中泰證券：給予火星人買入評級

2022-01-25中泰證券股份有限公司鄧欣對火星人進行研究併發布了研究報告《預計成本壓力仍在》，本報告對火星人給出買入評級，當前股價為41.3元。

火星人(300894)

公司披露 2021 年業績預告：

預計 2021 全年歸母 3.7-4.3 億，同比+34%-56%、扣非 3.5-4.1 億，同比+35-59%。對應 2021Q4：歸母 1-1.6 億，同比-19%至+31%、扣非 1-1.6 億，同比-13%至+40%。

收入端：

預計全年收入 23.5 億， yoy+45%， Q4 收入 7.5 億， yoy+23%， Q4 收入增速環比下降，主因：①雙 11 部分訂單延後確認；②行業增速中樞有所下移，據產業在線，21Q3 行業出貨增速 23%，10-11 月下降至 15%。

利潤端：

預計全年歸母利潤率為 17.3%，Q4 利潤率約 17.8%，如剔除 2021Q3 政府補貼約 1200 萬，Q4 利潤率環比 Q3 基本持平，同比 20Q4 下滑約 2pct。預計下滑主因原材料成本影響，同時公司在費用上有所控制，部分對沖成本壓力。

行業展望：

1、量：地產或承壓，但滲透率提升未止。受地產因素壓制，產業在線油煙機內銷出貨量 21 年 8 月起進入負增長區間，但集成灶出貨量保持雙位數以上增長，預計 2022 年行業滲透率趨勢仍有望保持。

2、價：品類升級仍有空間。得益於蒸烤一體集成灶佔比提升，行業 21 年均價顯著提升，據奧維雲網，2021 行業線上、線下分別提升 1211、1070 元至 7359、9813 元。預計 2022 年蒸烤一體集成灶佔比仍有提升空間， 同時更高價格帶的蒸烤獨立集成灶有望進一步拉動行業均價上移。據奧維，21 年 12 月線上蒸烤獨立集成灶銷額佔比達 8.05%，同比+7.7pct，環比+2.9pct。

投資建議：

考慮到地產承壓對廚電大盤的影響，我們略下調公司 2021-2023 年盈利預測，預計實現銷售收入 23.5、30.5、38.2 億元（原為 23.8、30.7、38.7 億元） ，同比增長 45%、30%、25%，實現歸母淨利潤 4.1、5.5、7.1 億元（原為 4.28、5.75、7.65 億元） ，同比增長 48%、34%、30%。 ，維持行業龍頭火星人“買入”評級。

風險提示：

跨界巨頭進入導致競爭惡化、渠道拓展不及預期、原材料成再次大幅上升。

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級12家，增持評級10家；過去90天內機構目標均價為56.8；證券之星估值分析工具顯示，火星人（300894）好公司評級為4.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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