大家好，近期更新節目的速率有所放緩，非常抱歉。節目開始想先跟大家聊聊天。最近老伊也在利用這個假期反省自己，我到底是想做一個媒體人還是守好自己的本質工作—投資？結果反思的結果就是都想做好，但顯然時間不夠，精力不夠，當壓力過大的時候，反而會影響自己的投資決策和做事的能量。想都做好也是一種貪婪吧，這是需要放下的。
如果想做好媒體的工作，那麼就應該花費更多的精力去挑選一些大眾愛看的市場熱點，用新穎且有趣的文字進行評析和總結，但老伊在內心深處不太願意取悦聽眾，總覺得人的時間很寶貴，應該做點有意義的事情，我也需要修煉，畢竟離“破碎虛空”還差得很遠很遠。所以未來我只能將節目更多的內容聚焦在投資水平提升和知識能力擴容上，如此一來，內容會變得乏味難懂，因此請大家原諒，老伊在這裏説聲抱歉。
今天老伊打算聊一聊信貸週期，每一次信貸週期的演變都是繁榮與蕭條或者説市場風格切換的根本原因之一。瞭解了信貸週期，你就能儘量好地把握住投資地多頻次演繹關係。
首先我們來説個很現實的問題，老伊不知道聽節目的朋友有多少自己開公司的經歷，只要涉及到企業貸款，往往逃不過“抵押”這兩個字，畢竟銀行是不會白白地把錢貸給你。但大多數朋友應該都沒曾想過抵押品的價值變動問題。尤其是以房產作為主流抵押品的過去，由於房子一直在升值，因此由抵押品價格變動引發的經濟問題很少出現，但未來會變得不一樣。
其次我們還得回顧一下歷史中的繁榮與蕭條的循環往復中，在時間和速率上都有什麼區別？答案很明確，因為都是歷史事實也不用去證明。在繁榮時期，經濟的發展是漸進式的，且加速期跨越的時間很長。而蕭條卻是急速的，破壞力度非常大。我們可以用漂亮國家的15-19年對比其08年就很容易在大腦中想象出具體的畫面。
那麼為什麼會出現兩種不同類型的經濟環境呢？如果按照我們的課本知識來思考，對稱性往往才是考試的正確答案，可似乎繁榮和蕭條的經濟對稱階段，卻從沒有出現過，哪怕連接近對稱都沒曾有過，這是為什麼呢？
其中一個很重要的原因就是信貸！用索大爺的話説，貸款與抵押之間存在反身性的聯繫。我們回憶一下由美國引發的08年全球金融危機，當時金融危機涉及範圍之廣，破壞力之大，可能只有29年的大蕭條可以與之相媲美。那麼當年漂亮國是如何從蕭條中走出來的呢？或者説是什麼拯救了漂亮國？關於這點，至今為止爭論不休，但至少有一點可以肯定，就是當時美聯儲主席親口説的：之所以能夠迅速走出危機，很大程度上是因為股市的意外上漲！
如果説08年離現在還有點遠，那麼我們就把時光拉回到18年。18年股市發生了什麼大家應該都記得吧，由於與大洋彼岸的那個事，股市出現了大幅度的快速下跌，上證指數甚至跌破了2015年股災後的最低點。但股市下跌的真正原因，真的是大洋彼岸的原因嗎？只能算作表現吧，甚至説CDR也只能算作表象，真正原因主要是在於利率和宏觀政策。
從2016年底，利率就一直處於提升的通道中，到了2018年，某某寶的年化收益一度超過了4%。同時2017、18年，投資者關注重點的PPP板塊，卻因為政策的突然轉向，令很多公司的股價出現了暴跌。更讓人意外的是，由於影子銀行的謝幕，不少中小企業出現了融資難貸款難得問題。所以我們可以看到不少經濟數據急轉直下，那麼股市自然也不會獨善其身，尤其是以創業板為代表得中小創，下跌速率之快讓人意想不到。但如果我們去算細賬就會發現，股市應該下跌，可不應該下跌這麼多，很多股票的估值都意想不到的便宜，而如此意想不到，很大程度是因為貸款與抵押物之間的反身性聯繫。
可經濟越困難，公司的業績就越差，股價自然會越來越低，當年不少股票的價格已經接近抵押股價，所以資金提供方就需要公司提供更多的擔保資產，或者還清貸款，不然就會平倉，減小虧損。可當時企業自身本就困難，還想融更多的錢來拯救企業，怎麼可能增加抵押物呢？所以我們就看到，股市上不少中小市值的企業的股價是越跌越快，而股價跌得越快就會有越來越多的股票被動平倉，這就是反身性。
直到一個新的政策出現，就是高層希望資金提供方和貨幣中間商在股票平倉方面予以高度謹慎的時候，老伊就知道，政策底已現，所以當時我就建議大家定投指數入場，這些我們都有據可查，當時就聽老伊的朋友如果能夠堅持下來現在至少賺到70%-100%的收益。
我們再把時間軸拉回到現在。為什麼老伊説看好未來的股市，第一經濟基本面在復甦，第二信貸週期已開啓寬鬆模式，中小企業融資的問題正在改善。而當股市因基本面改善股價進一步升高的時候，又會反過來進一步解決企業融資難的問題，至少增發同樣數量的股票，拿到資金的量會有大不同。
不得不説，如果原本的M2增速能夠一直延續下去，那麼近一個月股市的大波動可能不會出現，但濫發貨幣的結果必然會面臨更大的金融災難。這麼看央行在遠見上比漂亮的聯儲強多了。就好比一個人去整容，漂亮幾年之後發現自己的美麗在加速消退，於是只能再去整容，直到整個臉崩潰為止。