浙商證券：給予朗姿股份增持評級

2022-02-24浙商證券股份有限公司馬莉對朗姿股份進行研究併發布了研究報告《朗姿股份跟蹤點評：與美唄達成戰略合作，進一步打造醫美生態鏈》，本報告對朗姿股份給出增持評級，當前股價為26.89元。

朗姿股份(002612)

與醫美互聯網平台達成戰略合作，持續推進醫美業務佈局。

1）合作對象：美唄是中國兩大互聯網醫美平台之一，業務覆蓋國內各省及海外，與2000餘家嚴選機構達成合作，可為用户提供諮詢服務、對比機構價格、定製醫美方案等。

2）合作方向：美唄將對公司旗下各區域機構端口提供精細賦能，從區域差異化能力培養、品項打造、醫生IP建立、數據實時共享、運營效率提升等維度助力公司醫美業務發展，並在信息共享、人才培養、品牌建設、醫美行業標準打造及醫美新賽道開拓等方面進行深化合作。

聯動上下游資源，行業生態鏈打造更進一步。

截至21H1，朗姿醫美機構數量已增長至22家，醫美業務進入快速擴張期。本次與下游醫美互聯網平台美唄的合作升級將通過上下游資源聯動有效幫助公司對快速擴張的旗下機構進行精細化管理和整合，為公司跑馬圈地保駕護航。同時，隨着本次合作的升級，公司在行業生態鏈打造上將更進一步，建立從平台到機構的客户生態系統，有望實現疫情流量困局下的突圍增長。

醫美醫師培訓加力，助力品質服務、專業醫療。

今年以來，公司在醫美醫師培訓端發力明顯，1月首家醫美醫師培訓基地落地，為各機構醫師提供系統學習、提升專業素養的平台；2月舉辦首屆光電治療技術綜合訓練營，聘請多位皮膚美容臨牀大咖，全面賦能醫生技術、創新、多維解決技能高階的升級。醫美醫師培訓加力將有效提升公司醫美業務的品質，踐行“安全醫美、品質醫美、口碑醫美”的理念。

盈利預測及估值：

我們預計朗姿股份21/22/23年收入規模達到36.2/42.2/48.3億元，同比+26%/+17%/+15%，歸母淨利達2.1/3.0/4.1億元，同增47%/44%/35%。公司當前市值119億元，對應21-23年PE分別為57、39、29倍。我們認為其醫美業務所在行業發展迅速，朗姿旗下醫美資產優質，在A股具有稀缺性，考慮估值和成長性，維持“增持”評級。

風險提示：1）疫情影響零售環境，削弱客户羣體消費能力；2）新醫美機構培育進度不及預期。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級3家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為41.98。證券之星估值分析工具顯示，朗姿股份（002612）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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