粵開證券陳夢潔：後期正增長將是汽車行業主旋律

29日，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔發佈報告《2021年新能源汽車中期策略及下半年展望：智能電動，拾級而上》。報告提到，展望2021年下半年，預計汽車行業將步入成長期，後期正增長將是汽車行業的主旋律，投資者有望在充分享受業績增長驅動股價提升而帶來的投資收益。

報告稱，從市場端來看，今年以來汽車行業實現上漲8.1%，位列28個申萬一級行業當中第7位，跑贏滬深300超過10個百分點。自2020年下半年開始，汽車行業尤其是新能源汽車行業迎來了明顯的向上拐點，一方面受益於供給端政策的紅利；另一方面受益於需求端快速回升，短期板塊景氣度維持高位。

從業績端來看，2021Q1新能源汽車板塊共計實現營收1211.88億元，同比增長98.97%；共計實現歸母淨利潤72.30億元，同比大增251.12%。從營業收入以及歸母淨利潤的變化趨勢可以看出，行業在政策共振+供需兩端持續催化的背景下，整個行業的基本面保持了高速增長和持續修復的態勢，營收、利潤的雙增長成為板塊的主旋律。

從趨勢上來看，報告稱，目前在全球新能源汽車市場已經形成了較為穩固的中、美、歐三足鼎立的格局，在三者政策大力支持+排放政策日益趨緊的背景下，判斷全球新能源市場將迎來共振。

報告指出，“雙碳”目標下，行業將迎來強確定性的高速發展期。新能源汽車產業溢出效應明顯，帶動了投資、就業和税收快速增長，成為中國經濟增長新動力、新引擎。

報告分析稱，未來，隨着補貼政策的逐步退出，頂層規劃+新版雙積分政策有望接棒補貼政策，大力推進新能源汽車產業發展。新能源汽車行業導向將由政策驅動向市場驅動過渡，促進整個產業鏈實現長期的供需良性循環。新能源汽車滲透率逐步提升，行業將迎來快速發展，相較於目前幾倍的成長空間。

提及下半年投資展望，報告稱，整體來看，未來10-15年將是新能源汽車行業發展的黃金期，未來5年複合增速在26%-39%左右，拉長週期，未來10-15年，複合增速也將保持在20%左右的水平。並且隨着新能源汽車向高端化、智能化發展，市場空間將進一步拓展。後續汽車行業的投資機會將由估值驅動轉向盈利驅動。展望2021年下半年，預計汽車行業將步入成長期，後期正增長將是汽車行業的主旋律，投資者有望在充分享受業績增長驅動股價提升而帶來的投資收益。

芯片方面，報告指出，短期來看，由於MCU半導體供應鏈從訂購到交付到主機廠通常有3-4個月的時間，根據目前交貨時間預計，下半年MCU為主的車載芯片的緊缺仍將持續，產能有望在三季度緩解，四季度將能到供應恢復的程度。

報告顯示，國內車企也在芯片領域加速佈局，大致可以分成戰略投資、自研和聯合研發三種模式。另外，通過主要車企披露的產銷數據來看，車企已在內部不同車型之間平衡調節芯片供應，預計將優先保障高端線以及高毛利率產品，從而最大程度的鎖定利潤。下半年隨着全球經濟持續復甦+芯片供應緩解+車企內部平衡調節等因素緩解，行業規模重拾升勢，悲觀預期有望修復。

報告還提到，智能網聯汽車的競爭趨於白熱化，跨界戰略合作有利於縮短整車開發週期，加快產品落地的進度。隨着智能網聯化浪潮來臨，整個汽車產業鏈格局也將重塑：新興網狀生態鏈下，核心地位由整車企業向兩端轉移；ODM或將成汽車產業新的生產模式。

(中新經緯APP)

編輯/樊宏偉