乾貨分享：港股證券產品，如何開展業務？

2021年是港股和A股市場的多事之秋，其中港股的恆生指數由年初最高的31183.36下跌21.19%到24575.64，儘管港股在第四季度仍未扭轉頹勢，但易方達、匯添富、富國、鵬華等公募基金公司卻密集發行港股產品，更有基金公司拿出真金白銀大舉自購旗下港股基金。

在港股低迷的2021年內，港股打新依然火熱，港股IPO市場吸引了相當多國內投資者的目光。2021年前三季度，已有73家公司在港股上市，其募資總額為2885億港元，已達到近5年來新高。

香港市場的短期波動並不會影響其價值定位，伴隨市場回暖，國內優質企業加快港股上市進程只是時間問題。因此國內公司在當前階段更應該加快港美股產品的各個業務模塊的開發進度，保證各項基礎功能的穩定性，豐富產品內容和特性。

一、港美A股行情1. 行情數據

港股行情級別分為BMP、延時、Lv0、Lv1和Lv2行情，美股行情級別分為延時、Lv1和全美行情。港美行情對外公開給所有客户，券商必須獲得港交所行情牌照，否則行情只能內部使用。

同時券商需對客户使用的行情服務進行統計，提供完整的客户行情服務使用日誌給到港交所和美國交易所（PS：由於全美行情的對接還未進行研究，筆者對此的詳細收費標準並不瞭解，因此不在本文內分析闡述）。

中華通行情只能從港交所內獲得基礎行情服務（無滬深大盤行情），如需使用Lv1或Lv2行情則需要向上交所和深交所申請開通授權，授權費用分別為Lv1 60萬/年、Lv2 120萬/年（PS：受上交所和深交所監管，港股券商在未開通授權前，中華通行情只能面向已開户的客户）。

港股交易日內的各個時間段（北京時間）需進行不同的狀態處理：等待開盤（09:00-09:30）、交易中（09:30-12:00）、午間休盤（12:00-13:00）、交易中（13:00-16:00）、競價中（16:00-16:08）和已收盤（16:08-16:10）。

在連續交易時段內，獲得的報價類型有兩種，分別為成交價和按盤價，活躍股票使用成交價更新報價和時間戳，非活躍股票使用按盤價更新報價和時間戳。

美股交易日內僅需區分三個時間段（美東時間）進行處理：盤前交易時段（04:00-09:30）、盤中連續交易時段（09:30-16:00）和盤後交易時段（16:00-20:00），由於美股交易時段受夏令時和冬令時影響，冬令時開盤和收盤的北京時間會推遲一個小時。

個股市場數據字段主要為委比、量比、換手率、振幅、市盈率(靜)、市盈率(TTM)等：

• 委比：(委買手數－委賣手數)/ (委買手數+委賣手數)×100%
• 量比：（現成交總手數 / 現累計開市時間(分) ）/ 過去5日平均每分鐘成交量
• 換手率：(成交股數 / 當時的流通股股數)×100%
• 振幅：（當日最高價－當日最低價）/ 昨天收盤價×100%
• 市盈率（靜）：當日最新價 / 每股盈利
• 市盈率（TTM）：當日最新價 / 近4個財務季度的每股盈利（最新的財報往前推4個季度或12個月）

PS：按盤價是指沒有成交的情況下，按盤價是根據買/賣委託價格來計算得出的；如果是連委託掛單也沒有的情況，按盤價就是上個交易日的收市價。

2. 公司行動

港美股的公司行動主要包括派息、送股、配股、拆/合股，券商需對不同的公司行動做出相應的處理：

1）派息

在公司行動內出現的佔比最高，券商需代客户收取股息，在當天派息日完成交收後存入客户的交易賬户，並且在日結單和月結單內備註資金來源。

2）送股或配股

都會增加客户持倉股票的股數，券商需代客户收取紅股；如紅股不滿足一手且不支持碎股交易時，客户賣出碎股時，券商需通過發送碎股訂單至碎股場，等待其它券商買入。

3）拆/合股

在港股市場會採用臨時股票代碼，在執行拆/合股後，正式代碼和臨時代碼會實行並行買賣日（一般為15~20個自然日），實行期間券商需支持客户通過臨時代碼進行買入或賣出。

二、港股IPO

港股IPO市場一直吸引着眾多投資者的目光，而各券商平台也是採用各種港股IPO優惠活動吸引客户來開户入金。港股IPO分為公開募集和國際配售，其中公開募集業務也是大部分券商正在做和準備要做的基礎IPO服務。

港股新股在公開募集階段，券商自身需落實每一個環節：系統後台創建新股信息 → 認購方式（現金、融資）→ 認購截止扣款→ 中籤分配、退還金額→ 暗盤交易→ 新股上市。

