2021我們應該看向何方?

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  美聯儲發佈的會議紀要顯示,在11月4-5日聯邦公開市場委員會會議上,決策者們可能很快會向市場提供一個更好的指引,以便市場瞭解美聯儲還將繼續購買債券的期限。

  紀要顯示,由於前景仍不確定,一些政策制定者對近期改變指引猶豫不決,大多數與會者認為,委員會應採取行動,發佈將購債步伐和構成某些經濟成果聯繫起來的前瞻性指引。

  會議紀要還顯示,美聯儲官員一致認為,購買資產為經濟提供了寬鬆環境,是防範疫情造成風險的保障。一些官員認為,美聯儲可以通過延長所購買證券的年限或加快購買步伐,提供更多寬鬆政策。

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  美國利率已經在今年稍早降至接近零的水平,目前預計這一利率水平將維持到2023年。分析人士認為,從紀要措辭改變中可以看到美聯儲對資產價格的擔憂有所減輕,這為進一步寬鬆提供了可能。

  美聯儲或考慮調整債券購買計劃以便“很快”為經濟提供更多幫助。官員們認為,在購債方面會“比較快”進行調整,從而為經濟提供更多支撐,美聯儲還對經濟復甦步伐表達了擔憂。

  美聯儲將在12月15-16日召開議息會議,這將是年內最後一次會議,美聯儲屆時可能會面臨要求提供更多有關未來購債計劃細節的壓力。報道還稱,近期新冠肺炎感染病例激增,加上美國財長姆努欽要求美聯儲歸還未使用資金後,美聯儲的部分緊急貸款工具即將到期,將迫使美聯儲比計劃更早地採取行動。

  由於早先的多項支持經濟措施都面臨到期,而新一輪經濟紓困計劃遲遲難以出台,如果經濟惡化,美聯儲繼續以更大的寬鬆力度來支持經濟的壓力也變得十分明顯。

  美國失業金領取期限用完,福利即將結束,一些就業數據也顯示了這一情況。在福利結束後將直接影響到消費者增加消費的意願和能力。

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  美國兩黨遲遲難就新一輪經濟紓困計劃達成一致。難以期待這項計劃能夠在兩個月內出台。由於美國財政拮据,一些分析人士還認為,很難期待出台一項規模巨大的財政支持計劃。這將使在疫情重壓下的美國經濟缺乏強有力的支持。

  此外,美國財政部和美聯儲之間是否能夠緊密合作,共同應對疫情也成外界猜疑對象。據報道,姆努欽向美聯儲主席鮑威爾致函,要求美聯儲返還聯邦政府此前劃撥給美聯儲用於壓力時期向某些市場提供貸款的資金。儘管此後姆努欽表示,在新冠肺炎疫情引發的經濟下滑期,他從始至終都與鮑威爾保持密切協作,美聯儲事先就知道他將終止緊急貸款項目。

  值得注意的是,另一個重要的催化劑正在逼近,那就是美聯儲的綜合資本分析和評估結果(CCAR)預計將於12月發佈,這是一場考驗美國大型銀行控制公司是否在美國經濟低迷和金融壓力的情況下,仍然有足夠的資金繼續經營的一場年度演習。作為這項工作的一部分,美聯儲委員會將評估機構的資本充足率和資本分配計劃,如支付股息或回購股票,而美聯儲針對銀行業派息的立場將取決於這項測試的結果。以往壓力測試結果都在6月份發佈,但考慮到衞生事件引發的經濟損失,美聯儲已決定進行另一輪中期壓力測試,以提供更多有關大型銀行彈性的信息。

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  對於美銀來説,該行每年都會產生大量的多餘資本。由於ROE指標中的分母(即股本)增加,該行無法將剩餘資本返還給股東,因而導致股本回報率下降。因此,恢復股票回購計劃是一個關鍵的催化劑。在其他條件相同的情況下,其未來股價較當前水平仍存在10%到20%的上行空間。但美聯儲會允許該行在2021年進行回購股票嗎?

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