下半年的時候，就有人在吹風：貨幣政策要調頭。
如果經濟形勢好，大宗商品價格不斷持續走高，資產泡沫不斷加大後，我們玩的很有可能就是跟歐美的發達經濟體不太一樣，他們放他們的水，我們的該收緊的就收緊，一收緊，這些去年投放到市場上的錢到期了，有較大概率要麼就是不續做全部淨回籠，要麼就是給你續做一點點，這個也只有邊走邊看。
既然貨幣政策有調頭的趨勢，財政政策以及其它國有企業的扶持政策往往也會跟着調，去年疫情期間，為了經濟儘快復甦，上面要求銀行讓利給中小微企業，搞定向放貸，正常的延期還款；在國企上面是要儘可能的減租減息，去年的油價方面也是比較便宜的，但我們國內的開採成本和從俄羅斯進口原油的成本不低，所以中石油去年的淨利潤業績比前幾年差，實際上低油價也是有利於經濟復甦；但經濟不斷復甦，甚至隨着各類資產價格的推高，上面就會收緊各類政策，少讓利，適當抑制資產泡沫的增長，加之油價本身也在增長，21年的中石油的歸母淨利潤可期待。
光大證券的研究報告方面，中石油2020-2022年歸母淨利潤為182億、681億、852億；國泰證券給的茅台的研究報告預計的2020-2022年歸母淨利潤為455億、554億、644億。
2021年中石油的淨利潤很有可能會超過茅台，後面可以搬着凳子看戲。
前段時間，茅台的總工程師王莉被貴州那邊推薦去擬選院士，結果剛好被推薦去參選院士這幾天茅台的股價大崩，節後開盤三天時間，5000億市值給跌沒了，然後有一羣茅台的股民就在質疑一個玩茅台的也還好意思去參選院士，然後把茅台的股價都給連累了，王莉就成了茅台股價下跌的背鍋俠；實際上像五糧液，酒鬼酒那些，他們哪有人去參選院士啊，還不是照樣的照跌不誤。。。。。。
不過話説回來，質疑的那幫人還有個更牛的觀點：就是因為王莉去參選酒院士，然後整個白酒板塊才大跌的。。。。。。
實際上哪裏是白酒板塊大跌啊，抱團的大白馬藍籌股在2月22日時，跌的都比較猛，東方財富總沒人去參選院士了吧，美的集團所屬的家電行業總沒人去參選院士吧，照樣大跌不誤。。。
另外，山東黃金的董事長陳玉民也去參選黃金院士了，但山東黃金的股價卻連續漲了近一週，2月22日那天還大漲了6.9%，如果非要説茅台酒有幾百年歷史甚至幾千年歷史，實際歷史上最早記錄赤水河畔釀酒史的為司馬遷的《史記.西南夷列傳》載：公元前130多年。黃金的歷史更悠久，人類發現和使用黃金的歷史已經超過7000年，茅台酒即使按公元前130多年前算，那也才兩千多年的歷史。説這麼多，僅僅是想表達：茅台股票下跌;跟王莉是否去參選院士沒多大關係，背鍋俠也只能是一個段子，茅台股價下跌，白酒板塊下跌，甚至大多數行業裏面的各種高估值的“各種茅”股票下跌的鍋，其實也不是某個“總工”能背得動的，而是估值過高後的正常回調。
人嘛，要學會獨立思考，理性分析，歷史總是在不斷上演重複着類似的故事。政信不一樣的，本質是薅地方ZF的羊毛，不薅白不薅，過了那一村不一定有那一廟。股市不一樣，至少目前的A股還是以融資為目的的。
股票也好，股票型基金也罷，本質就是零和遊戲，有人賺多少，就會有人虧多少，一但抽走池子裏面的水後，虧的人會快速的增加，而賺錢的人會急劇的減少，裏面的各路大神們都在敞開笑臉的歡迎各位股民和基民們進來玩玩唄。
各位看官老爺們，怎麼看待茅台和中石油呢？
作者簡介：樂山大佛，持證理財規劃師，擁有基金從業資格證、證券從業資格，著有《投資理財實戰：財商思維與資產組合配置策略》一書，財經專欄作家。
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