近期，長久物流公告，預計公司2023年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為4000萬元到5500萬元，同比增加6475.70%到8941.59%。
長久物流交出的這份成績單可謂是相當“亮眼”。2022年全年該公司淨利潤僅為1797萬元，今年上半年就完成了全年全年的盈利，當真是優秀。那長久物流是依靠什麼才能有如此業績？未來業績高增長可否持續？
第三方汽車物流企業
先來簡單看一下長久物流這家公司：
長久物流於2016年上市，是國內首家A股上市的第三方汽車物流企業，是一家致力於為汽車行業提供綜合物流解決方案的現代服務企業，處於汽車物流行業頭部地位。
公司主要業務是整車運輸，是指接受汽車生產廠商及其下屬企業的委託，按照客户訂單要求將整車運輸至目的地，並根據運量收取相應運輸服務費用，包括乘用車運輸和商用車運輸。
圖1.公司整車物流商業模式
資料來源：公司公告，安信證券研究中心
説白了就是，長久物流就是一個送快遞的，只是送的快遞是汽車。像我們平時在高速、馬路上見到的拉着小汽車的大貨車，就是進行整車運輸業務。
目前整車運輸業務是公司收入主要來源。2022年整車運輸業務收入30.46億元，佔總營收比例為76.95%。長久物流主要客户為各大汽車品牌的主機廠，這也為公司開展新能源業務提供了渠道優勢。
除了整車運輸業務外，公司也提供國際貨運代理、整車配套業務和其他主營業務收入。2022年分別貢獻收入6.69億元、1.75億元、0.35億元，佔總營收的比分別為16.92%、4.43%、0.9%。
其中國際貨運代理業務增長最快。2028年該業務僅實現1.036億的營收，佔總營收比例僅為1.89%；而2022年對總營收的貢獻就超過了16%。
國際貨運代理業務是依託中歐班列及國際海運運力，為客户提供國際貨物的整箱運輸和拼箱運輸、集貨、分撥、倉儲、貿易、保税、報關報檢等業務。
公司目前仍在不斷拓展新業務，吸引新行業的優質客户資源。如公司正開展退役動力電池診斷技術、儲運技術、整包梯次利用技術研發，以及面向弱電網地區的光儲一體化產品和解決方案研發。
汽車市場需求復甦
此番長久物流業績大增或是受益於汽車行業的高景氣度。
此前受疫情影響，公路、鐵路、民航運輸累計值相比於2019年同期大幅下滑，其中公路運輸受影響程度最大。截至2022年底，公路運輸累計值同比2019年僅為27.3%。隨着疫情防控政策常態化，居民出行需求逐漸恢復，促進汽車銷量的復甦態勢。
與此同時，今年以來汽車市場降價明顯，新能源方面由於商業材料價格持續下滑，造車成本不斷降低，特斯拉率先開啓新能源車降價，問界、小鵬等多家車企隨後也加入價格戰；燃油車方面庫存壓力較大，今年4月庫存預警指數60.4，處於往年同期高位，出於清庫壓力，部分燃油車型大幅降價促進清庫。
在汽車市場在消費復甦和降價潮的支撐下，中國汽車市場整體呈現出向上發展態勢。據中汽協公佈的具體數據顯示，2023年1-6月份，中國汽車產銷分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。
另一方面，長久物流的業績激增還得益於汽車出口持續高增。伴隨國內各大車企持續擴大其海外業務版圖，中國汽車出口量不斷上升。汽車出口同比增速自2020年6月開始迅速增長至2021年5月的208.4%，2022年汽車出口量同比55.1%；2023年1-5月，中國汽車出口總量已達193萬輛，接近2021年全年水平。
然而，由於中國過去的汽車市場以豪華品牌進口為主，出口較少，因此國內滾裝船市場運力較弱且增長緩慢，與出口需求增長匹配性不足。伴隨汽車出口需求高漲，滾裝船租金倍增，5000CEU的滾裝船日租金由2020年6月的0.75萬美元/天增長至2023年6月的9萬美元/天。
在此背景下，長久物流的國際業務實現量價齊升。2022年在不考慮政府補貼的情況下，公司的國際業務首次實現盈利，且毛利率為13.85%，即使考慮到國家的補貼，2022年公司國際業務毛利率也提升了10%。
業績“高增”能否持續？
需要指出的是，長久物流的業績“高增”還與其去年同期基數低有關。2022年上半年該公司淨利潤僅60.83萬元，創同期歷史最低，雖然今年上半年業績有所回暖，但與往年相比仍有較大差距。2019年至2021年，該公司上半年淨利潤均在4500萬元以上。
凡是過往，皆為序章。作為國內第三方汽車物流企業龍頭，長久物流後續能繼續維持如此“高”的業績增長嗎？
這或與汽車產銷情況掛鈎。多家機構表示，下半年，在新能源汽車購置税減免、新能源汽車下鄉、支持充電基礎設施建設等多維度政策支持下，新能源汽車銷量有望持續向好。
中汽協表示，展望下半年，宏觀經濟的温和回暖逐漸向汽車市場傳導，新能源汽車和汽車出口的良好表現有效拉動了市場增長，且伴隨政策效應持續顯現，汽車市場消費潛力將被進一步釋放，有助於推動行業全年實現穩定增長。
長久物流作為整車運輸，未來公司運輸需求將受益於汽車銷售復甦而增加，國際業務和新能源業務也會高速增長。
安信證券表示，未來考慮主機廠降本行為不可長期持續，集中度提升下，單車運輸收入有望改善；成本端，疫後影響已逐漸消退，裝載率回升下，成本有望進一步優化，長久物流的業績有望逐漸修復。