2021-11-04首創證券股份有限公司曲小溪,黃怡文對愛科科技進行研究併發布了研究報告《公司簡評報告：三季度業績穩健增長，盈利能力提升》，本報告對愛科科技給出增持評級，當前股價為38.02元。
愛科科技(688092)
愛科科技發佈三季報， 2021 年前三季度營業收入 2.26 億元，同比+50.82%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 4318 萬元，同比+40.17%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤 4107 萬元，同比+57.05%。基本每股收益為 0.80 元，同比+15.94%。
三季度利潤率環比大幅改善： 公司第三季度實現營業收入 8536 萬元，同比+31%； 歸屬於上市公司股東的淨利潤 1991 萬元，同比+50.1%。 2021前三季度毛利率 44.8%，同比-0.42%；淨利率 19.1%，同比-1.4%。 Q3 毛利率 47.6%，同比-1.29%、環比+5.03%；淨利率 23.3%，同比+3%、環比+6.5%。 2021 前三季度銷售、管理、研發和財務費用率分別為12.81%/3.44%/8.60%/-0.25%，期間費用率為 24.59%，同比-4.62%。
專注柔性材料切割，募投項目釋放產能： 公司從紡織服裝行業CAD/CAM 軟件起家，自主研發運動控制系統並應用於智能切割設備，下游廣泛應用於廣告文印、汽車內飾、紡織服裝和複合材料等。公司過去由於場地因素產能受限，募投項目年產 4000 台智能切割設備，新的生產基地已於去年下半年逐漸投入使用，今年年終可以達到產能設計目標，為公司後期業績放量打下基礎。
多層設備+複合材料新增長點： 公司傳統優勢在單層切割設備、 佔比超過 90%。 2019 年推出微型智能切割設備， 在海外市場獲得較高認可度， 2021 上半年銷量同比增長 150%。推出改進型的多層切割設備，以滿足汽車內飾、家居家紡、紡織服裝行業大批量切割的需求，今年以來銷售顯著提升。 複合材料作為新興市場，全球市場需求旺盛、國產化率將進一步提升； 公司 2020 上半年複合材料領域銷售佔比近 13%、 2021 上半年複合材料收入同比增長 70%。 未來在鞏固單層切割設備+傳統領域應用基礎上， 多層切割設備和複合材料領域也成為公司業績新的增長點。
投資建議： 預計公司 2021-2023 年歸母淨利潤分別為 0.66/0.99/1.40億元，當前股價對應 PE 為 29.3/19.6/13.9 倍。 公司是國內智能切割設備龍頭， 掌握運動控制核心技術、 競爭優勢顯著， 募投項目打開產能瓶頸、未來有望實現業績放量， 首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示： 市場開拓不及預期的風險； 疫情反覆對下游產業鏈衝擊的風險； 市場競爭加劇、毛利率下降的風險。盈利預測
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；證券之星估值分析工具顯示，愛科科技（688092）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。