可轉債今年漲幅“傲視羣雄” 明年結構性機會可期

　　新華社北京12月8日電 《中國證券報》8日刊發文章《可轉債今年漲幅“傲視羣雄” 明年結構性機會可期》。文章稱，在創出435.32點的逾6年新高後，中證轉債指數連續大幅回調。業內人士分析，今年可轉債交易量價齊升，凸顯市場供需兩旺。當前可轉債估值已處高位，性價比下降，需提防估值高位波動風險，規避高價高估值的“雙高”個券。但在市場流動性提升、標的層次豐富的背景下，未來不缺結構性機會。2022年可轉債市場可能延續供需雙向擴容勢頭。

　　（圖片説明）資料圖，新華社發

　　（小標題）今年以來漲勢喜人

　　作為股債混合資產的可轉債，今年以來的表現可以説傲視股票和純債。據統計，截至12月7日收盤，今年以來上證指數上漲3.51%，深證成指上漲1.57%，中債-新綜合財富指數上漲約4.6%，同期中證轉債指數漲幅達到15.11%。

　　可轉債不僅漲得好，成交也十分活躍。數據顯示，自5月起，可轉債市場（公募產品）已連續7個月成交超過1萬億元，其中11月更是首次突破2萬億元，創出歷史新高。截至12月7日收盤，今年以來，滬深可轉債市場累計成交14.63萬億元，遠超2020年9.69萬億元和2019年1.42萬億元的全年成交規模。

　　（小標題）供需兩旺

　　今年以來，可轉債新券發行保持活躍，老券陸續轉股退出，個券不斷推陳出新，呈現供需兩旺態勢。截至12月7日，今年以來滬深兩市新發可轉債106只，總額2236.56億元，自2019年以來連續第3年超過2000億元。同時，約有70只可轉債陸續退市，絕大部分實現轉股退出。

　　截至12月7日，滬深市場可轉債存量達6468.11億元，較年初增加1132.35億元，存續債券達411只，存量產品規模進一步擴大。

　　值得一提的是，雖然新券發行數量不少，但回報依然可觀。

　　（小標題）高估值考驗配置能力

　　在累計漲幅喜人、近期連續調整的情況下，整體估值已處高位的可轉債市場會否“高處不勝寒”？

　　專家表示，正股是轉債價格的基礎支撐，可轉債大幅跑贏正股的同時，高估值風險也在醖釀。中金公司日前發佈的研報稱，當前明顯過高的溢價率水平決定了轉債指數在中期賺錢的難度。華泰證券首席固收分析師張繼強提示，轉債估值仍處2017年以來的高位，對中長期回報產生透支，應提防後續大盤轉債發行對當下高價、高估值品種的衝擊。

　　不過，中金公司研報表示，可轉債有望繼續處於供需雙熱狀態，原因有兩點：一是市場對中小品種、成長創新型標的高估值表現出更多包容性，二是固收資金尋求超額回報的動機仍然充足。國泰君安首席固收分析師覃漢稱，當前轉債價格和估值均處於歷史極值，但這種高估值是結構性的。（完）