瘋狂募資為哪般？明陽智能啓動1年內第二輪定增 賬面資金尚有150億 多個募投項目仍在建

財聯社（廣州，記者 關婉怡 徐學成）訊，賬面“躺着”150億現金的明陽智能（601615.SH），仍在籌劃新一輪融資。4月29日晚間，公司披露20億定增預案，並計劃將募得資金全部用於“補流”。財聯社記者注意到，這是自去年4月拋出60億定增後，明陽智能1年內第二次啓動募資計劃。可疑的是，截至一季度末，明陽智能短期債務的償還壓力並不大，且除賬面資金較為充裕外，公司未投入的募集資金尚有逾31億元。此外，截至去年年底，明陽智能仍有多達15個募投項目在建。

對此，明陽智能相關負責人29日晚間在接受財聯社記者採訪時表示，此次定增對象為公司實際控制人，藉此，也側面體現了其對公司發展的信心和支持。但記者注意到，IPO後，明陽智能大股東減持動作不斷，且目前仍在持續。

再募資20億“補流”

根據29日晚間的公告，明陽智能計劃定增募資20億資金，扣除發行費用後全部用於補充公司流動資金。此次定增對象為明陽新能源投資控股集團有限公司，後者為公司控股股東之一。公司公告中表示，此次定增能滿足經營規模擴大帶來的資金需求，降低資產負債率，優化財務結構。

此輪定增的定價基準日為董事會決議公告日，即4月30日，發行價格為13.63元/股。記者注意到，近期明陽智能股價一路下行，4月29日收盤價（17.60元）已較前期較高值18.98元下跌逾7%。

負債率方面，據公司披露的數據，截至2018年、2019年以及2020年末，公司資產負債率分別為78.11%、79.56%和70.78%。而公司當晚在公告中披露的4家可比上市公司的資產負債率的均值分別為76.35%、78.75%和77.08%。相比之下，明陽智能目前資產負債率水平並不算太高，且正在逐步改善。

更為值得注意的卻是，截至一季度末，公司賬面貨幣資金餘額接近150億元，但短期借款僅為1.49億元，一年內到期的非流動性負債為16.27億元，長期借款亦僅為36.50億元。從公開的財務指標來看，明陽智能的短期償債壓力並不大，如此一來，此次募集的資金全部用於“補流”的做法，就顯得有些蹊蹺了。

此外，自2019年1月IPO以來，這是明陽智能在短短兩年多時間內公開的第三次直接融資行為（除IPO以外）。同樣是在去年4月，公司拋出了高達60億元的定增計劃，並於去年10月實際募得超過58億元的資金。該次定增本計劃將超過13億元的資金用於“補流”，但截至去年末，未投入的“補流”資金尚有超過2000萬元。

瘋狂投建與股東減持

根據明陽智能昨日晚間披露的另一則有關募投項目信息的公告，截至去年末，明陽智能在建的募投項目已多達15個。其中包括3個IPO募投項目，尚未使用募集資金1.863億元；可轉債募投項目在建4個，尚未使用募集資金2.9億元；前次非公開發行項目尚未結項9個，尚未使用募集資金26.99億元，其中包括擬用於補流和償還貸款的2067.94萬元。

截至去年末，明陽智能還有未使用的募投資金達31.75億元，佔公司三次募資總淨額（57.72+16.83+12.35=86.9億）的36.54%。而對於募投資金未能全部投入的原因，除“MySE10MW海上風機及關鍵零部件研製”等三個項目目前仍處於前期投入，尚未使用募集資金外，其他多數均為“未達結算期”。

“通過股權融資，可以在不增加公司負債壓力的情況下，來投建項目、擴充產能，提升公司在行業快速增長期的競爭力。但在產能完全釋放之前，股東的收益水平會隨之在短期內被拉低，如果募資不當，對小股東利益的損害是需引起警惕的”。一位券商投行人士在接受記者採訪時指出。

另外，在明陽智能頻繁募資的同時，公司大股東持續不斷的減持行為則有些讓人看不懂了。

記者梳理歷次公開信息發現，剔除公司進行可轉債轉股、定增等資本操作股東股票被被動稀釋的因素，在解禁後，明陽智能大股東靖安洪大、蕙富凱樂和Joint Hero頻頻減持，且幾乎均是“清倉式”的力度。據公司最新披露的一季報，目前靖安洪大和蕙富凱樂持有公司股權分別佔公司總股本8.1%和3.13%，但剛上市時，靖安洪大、蕙富凱樂和Joint Hero持有的公司股份則分別高達16.69%、11.99%和4.29%。

而目前，靖安洪大的減持仍在繼續。據公司3月30日披露，靖安洪大計劃在本年4月21日至10月18日期間減持不超過6%的股權。

對此，前述公司人士在此前回復媒體採訪時曾表示，靖安洪大及蕙富凱樂均是公司的財務投資人，他們的減持是正常的財務投資者退出的操作，不反映其對市場的看法以及涉及的其他問題。