抱團資金“水無常形” 棄高就低推動補漲行情

兵無常勢，水無常形。作為A股市場中最具“戰鬥經驗”的主力之一，所謂“機構抱團資金”在近幾日展現了高度的靈活性。如此前資金蝟集的抱團“核心陣地”白酒股已連續休整，而蓄勢充分的電子、化工、銀行等板塊則接力上攻。這帶動滬指再度上行，至昨日收盤又逼近3600點，兩市成交額也維持在1萬億元上下的水平，市場人氣依然較高。

同時，從各板塊內部看，一些累積漲幅較大的龍頭品種昨日反彈幅度有限，倒是部分漲幅相對不大、估值相對合理的“第二梯隊”漲勢更加明顯。可見，脱離估值合理性的死守賽道、緊擁龍頭，並非抱團資金的主流打法。

昨日盤面上，市場格局有所變化。

一方面，此前的機構抱團品種走勢分化，部分高位股資金出逃，但也有少數龍頭股表現堅挺，一些熱門賽道個股出現反彈。

如食品飲料板塊昨日小幅下挫，其中的白酒股跌幅明顯，資金進一步鬆動。以五糧液為例，昨日遭北向資金淨賣出12.02億元，淨賣出額居活躍成交股榜單首位。五糧液預計2020年業績增長14%左右，Choice終端顯示其動態市盈率接近57倍。

同時，鋰電、軍工、光伏等抱團主線則出現反彈。但其中隆基股份等累積漲幅較大的千億級市值龍頭股昨日漲幅較小，一些中等規模的“第二梯隊”彈性更足。

另一方面，從高位龍頭撤出的抱團資金，明顯開始關注相對低位的機會。如金融股、半導體板塊等近期獲得資金持續流入。

昨日，半導體、芯片板塊的大漲，讓科技股迎來全面爆發。通富微電、中晶科技、韋爾股份等多股漲停。近期，科技股與此前的熱門板塊呈現“蹺蹺板效應”。如1月14日，白酒、光伏等高位抱團主線大幅調整之際，半導體、國產軟件等板塊卻出現大漲。

同時，一些前期超跌的次新股也受到資金關注。如次新板塊領漲龍頭日月明已連續3日漲停，累計漲幅72.8%。日月明去年11月5日登陸創業板，上市首日最高股價78.50元，此後一路下探，1月14日盤中最低探至30.53元。近期中國中車大漲，激活了鐵路設備概念，日月明也因此超跌反彈。對於該板塊行情的持續性，安信證券認為，如果行業景氣邏輯未發生關鍵性改善，其在補漲至估值合理水平後，向上的彈性將大幅減弱。

再看大金融板塊，昨日湘財股份漲停，帶動東方財富、廣發證券等個股跟漲。安信證券非銀團隊表示，券商股今年仍有“春季行情”，主要基於三大邏輯：一是年報業績預計較為亮眼；二是成交量和兩融餘額持續上升，市場情緒得到提振；三是潛在政策利好有望釋放。

展望未來，新的抱團主線會是什麼呢？從資金面看，今年年初以來基金髮行升温，巨量待入場資金的方向選擇將對市場風格產生影響。據海通證券估算，未來潛在入市基金規模約1.8萬億元，其中已成立未建倉基金約6000億元，待成立基金約1.2萬億元。

海通證券荀玉根策略團隊通過分析歷史數據得出結論，相比其他基金經理，建倉期的新基金經理對食品飲料、電氣設備、計算機等行業的配置比率可能更高，同時可能明顯低配電子及醫藥。

海通證券表示，2021年市場或進入牛市第三階段，A股歷史上這一階段啓動前往往出現滯漲板塊的補漲。目前，資源股、金融股都屬於後周期的滯漲板塊，其中金融板塊的確定性更高一些。

站在全年視角看，海通證券認為，2021年科技和消費兩大賽道的地位未變，但會有新的子行業脱穎而出，這些子行業有望在4月份得到確認。因為，一方面隨着各項規劃措施落地，政策將趨於明朗；另一方面，年報及一季報披露後，業績趨勢也將得到確認。