2022-03-14浙商證券股份有限公司馬莉對健盛集團進行研究併發布了研究報告《健盛集團點評報告：無縫盈利能力迅速上行，1-2月高增長》，本報告對健盛集團給出買入評級，當前股價為11.11元。
健盛集團(603558)
無縫快速恢復，帶動1-2月業績高增長
公司發佈1-2月經營數據：1-2月實現營收約3.55億，同比增長38%；歸母淨利潤約4800萬，同比增長136.7%；淨利率約13.5%，恢復到疫情以來的最好狀態。
棉襪穩健增長，無縫正式進入向上拐點。1）預計1-2月棉襪收入約2.3億，同比增長25%左右，在去年低價棉紗庫存不再的情況下，憑藉BOMBAS等高端客户較高的毛利率，預計棉襪淨利率依舊延續去年以來的高水平（15%左右）。2）無縫服飾恢復性增長較快，預計收入同比增長約70%至1.2億左右，由於今年以來越南產能利用率保持80%以上，預計淨利率恢復至10%左右，隨着產能逐漸穩定，我們認為淨利率仍有提升空間。
訂單飽滿，產能持續爬坡，看好全年高增
兩大業務持續擴產：1）棉襪方面，預計22年在3.6億雙產能基礎上將新增6000萬雙（主要在越南清化和貴州）；2）無縫方面，預計22年在660台織機基礎上將新增100台（主要在越南興安），23年越南織機數有望達到400-450台（目前120台）。
在手訂單飽滿，全年預期訂單情況樂觀。棉襪訂單穩健的基礎上，預計無縫老客户DELTA和優衣庫在新產品的帶動下，訂單恢復性增長；隨着越南產能投產，新客户IKAR將快速放量，李寧、HM等新客户訂單量也將持續增加。
盈利預測及估值
公司作為全球一體化棉襪和無縫服飾製造龍頭，主業實力雄厚，無縫產能與客户均已走出底部，預計公司21-23年淨利潤1.9/3.2/4.2億元，22-23年同比增長68%/32%，對應當前44億市值PE為23/14/11X，維持“買入”評級！
風險提示
國內外疫情反覆導致客户訂單、擴產節奏或產能利用率不及預期
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為15.26。證券之星估值分析工具顯示，健盛集團（603558）好公司評級為2星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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