1. 新股認購

港股新股的認購方式分為現金認購和融資認購，現金認購的費用包括本金+手續費，融資認購的費用包括小額本金+融資金額+額外手續費+融資利息。

由於融資認購僅佔用小額本金，所以受到大部分投資者的青睞，券商也是在融資槓桿和免收手續費上做不同的優惠活動。

對於新股融資認購，筆者總結的經驗如下：

• 確認此新股是否開放融資認購，如需開放則考慮設置的最大融資槓桿：融資比例* 100 = (槓桿- 1)/ 槓桿
• 設置新股的總融資金額和單客户最高融資金額（主要是預防大客户認購了大部分資金，導致無法正常供應給正常客户）
• 融資利息的計息天數是 認購截止的後一天 至 公佈中籤日的當天，利息在公佈中籤日的當天扣除
• 融資認購中籤，上市的前一天檢測到客户賬户資金不足且無法補交欠款，券商可根據該新股的市場情況選擇在第一天強平；如未執行強平，持倉股票繼續屬於欠債，則按實際欠債金額進行計息（股票融資交易的利率計算）

2. 暗盤交易

由於自己搭建和完善一套暗盤交易系統是一個漫長的開發過程且需要額外的推廣和日常維護費用，因此中小券商一般選擇接入第三方的暗盤交易系統。

而港股市場暗盤接入主要為輝立和富途，因為暗盤交易是場外交易，接入的券商越多，對盤則越多，客户暗盤交易也就越來越活躍，這也導致個別券商自己開發的暗盤交易系統只能在自己客户間進行交易，極低的交易活躍度，浪費了大量成本而最終結業。

對接第三方暗盤交易系統費用較高，具體費用包括暗盤對接費、暗盤行情、每筆暗盤成交佣金，如交易系統也是使用第三方，還需要第三方交易系統與暗盤交易系統的對接費及每月維護費。

對接第三方暗盤交易系統，交易系統與暗盤系統的訂單交互、暗盤結單都是業務關注的重點，如使用的是第三方交易系統，在與第三方暗盤交易這裏會產生不少的溝通成本，像輝立暗盤他們的工作溝通主要是依靠郵件，處理問題的效率會較低，因此在暗盤上線前需要進行足夠的線上測試保證暗盤交易的基本運行。

三、交易及交收1. 港美股交易

券商拿到1號牌即可進行港美股經紀業務，港股訂單通過備案的交易系統即可發到港交所，但美股訂單需要通過IB發送至美國交易所，所有港美股交易流水都會受到證監會監管，以下是各訂單的細節和注意事項：

• 港股訂單主要為增強限價單、市價單、競價限價單、競價市價單，關於港股訂單類型的説明在很多地方都可以查到，筆者這裏就不做具體説明
• 港股碎股單通過場外碎股場進行人工撮合，券商通過交易系統在碎股場尋找合適的碎股價格後進行買入，如需賣出碎股則發送碎股訂單至碎股場，等待其它券商買入（PS：經港交所規定，買入或賣出碎股，價格不能偏離市價的5%）
• 港股改單可修改價格但不能偏離市價的5%，可減少委託訂單的股票數量，但不能增加股票數量
• 美股盤前和盤後為做市商制度，如券商接入的IB是盈透，客户提交的盤前/盤後訂單的對手方為盈透或由盈透轉給其他美國券商，因此在美股下單需支持是否允許盤前盤後成交，允許則盤前未成交訂單自動轉入盤中交易時段，盤中未成交訂單自動轉入盤後交易時段（PS：因為美股的盤前/盤後的做市商制度，因此有時候某些股票在某個時間點會超出正常價很多）
• 港股系統撤單時間一般為北京時間16:31，美股系統撤單時間一般為美東時間20:31

2. 多市場交收

如券商對接了港股、美股、A股和新加坡等多個證券市場，每日需制定一個時間點對客户發生的交易和資金統一進行交收，使前台發生的交易資金數據全部同步到後台進行交收處理。

為什麼要制定一個時間點統一進行交收？

美股收盤時間為北京時間凌晨04:00/05:00，非交收部日常工作時間，無法及時對美股的交易和資金進行交收。

全球各地區股市的收盤時間不一致，以北京時間為例，澳洲13:00/14:00收盤，台灣13:30收盤，日本14:30收盤，即使在交收部日常工作時間內也不會對已收盤的市場逐一進行單獨的交收工作。

因為交收是人工進行核實對賬，而一天內前台數據多次同步數據到後台會容易產生人為事故，如重複入賬或出賬，所以統一時間點交收可以節省人力成本、提高工作效率和避免誤操作。

四、總結

本章介紹的港美股業務開展僅屬於基礎業務範圍，窩輪牛熊證、期貨、期權鏈等衍生品都還處於開發過程，待其業務上線後再分享給大家。

港交所和大陸對行情監管非常嚴格，對外提供給客户的行情需制定相應的策略，滿足合規要求。

由於港股目前仍支持多賬户打新，因此港股打新的優惠活動可以吸引一些打新客户。對接完多個市場可開展統一購買力業務，實現跨市場交易不會涉及到貨幣兑換，也不會涉及到匯率方面的結算。

本文由 @Steven 原創發佈於人人都是產品經理，未經許可，禁止轉載

題圖來自Unsplash，基於 CC0 協議