東鵬飲料將成功能飲料上市第一股，行業競爭或加劇

證監會近日發佈消息稱，功能飲料東鵬特飲母公司東鵬飲料（集團）股份有限公司（簡稱“東鵬飲料”）首發過會。這意味着資本市場即將迎來首家國產功能飲料企業。

作為國產功能飲料品牌的代表之一，近年來東鵬飲料發展迅速，但從業績方面看，中國紅牛以超200億元的年營收，仍穩坐頭部企業的位置。業內認為，東鵬飲料IPO或將加速其追趕紅牛的步伐，但短時間內仍難以超越；同時，也將帶來功能飲料行業更加激烈的競爭。

東鵬飲料首發過會

官網顯示，東鵬飲料始創於1987年，是深圳市老字號飲料生產企業。2003年9月完成國有企業向民營股份制企業改制。東鵬飲料旗下的產品結構以“東鵬特飲”維生素功能飲料為主導，九制陳皮飲料為輔，純淨水、紙盒裝清涼飲料為基礎，涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型。2013年開始，東鵬飲料進軍全國市場。

2020年4月，證監會披露的東鵬飲料招股説明書顯示，東鵬飲料計劃在上交所上市，擬公開發行人民幣普通股不超過4001萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%，募集資金總額將根據發行定價結果最終確定。

據招股書，2017年—2019 年，東鵬飲料營收分別為28.43億元、30.37億元、42.08億元。其中功能飲料貢獻最大，2017年—2019 年度分別貢獻營收27.35億元、28.85億元和40億元，佔公司總收入的96.19%、94.99%和95.11%。

2021年1月21日，證監會發布消息稱，東鵬飲料首發過會。這標誌着資本市場即將迎來首家國產功能飲料企業。

香頌資本執行董事沈萌表示，對於東鵬飲料來講，上市後增強資本實力，可以擴大市場投入。然而功能飲料已經是紅海市場，從資本端來説，對其不太會有特別的偏好。

與頭部企業仍有較大差距

中商產業研究院發佈的信息顯示，經過多年的發展，功能飲料行業形成了紅牛、東鵬特飲、樂虎、體質能量、戰馬等知名品牌，領先的形勢已經確立，且市場份額正在不斷擴大。2019年能量飲料終端銷售金額顯示，中國紅牛佔據57%的市場份額，東鵬特飲則佔有15%，樂虎佔10%。

憑藉57%的市場份額，中國紅牛當屬功能飲料行業中的“老大”。自1995年12月正式進入中國，中國紅牛帶動了功能飲料行業從零發展。據公開資料，2012年，中國紅牛全國銷售額第一次破百億元；2014年突破200億元，實現“兩年翻倍”。2014年以後，中國紅牛年銷售額穩定在200億元左右，2020年，紅牛維生素功能飲料全年銷售額突破228億元。

而從東鵬特飲來看，2017年-2019年，東鵬特飲分別實現銷售收入27.35億元、28.85億元、40.03億元，佔同期主營業務收入的比重分別為96.28%、95.11%及95.5%。離中國紅牛的銷售收入還有較大差距。業內人士認為，東鵬飲料的上市，或將推動東鵬特飲加快追趕紅牛的腳步。

在銷售渠道方面，中國紅牛擁有400萬銷售網絡、60萬核心終端。為加強終端維護，2020年4月起，紅牛推出“箱內碼”項目，至今，全國箱內碼註冊用户數已達數百萬個，惠及註冊終端網點約60萬家，實際投入資金數千萬元。

而東鵬飲料的銷售端卻呈現分佈不均且過度依賴經銷商的特點。招股書顯示，東鵬飲料的銷售收入主要來源於廣東區域，2017年-2019年，廣東區域產生的收入佔比分別為66.66%、61.1%及60.12%。此外，經銷商為東鵬飲料最重要的銷售渠道，截至2019年底，東鵬飲料擁有1263家經銷商，產品覆蓋近100萬家終端門店。2017年-2019年，經銷商渠道產生的收入在總收入中的佔比分別為98.8%、97.57%、97.3%。

消費品行業資深投資人吳曉鵬稱，2017年-2019年，東鵬飲料新增經銷商的收入佔比約為5%，而2020年下滑到2%，公司對傳統經銷商的依賴偏重，客户迭代和新客户拓展尚無明顯成效；目前電視台廣告費用約佔全部推廣費用的四成，而場景營銷策略以及與消費者更豐富和直接的互動，應是未來發展的重心。

同時，吳曉鵬還表示，從品牌角度看，市場佔比57%的紅牛已在全國市場中具備了一定的品類代名詞認知，形成對其他進入者的攔截。東鵬特飲在全國市場佔比15%，但廣東一地的銷量就佔一多半，雖然近年來努力向全國市場邁進，廣東以外區域的經銷商數量佔比已達85%，但在全國形成強大品牌影響力和消費習慣尚有不確定性。

行業或將迎來激烈競爭

在消費升級的趨勢下，消費者對飲料的健康、功能屬性需求日益提升。細分類別中，功能飲料、即飲咖啡、包裝飲用水和亞洲特色飲料的增速超越行業一般水平，其中，功能飲料2014年至2019年期間銷售額複合增長率達15.02%，是增速最快的細分品類之一。

縱觀近年來功能飲料行業發展，不斷有新品牌加入，使得整個功能飲料行業成為紅海，如統一旗下的夠燃、安利旗下的XS、伊利旗下的煥醒源等。數據顯示，當前有60多個品牌在爭奪近500億消費需求的功能飲料市場。

沈萌認為，東鵬特飲的品牌和功能性與頭部企業相比還有差距，紅牛目前受內部糾葛影響，會出現一些問題，這給其他競品提供了機會。東鵬飲料IPO後，會加劇市場競爭的激烈化程度，對中小競品的壓力增大、可能會導致中小競品繼續下沉。

“快消品的發展要麼抓住必需、要麼抓住習慣，功能飲料因為添加了咖啡因、牛磺酸、瓜拉那等物質，通過刺激神經系統而起到提神等作用，是很好的細分賽道。”吳曉鵬認為，中國大陸功能飲料市場起步晚，人均消費量約為中國香港的一半、日本的七分之一，從人均銷量和消費升級的角度看，未來的功能飲料市場仍具有廣闊空間。因此更多的食品飲料企業想擠進這條賽道，不少品牌的進入，也將帶動競爭白熱化。

新京報記者 王子揚

編輯 祝鳳嵐 校對 吳興發

來源：新京報