近期A股的走勢還是低於我們的預期。與此同時，歐美各國股市近期也以震盪下跌為主要格局。歐洲的問題可能主要是疫情捲土重來，加上法國等國又出現社會動盪，英國脱歐進展也不順利。歐美疫情擴散與資本市場的震盪下跌也帶動國際油價再次明顯下跌。看來外部環境對A股的投資者情緒還是有很大的影響。
但是回到國內，經過7月中旬到10月底的持續震盪，A股的市場環境實際上在向好的方向轉化。
三季報的風險基本上已經釋放，8、9月份的經濟數據包括出口數據和金融數據明顯好於市場預期，上市公司四季報和年報要到明年2、3月份公告，未來一段時間基本面沒有可以預見的重大利空。
因為年報和明年一季報披露的時間非常接近，目前投資者對明年一、二季度中國經濟復甦的趨勢和上市公司盈利回升的力度普遍比較樂觀，即使有少數公司四季報和年報可能低於市場預期，但這個風險總體上會被明年一季報的利好抵消。
從流動性環境看，儘管近期美國國債收益率略有回升，但幅度有限。這一方面可能與美國三季度經濟數據明顯回升有關，另一方面可能與美國新一輪財政刺激方案短期內落地無望有關。
而國內的國債收益率經過二季度到三季度的持續回升，在接近去年11月份的水平之後近期呈現穩中有降，未來進一步上升的空間有限，對股票估值的影響已經反映的比較充分了。
總體上全球貨幣寬鬆的大格局可能不會有大的變化，即使短期有波動，但從中長期看，A股的流動性環境可能不會出現趨勢性的緊縮。
從市場內在的因素看，我們再次強調的與半導體相關的科技股、醫藥醫療和食品飲料估值過高的風險大部分已經釋放，雖然估值可能還需要一段時間消化鞏固，但考慮到四季度和明年中國經濟復甦的前景與上市公司盈利回升的力度，A股從整體上可以説估值已經不是主要風險。
橫向比較，當前A股各主要指數的估值水平基本上都明顯低於美國股市。
與此同時，近期市場交易數據所反映出來的相關情緒指標都已經到了低位，投資者情緒到了見底回升的節點。
特別是，剛剛召開的十九屆五中全會一方面表達了進一步改革的信號，另一方面十四五規劃更加強調自主創新，科技強國。
綜合市場的估值及經濟的基本面等因素分析，短期內A股可能還會震盪一段時間，但在當前水平上，繼續大幅度下跌的風險不大，建議投資者不必過於悲觀。
建議投資者從戰略的角度繼續逢低重點關注汽車電動化智能化產業鏈，繼續逢低重點關注新能源板塊，繼續逢低重點關注與蘋果產業鏈相關的消費電子，繼續逢低重點關注軍工板塊，繼續逢低重點關注白酒、與疫苗相關的醫藥股以及汽車、機械、化工、傳媒遊戲、建材和裝配式建築。
（文章來源：長城基金）