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【重磅|國盛策略張啓堯】機構牛、結構牛、大分化
來源：國盛策略
年初以來，國盛策略團隊始終堅守邏輯、發出全市場最樂觀的聲音。年初國內疫情高峯（金麒麟分析師）之時，我們便明確指出【衝擊是短期的，看好科技成長主線】。3月中旬大盤持續下跌、市場最悲觀的時刻，我們連續發佈10篇《底部區域》報告，強調【價格比時間重要】，堅定【配置A股，做多中國】。5月判斷科技再起。6月中期策略全市場唯一一家【明確看好創業板並做出3000點判斷】，報告發布後迅速取得市場共鳴，創業板指1個月內大漲近30%。7、8月在市場一片對於中美摩擦升温、國內貨幣流動性收緊的恐慌中，又反覆強調外部風險已非主要矛盾，宏觀流動性也不會系統性收緊，股市流動性充裕才是主要矛盾。至今，指數繼續震盪上行，市場人氣不減。
展望後續，我們認為A股的歷史性轉折點已經出現。未來，隨着居民資金持續加配權益，且配置方式由居民直接持股向通過基金、理財等途徑間接持股轉變，市場將迎來源源不斷的機構增量資金。A股機構化進程加速，機構牛、結構牛、大分化延續。方向上，繼續看好科技+消費中長期主線。
1、短期劇烈衝擊後，在史無前例的貨幣寬鬆刺激下，全球經濟已開始復甦。
2、但復甦上的不平衡，很難依靠貨幣解決。與此同時，高槓杆令財政面臨約束。美國乃至全球很難重複08年金融危機般財政貨幣雙管齊下的強烈刺激。
3、疊加疫情反覆持續擾動，經濟復甦動力較弱。
4、全球貨幣寬鬆持續。大水漫灌下，美股短期不用太擔心。
5、中長期迴歸盈利，中美全球龍頭易主之勢延續。
二、國內：經濟弱復甦，宏觀流動性不會系統性收緊
1、國內疫情基本結束，宏觀經濟持續復甦。
2、其中，供給端已基本修復至疫情前水平，需求端仍面臨較強不確定性。
3、缺需求仍是主要癥結，經濟復甦動力偏弱。
4、因此，宏觀流動性難以系統性收緊，年內利率上行最快的時候已經過去。
三、機構增量大舉入市，股市流動性才是主要矛盾
1、更長期內，經濟波動收斂，導致貨幣政策波動收斂。
2、經濟vs政策博弈讓位，來自資金面的影響提升。
3、宏觀流動性不會大起大落，股市流動性更重要。
四、機構牛、結構牛、大分化
1、居民加配權益是大勢所趨，但更重要的是，居民入場方式從直接持股轉為間接持股。
2、未來通過機構入市將成為居民權益投資的主要方式，A股機構化程度將不斷深化。
3、機構化將帶來：1）帶動定價體系由PE主導向EPS主導變遷；2）帶動資金持續配置優質龍頭；3）加速龍頭重估，好東西越來越貴。
4、A股市場機構牛、結構牛、大分化延續。
五、結構：兩大主線，五個行業
1、兩大主線：科創板+國產替代
2、五個行業：新能源汽車、光伏、軍工、機械、家電
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責任編輯：陳志傑